JP Morgan: Νέα ψήφος εμπιστοσύνης στην Ελλάδα – Τράπεζες και ΔΕΗ στις κορυφαίες επιλογές
- Η JP Morgan διατηρεί overweight σύσταση για τις ελληνικές μετοχές το 2026.
- Προβλέπει άνοδο 16% για τον MSCI Greece σε όρους δολαρίου.
- Κορυφαίες επιλογές: οι τέσσερις συστημικές τράπεζες και η ΔΕΗ.
Την πιο θετική τοποθέτηση των τελευταίων ετών για την ελληνική αγορά επιβεβαιώνει η JP Morgan, η οποία στην έκθεσή της για τις αναδυόμενες αγορές (2 Δεκεμβρίου) διατηρεί την Ελλάδα στις overweight επιλογές της για το 2026. Η αμερικανική τράπεζα βλέπει χαμηλές αποτιμήσεις, ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον και σταθερούς ισολογισμούς ως τα στοιχεία που θα στηρίξουν το ελληνικό χρηματιστήριο στη νέα χρονιά.
Σύμφωνα με το βασικό της σενάριο, ο δείκτης MSCI Ελλάδας αναμένεται να ενισχυθεί κατά 16% σε δολαριακούς όρους το 2026, με αιχμή τις τέσσερις συστημικές τράπεζες — Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Πειραιώς και Alpha Bank — καθώς και τη ΔΕΗ. Στον αντίποδα, ο ΟΤΕ κατατάσσεται στις λιγότερο προτιμώμενες επιλογές της JP Morgan στην ελληνική αγορά.
Το global context ευνοεί τις αναδυόμενες αγορές
Η JP Morgan εκτιμά ότι το 2026 θα αποτελέσει χρονιά ισχυρής απόδοσης για τις αναδυόμενες αγορές χάρη:
-
στα χαμηλότερα επιτόκια,
-
στη διψήφια αύξηση κερδών,
-
στις ελκυστικές αποτιμήσεις,
-
στη βελτίωση της εταιρικής διακυβέρνησης,
-
στους υγιέστερους δημοσιονομικούς ισολογισμούς,
-
στην ανθεκτική παγκόσμια ανάπτυξη.
Στο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο των overweight χωρών της περιλαμβάνει επίσης Κίνα, Κορέα, Ινδία, Βραζιλία, Νότια Αφρική, ΗΑΕ και Πολωνία.
Ελλάδα: γιατί παραμένει στις κορυφαίες επιλογές
Η JP Morgan θεωρεί ότι η Ελλάδα συνδυάζει δύο βασικά πλεονεκτήματα: χαμηλές αποτιμήσεις και ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με forward P/E 8,6x — χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο 9,4x. Η απόδοση των τραπεζικών μετοχών έχει στηριχθεί από συνεχείς αναθεωρήσεις των κερδών μετά την πανδημία, με χαρακτηριστικό παράδειγμα την Πειραιώς (EPS για το 2025 από 0,53 σε 0,87) και την Eurobank (από 0,24 σε 0,38).
Η τράπεζα εντοπίζει και νέους καταλύτες για τον κλάδο: ενίσχυση από bancassurance, έσοδα προμηθειών, υψηλότερες αποδόσεις μετόχων και σημαντικές πιθανότητες για M&A. Η UniCredit, που κατέχει ήδη το 30% της Alpha Bank, θα μπορούσε να αυξήσει το ποσοστό της, ενώ δεν αποκλείεται ενδιαφέρον και από άλλες μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Στο μακροοικονομικό μέτωπο, η Ελλάδα παραμένει σε τροχιά υπεραπόδοσης:
-
ΑΕΠ 2026 γύρω στο 2% ή υψηλότερα — 6ο συνεχόμενο έτος πάνω από τη ζώνη του ευρώ.
-
5ο συνεχόμενο πρωτογενές πλεόνασμα.
-
Απόδοση ελληνικών ομολόγων κάτω από της Γαλλίας.
-
Καθαρό έλλειμμα κάτω του 1% του ΑΕΠ.
Ο σκιερός παράγοντας: η αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές
Η JP Morgan επαναλαμβάνει ότι η προοπτική αναβάθμισης της Ελλάδας από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές ενδέχεται να πλήξει τη μεσομακροπρόθεσμη δυναμική του Χρηματιστηρίου Αθηνών, καθώς:
-
πολλά EM funds είναι ήδη overweight στην Ελλάδα και δεν θα μπορούν να παραμείνουν,
-
ενώ οι DM επενδυτές δεν έχουν ακόμη δείξει αντίστοιχο ενδιαφέρον για ελληνικές τοποθετήσεις.
Με βάση τους κανόνες της MSCI, το πιθανό χρονοδιάγραμμα είναι:
-
Ιούνιος 2026: ανακοίνωση εξέτασης για αναβάθμιση,
-
Ιούνιος 2027: επιβεβαίωση αναβάθμισης μετά τη διαβούλευση,
-
Μάιος 2028: τελική υλοποίηση.
Στο MSCI Europe, η Ελλάδα θα έχει στάθμιση 0,38% — μεγαλύτερη από Πορτογαλία και Αυστρία, μικρότερη από Ιρλανδία.
Η JP Morgan επισημαίνει επίσης ότι, με τα σημερινά δεδομένα, καμία ελληνική τράπεζα δεν μπαίνει στους 50 μεγαλύτερους χρηματοοικονομικούς τίτλους της Ευρώπης. Η ΔΕΗ κατατάσσεται 25η από 26 στον πανευρωπαϊκό δείκτη utilities, ενώ η Jumbo είναι 42η από 46 στον δείκτη μη βασικών καταναλωτικών αγαθών.
