Fed: Η απόφαση που ανησυχεί τις αγορές – Στο επίκεντρο ο ισολογισμός 6,6 τρισ. δολαρίων

Η Federal Reserve αυτή την εβδομάδα είναι αντιμέτωπη με μια κρίσιμη απόφαση που δεν αφορά τα επιτόκια, αλλά τη διαχείριση του τεράστιου ισολογισμού της ύψους 6,6 τρισ. δολαρίων. Οι αξιωματούχοι της Fed πρέπει να αποφασίσουν αν θα σταματήσουν τη σταδιακή ποσοτική σύσφιξη μέσα στις επόμενες ημέρες ή θα περιμένουν μέχρι το τέλος του έτους.

Όπως είχε δηλώσει πριν από δύο εβδομάδες ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, η τράπεζα θα μπορούσε τους επόμενους «μήνες» να τερματίσει την τριετή προσπάθεια μείωσης του ισολογισμού της κεντρικής τράπεζας. Ωστόσο, η πρόσφατη πίεση στις αγορές overnight δανεισμού δείχνει ότι οι Αμερικανοί policy makers ίσως χρειάζεται να σταματήσουν νωρίτερα.

Τι σημαίνει η μείωση του ισολογισμού

Η Fed είχε επεκτείνει τον ισολογισμό της κατά την κρίση 2007-2009 και ξανά κατά την πανδημία, αγοράζοντας τεράστιες ποσότητες κρατικών ομολόγων και ενυπόθηκων τίτλων για να σταθεροποιήσει τις αγορές και να ενισχύσει την οικονομία των ΗΠΑ. Από το 2022, ωστόσο, μειώνει σταδιακά τον ισολογισμό της, αφήνοντας τα ομόλογα να λήγουν χωρίς να τα αντικαθιστά, απορροφώντας έτσι ηλεκτρονικά χρήματα (reserves) από το τραπεζικό σύστημα.

Η Fed θέλει να κρατήσει τον ισολογισμό αρκετά μικρό ώστε να μειώσει το πολιτικό και οικονομικό κόστος (όπως τα υψηλά επιτόκια που πληρώνει στις τράπεζες), αλλά και για να διατηρήσει τον έλεγχο των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, τα οποία επηρεάζουν στεγαστικά δάνεια, επιχειρηματικά δάνεια και τη ροή πίστωσης στην οικονομία.

Πρόσφατες ενδείξεις έντασης στις αγορές

Μετά την ομιλία του Powell στις 14 Οκτωβρίου, τα επιτόκια μίας ημέρας αυξήθηκαν λόγω νέας έκδοσης κρατικού χρέους, με αποτέλεσμα την απορρόφηση ρευστότητας από το τραπεζικό σύστημα. Οι τράπεζες άρχισαν να χρησιμοποιούν πιο τακτικά τη δανειοδοτική διευκόλυνση της Fed, που λειτουργεί ως «βαλβίδα ασφαλείας», υποδεικνύοντας ότι τα αποθέματα (reserves) γίνονται λιγότερο άφθονα.

Στο πλαίσιο αυτό, αναλυτές εκτιμούν ότι η Fed βρίσκεται κοντά στο σημείο όπου οι αγορές θα πρέπει να ανταγωνίζονται για αποθέματα, προτού υπάρξουν αιφνίδιες αυξήσεις στα επιτόκια.

Τι περιμένει η αγορά

Η Fed συνεχίζει να μειώνει κάθε μήνα μέχρι 35 δισ. δολάρια σε ενυπόθηκα ομόλογα και 5 δισ. δολάρια σε κρατικά ομόλογα. Όταν σταματήσει η διαδικασία, η τράπεζα θα διατηρήσει στο χαρτοφυλάκιό της κυρίως κρατικά ομόλογα, ενώ η περαιτέρω αύξηση των μη-ρευστών υποχρεώσεων θα μειώνει τις διαθέσιμες ρευστότητες (reserves).

Μετά τη λήξη της μείωσης του ισολογισμού, η Fed θα κληθεί να αποφασίσει πότε θα ξαναρχίσει αγορές ομολόγων, ώστε να αποτρέψει περαιτέρω μείωση των αποθεμάτων και να διατηρήσει τη σταθερότητα στις βραχυπρόθεσμες χρηματοπιστωτικές αγορές.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Φοροαπαλλαγή ενοικίων έως το 2026: «Κίνητρο» για άνοιγμα κλειστών και Airbnb ακινήτων
• Τα ισχυρά και τα τρωτά σημεία του φορολογικού μας συστήματος
• Σε εποπτεία οι «στρατηγικοί κακοπληρωτές» του Δημοσίου – Τα χρέη και η δημοσίευση φορέων που χρωστούν σε ιδιώτες