NBG Securities: Τι αποκαλύπτουν τα αποτελέσματα των ελληνικών τραπεζών για το γ’ τρίμηνο 2025
Σταθερά αποτελέσματα, με ισορροπημένη απόδοση στα έσοδα από τόκους και προμήθειες, διατηρώντας παράλληλα υψηλή ποιότητα ενεργητικού και προοπτική κερδοφορίας για το υπόλοιπο του έτους, παρουσίασαν οι 4 μεγάλες συστημικές τράπεζες Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Πειραιώς…
Πιο συγκεκριμένα, σύμφωνα με την NBG Securities, η σταθεροποίηση του Καθαρού Εισοδήματος Τόκων (NII) αντανακλά ένα «πάτωμα» στο επίπεδο του βασικού επιτοκίου και πιο ήπια καθοδική πίεση στα περιθώρια· παρά την επίδραση της εποχής, η επίδραση μετριάστηκε εν μέρει από τη διεύρυνση της πιστωτικής δραστηριότητας κυρίως προς επιχειρήσεις, παράλληλα με τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης.
Η δημιουργία Εσόδων από Τέλη & Προμήθειες (F&C) ήταν χαμηλή, αντανακλώντας εποχικότητα, υποστηριζόμενη από τη δανειοδοτική δραστηριότητα και μη βασικές τραπεζικές λειτουργίες, όπως bancassurance, διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, μεταφορές και κάρτες.
Το Βασικό Εισόδημα παρέμεινε σχεδόν σταθερό λόγω της σταθεροποίησης των NII και των χαμηλών εσόδων F&C· συνολικά, το Βασικό Εισόδημα σταδιακά γίνεται πιο ισορροπημένο, δηλαδή πιο διαφοροποιημένο, μειώνοντας την ευαισθησία του συστήματος στην πορεία των επιτοκίων.
Το Συνολικό Εισόδημα ήταν χαμηλότερο λόγω της μεταβλητής δημιουργίας Εσόδων από Μη Βασικές Δραστηριότητες (trading και άλλα).
Τα Λειτουργικά Έξοδα του συστήματος (rec.) ήταν οριακά υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω προσλήψεων και γενικών & διοικητικών εξόδων λόγω επενδύσεων σε τεχνολογία.
Ο Δείκτης Κόστους Πιστωτικού Κινδύνου (CoR) παρέμεινε σταθερός, αντανακλώντας υψηλή ποιότητα ενεργητικού, παρά την επιτάχυνση του δανειακού χαρτοφυλακίου του συστήματος.
Η Ρευστότητα παραμένει υψηλή παρά το γεγονός ότι η πιστωτική επέκταση υπερβαίνει τη συγκέντρωση καταθέσεων.
Οι Δείκτες Κεφαλαίου βρίσκονται άνετα πάνω από τις ρυθμιστικές απαιτήσεις, καθώς και τις κατευθύνσεις των εποπτικών αρχών, αντανακλώντας οργανική δημιουργία κεφαλαίου λόγω επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας και υψηλής πιστωτικής ποιότητας.
Οι συστημικές τράπεζες επιβεβαίωσαν και επιλεκτικά αναβάθμισαν τους ετήσιους στόχους, αντανακλώντας αισιοδοξία τόσο για το μακροοικονομικό περιβάλλον όσο και για την εκτέλεση του επιχειρηματικού τους μοντέλου.
Τέλος, 3 από τις 4 συστημικές τράπεζες ανακοίνωσαν ενδιάμεση διανομή μερίσματος σε μετρητά και μία επαναγορά μετοχών στο 4Q25, ανταμείβοντας τους επενδυτές νωρίτερα από το αναμενόμενο.
Οι τέσσερις συστημικές στο μικροσκόπιο
Η Alpha Bank ανακοίνωσε για το 3ο τρίμηνο του 2025 καθαρά έσοδα από τόκους (NII) στα 402 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 0,7% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ τα μη τόκων έσοδα (NFCI) διαμορφώθηκαν στα 120 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 1,6%.
Τα λειτουργικά έξοδα (OpEx) ήταν 214 εκατ. ευρώ, ελαφρώς μειωμένα κατά 0,1%, και τα μικτά κέρδη (PPI) ανήλθαν σε 309 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 8,2%, ενώ τα μικτά κέρδη βασικής δραστηριότητας (core PPI) διαμορφώθηκαν στα 318 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3,8%.
Οι προβλέψεις για δάνεια έφτασαν τα 45 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 14,4%, ενώ τα κανονικά καθαρά κέρδη μετά φόρων και δικαιωμάτων μειοψηφίας (PAT norm.) ανήλθαν σε 217 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 1,5%, και τα καθαρά κέρδη σύμφωνα με τα λογιστικά στοιχεία (PAT rep.) ήταν 187 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 36,4%.
Τα αποτελέσματα ήταν γενικά σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς και αντανακλούν τις συστημικές τάσεις του 3ου τριμήνου 2025. Η διοίκηση επανέλαβε ότι η τράπεζα παραμένει σε τροχιά για την επίτευξη του στόχου για CAGR +10% για το EPS 2024-2027, από 0,35 ευρώ το 2024 σε 0,47 ευρώ το 2027, ή +14% συμπεριλαμβανομένου του buyback, περίπου 3% πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς.
Η διοίκηση επικαιροποίησε τις προβλέψεις της, αναμένοντας έσοδα 2,2 δισ. ευρώ με NII άνω των 1,6 δισ. ευρώ και έσοδα από προμήθειες πάνω από 460 εκατ. ευρώ, ενώ αναμένεται μικρότερη συνεισφορά από άλλα έσοδα λόγω δραστηριότητας trading του 3ου τριμήνου.
Τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη για το έτος αναμένεται να είναι περίπου 5% πάνω από τα αρχικά 850 εκατ. ευρώ, με κανονικό EPS 0,35 ευρώ, σε συμφωνία με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Επιπλέον, η τράπεζα θα προχωρήσει στη διανομή ενδιάμεσου μερίσματος 111 εκατ. ευρώ τον Δεκέμβριο 2025 και θα φιλοξενήσει Investor Day στο 2ο τρίμηνο 2026. Τα αποτελέσματα υπογραμμίζουν μια ισορροπημένη απόδοση, θετική προοπτική με βάση την οργανική ανάπτυξη των τμημάτων wholesale και retail, την αποδοτική αξιοποίηση υπερβάλλοντος κεφαλαίου και ένα υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα.
Τα αποτελέσματα της Eurobank για το 3ο τρίμηνο 2025 αντικατοπτρίζουν σε μεγάλο βαθμό την απόδοση του 2ου τριμήνου, ευθυγραμμισμένα με τις εκτιμήσεις στις βασικές γραμμές core PPI και core PBT. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) διαμορφώθηκαν σε 632 εκατ. ευρώ, ενώ τα έσοδα από προμήθειες ήταν 193 εκατ. ευρώ και τα λειτουργικά έξοδα 316 εκατ. ευρώ.
Τα core PPI ανήλθαν σε 508 εκατ. ευρώ, οι προβλέψεις (LLPs) ήταν 82 εκατ. ευρώ, τα core PBT 426 εκατ. ευρώ και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη (PAT adj.) 347 εκατ. ευρώ. Οι διεθνείς δραστηριότητες αντιπροσώπευσαν το 53% των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών, υπογραμμίζοντας τη διαφοροποιημένη βάση λειτουργίας.
Η οργανική αύξηση δανείων ήταν 1,1 δισ. ευρώ σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 0,9 δισ. ευρώ. Η ποιότητα ενεργητικού παρέμεινε υψηλή, με δείκτη NPE στο 2,8% και κάλυψη 94%. Η διοίκηση επανέλαβε την πολιτική διανομής τουλάχιστον 50% POR και αύξησε τον στόχο RoTBV στο 16%.
Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος κατέγραψε για το 3ο τρίμηνο NII 527 εκατ. ευρώ, NFCI 116 εκατ. ευρώ, λειτουργικά έξοδα 234 εκατ. ευρώ, PPI 410 εκατ. ευρώ και core PPI 408 εκατ. ευρώ. Οι προβλέψεις για δάνεια και άλλες ζημίες ήταν 45 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη πριν από έκτακτα γεγονότα 277 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση ανακοίνωσε ενδιάμεσο μέρισμα 200 εκατ. ευρώ (DPS 0,221 ευρώ, 60% POR), με πληρωμή που ξεκίνησε στις 14 Νοεμβρίου.
Η Τράπεζα Πειραιώς παρουσίασε αποτελέσματα που αναπαράγουν την απόδοση του 2ου τριμήνου και ευθυγραμμίζονται με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Τα NII ανήλθαν σε 471 εκατ. ευρώ, τα NFCI σε 164 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα μειώθηκαν ελαφρώς στα 211 εκατ. ευρώ, τα core PPI ήταν 424 εκατ. ευρώ, οι προβλέψεις (organically) 68 εκατ. ευρώ, τα core PBT 356 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη 278 εκατ. ευρώ.
Η διοίκηση αναβάθμισε τον στόχο καθαρής πιστωτικής επέκτασης για το 2025 σε πάνω από 3,5 δισ. ευρώ και τον στόχο RoaTBV στο 15%, αντανακλώντας τις θετικές προοπτικές της τράπεζας, ενώ η οργανική αύξηση δανείων και η διαφοροποίηση εσόδων συνεχίζουν να υποστηρίζουν την κερδοφορία.
