Διπλό overweight για Ελλάδα από την JP Morgan: Πού ποντάρει ο επενδυτικός κολοσσός
Διπλή ψήφο εμπιστοσύνης στην ελληνική οικονομία δίνει η JP Morgan, τοποθετώντας τα κρατικά ομόλογα και το Χρηματιστήριο Αθηνών στην κορυφή των επενδυτικών της επιλογών. Σε δύο πρόσφατες εκθέσεις, ο αμερικανικός οίκος υπογραμμίζει την ελκυστικότητα της Ελλάδας σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές και αναδυόμενες αγορές, εστιάζοντας σε θεμελιώδεις αλλά και τεχνικούς λόγους.
Για την αγορά κρατικών τίτλων, η JP Morgan διατηρεί σύσταση overweight, τονίζοντας τη δημοσιονομική πειθαρχία της χώρας. Το συνολικό έλλειμμα προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 0,1% του ΑΕΠ το 2025, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα αναμένεται να φτάσει το 2,9% – σημαντικά υψηλότερο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Παρά το υψηλό δημόσιο χρέος (147% του ΑΕΠ), η δομή του χαρακτηρίζεται ευνοϊκή, με μεγάλη διάρκεια και χαμηλό κόστος εξυπηρέτησης.
Η στρατηγική προ-δανεισμού του ΟΔΔΗΧ (70% κάλυψης των φετινών αναγκών ήδη από το πρώτο εξάμηνο) περιορίζει τις νέες εκδόσεις και ενισχύει τις τεχνικές συνθήκες της αγοράς. Η JP Morgan ξεχωρίζει ιδιαίτερα την περιοχή των 5-15 ετών στην καμπύλη αποδόσεων, όπου εντοπίζει σημαντικό carry pick-up έναντι ομολόγων άλλων χωρών της περιφέρειας, όπως η Ιταλία και η Ισπανία. Οι αποδόσεις των 2ετών και 10ετών τίτλων διαμορφώνονται στο 2,30% και 2,75% αντίστοιχα, με spread μόλις 80 μ.β. έναντι του γερμανικού Bund.
Παράλληλα, ο οίκος αναβαθμίζει τη στάση του απέναντι στις αναδυόμενες αγορές – στις οποίες συγκαταλέγεται ακόμα η Ελλάδα – από neutral σε overweight. Η αποκλιμάκωση του εμπορικού πολέμου ΗΠΑ–Κίνας, η αποδυνάμωση του δολαρίου και η σταδιακή επανεκτίμηση των undervalued αγορών αποτελούν βασικούς λόγους της μεταστροφής.
Το ελληνικό χρηματιστήριο ξεχωρίζει για τη χαμηλή του συσχέτιση με τις παγκόσμιες εξαγωγικές πιέσεις, χάρη στον τουρισμό ως βασική εξαγωγική «ατμομηχανή», ενώ θετικό αντίκτυπο έχουν και οι επιστροφές κεφαλαίου από τις τράπεζες (μέρισμα + επαναγορές), με αποδόσεις που φτάνουν το 10%. Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount της τάξης του 20% βάσει του P/E έναντι των ευρωπαϊκών peers.
Η JP Morgan βλέπει στην Ελλάδα ένα συνδυασμό σταθερότητας, θετικών αποδόσεων και περιορισμένου ρίσκου σε σχέση με τις γεωπολιτικές και εμπορικές προκλήσεις του 2025. Με φόντο τη γενική στροφή προς τις αγορές της Ευρωζώνης και τη μείωση επιτοκίων από Fed και ΕΚΤ, η χώρα αποκτά ξεχωριστή θέση στο ραντάρ των διεθνών επενδυτών.
