Πώς η πίεση της Τεχνητής Νοημοσύνης περνά στον… ισολογισμό των Big Tech
- Το χρέος των Big Tech για AI επενδύσεις εκτοξεύτηκε στα 108 δισ. δολάρια το 2025, τριπλάσιο από τον μέσο όρο 3ετίας.
- Oracle, Meta, Alphabet, Amazon και Microsoft οδηγούν την «κούρσα» χρηματοδότησης για data centers και AI υποδομές.
- Αναλυτές μιλούν για νέα φάση της AI εποχής: περισσότερη μεταβλητότητα – μεγαλύτερο ρίσκο.
Το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη αλλάζει με ταχύτητα. Μέχρι πρόσφατα, οι Big Tech χρηματοδοτούσαν τις τεράστιες υποδομές τους — data centers, GPU clusters και εξειδικευμένα AI chips — από τα ισχυρά ρευστά διαθέσιμά τους. Όμως το 2025 σηματοδότησε μια στροφή: οι εταιρείες της Silicon Valley στράφηκαν μαζικά στον δανεισμό, συγκεντρώνοντας χρέος-ρεκόρ 108 δισ. δολαρίων, σύμφωνα με το Bloomberg.
Η νέα πραγματικότητα φέρνει μαζί της ένα διαφορετικό επίπεδο ρίσκου. «Η ιστορία της ΑΙ ωριμάζει και μπαίνει σε νέα φάση — περισσότερο ρίσκο, μεγαλύτερη μεταβλητότητα», εξηγεί η Lisa Shalett της Morgan Stanley. Το οικοσύστημα επεκτάθηκε: εταιρείες με ασθενέστερους ισολογισμούς, όπως η Oracle και η CoreWeave, συμμετέχουν πλέον στην κούρσα, ενώ η διασυνδεσιμότητα των συμφωνιών χρηματοδότησης δημιουργεί συστημικές αλληλεξαρτήσεις.
Η Oracle στο επίκεντρο της νευρικότητας
Η Oracle αποτέλεσε το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα. Τον Σεπτέμβριο άντλησε 18 δισ. δολάρια μέσω ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας, ενώ οι τράπεζες εξέδωσαν επιπλέον 38 δισ. δολάρια για data centers που σχετίζονται με την εταιρεία. Η μετοχή αρχικά εκτινάχθηκε· στη συνέχεια όμως βρέθηκε σε ελεύθερη πτώση -33%, καθώς οι επενδυτές αφομοίωναν τις επιθετικές κεφαλαιακές δαπάνες και τις αρνητικές ταμειακές ροές.
Για το τρέχον φορολογικό έτος, η Oracle αναμένει capex 35 δισ. δολάρια, οδηγώντας τις free cash flows σε -9,7 δισ. δολάρια — η δεύτερη συνεχόμενη χρονιά σε αρνητικό πεδίο. Μέχρι το 2028, το deficit ενδέχεται να αγγίξει τα -24,3 δισ. δολάρια.
Η μόχλευση εξαπλώνεται
Η Oracle μπορεί να είναι το πιο έντονο παράδειγμα, αλλά δεν είναι μόνη:
-
Meta: Ομόλογα 30 δισ. δολαρίων
-
Alphabet: Ομόλογα 38 δισ. δολαρίων
-
Amazon: Αναζητά έως 15 δισ. δολάρια για νέες AI υποδομές
Παράλληλα, σύμφωνα με την UBS, το 80–90% των σχεδιαζόμενων AI επενδύσεων εξακολουθεί να χρηματοδοτείται από τα ισχυρά cash flows των Big Tech — στοιχείο που λειτουργεί καθησυχαστικά για τους επενδυτές.
Αγορές: Νευρικότητα αλλά όχι πανικός
Στην Wall Street, η συζήτηση βρίσκεται σε κρίσιμο σημείο. Από τη μία, ο αυξημένος δανεισμός συνδέεται με ανησυχίες για τη δημιουργία φούσκας· από την άλλη, η βιώσιμη αύξηση των εσόδων και οι ισχυρές θέσεις στην αγορά διατηρούν το θετικό αφήγημα.
«Το χρέος περιπλέκει την ιστορία, αλλά δεν αλλάζει τη βάση της», σημειώνει ο Bob Savage της BNY. Στη μεγάλη εικόνα, οι επενδυτές συνεχίζουν να βλέπουν την AI ως τον σημαντικότερο μοχλό ανάπτυξης των επόμενων δεκαετιών — αλλά πλέον με ταχύτερους παλμούς και μεγαλύτερη ευαισθησία στις διακυμάνσεις.
Το σίγουρο είναι ότι η επόμενη διετία θα αποτελέσει crash test για την πραγματική ανθεκτικότητα της AI οικονομίας: από το κατά πόσο οι τεράστιες υποδομές θα μεταφραστούν σε κερδοφορία μέχρι το αν η μόχλευση θα γίνει εργαλείο ανάπτυξης ή πηγή αστάθειας.
