Τι να περιμένουμε από το ελληνικό Χρηματιστήριο το 2026

Με ούριο άνεμο σε ανοιχτή θάλασσα πλέουν οι μετοχές του Χρηματιστηρίου Αθηνών τα τελευταία τρία χρόνια. Ο Γενικός Δείκτης έχει «σκαρφαλώσει» περίπου 130% από τον Δεκέμβριο του 2022, ενώ μόνο τη φετινή χρονιά χάρισε άνοδο 43% βρίσκοντας τον δρόμο προς τις 2.100 μονάδες. Και πώς θα μπορούσε να γίνει διαφορετικά; Η κερδοφορία των εισηγμένων στο εννεάμηνο του 2025 αναρριχήθηκε σε εντυπωσιακά επίπεδα, καθρεφτίζοντας τον παλμό μιας οικονομίας που συνεχίζει να δυναμώνει.

Όπως αναφέρει στο Fortune Greece ο αναλυτής της Deutsche Bank Γιώργος Σαραβέλος, «το ελληνικό ΑΕΠ προβλέπεται να ενισχυθεί κατά 2,6% το 2026, με αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στο 2% και μείωση της ανεργίας κάτω του 8%. Βασικοί μοχλοί ανάπτυξης παραμένουν η επιτάχυνση των επενδύσεων χάρη και στα ευρωπαϊκά κονδύλια και η ισχυρή εγχώρια ζήτηση, ενώ η διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων μειώνει το δημόσιο χρέος και ενισχύει τη σταθερότητα».

Ο Γιώργος Σαραβέλος επισημαίνει ότι ο επόμενος στόχος είναι η εδραίωση της ανάπτυξης, κάτι το οποίο απαιτεί διεύρυνση του εξαγωγικού τομέα πέρα από τον Τουρισμό, στροφή στην τεχνολογία και την οικονομία της γνώσης, μεταρρυθμίσεις, προσέλκυση ξένων επενδύσεων και υγιή δημοσιονομικά πλεονάσματα.

Πράγματι, η Ελλάδα βρίσκεται στη μέση ενός κύματος επενδύσεων, που όπως μεταφέρουν στο Fortune Greece στελέχη της αγοράς, αναμένεται να ξεπεράσουν τα 20 δισ. ευρώ, με έμφαση σε ενεργειακά δίκτυα, data centers, υποδομές, logistics και, γενικά, real assets.

Το Ταμείο Ανάκαμψης (RRF) αποτελεί σημαντικό καταλύτη, αλλά και πηγή προβληματισμού: ενώ ενθαρρύνει επενδύσεις και αλλάζει το παραγωγικό μοντέλο, οι αγκυλώσεις στη διοχέτευση των κεφαλαίων και η γραφειοκρατία εξακολουθούν να δημιουργούν καθυστερήσεις. Το δε μεγάλο στοίχημα είναι τι θα συμβεί μετά τη λήξη του.

Ισχυρά αποτελέσματα

Σε επίπεδο εισηγμένων, τα ισχυρά αποτελέσματα λειτουργούν σαν οξυγόνο. Πιο συγκεκριμένα, τα καθαρά κέρδη το εννεάμηνο του 2025 ξεπέρασαν τα 7,30 δισ. ευρώ έναντι 6,78 δισ. ευρώ το 2024 (+8,55%), ενώ ο κύκλος εργασιών σημείωσε άνοδο 2,37%, φτάνοντας τα 50,15 δισ. ευρώ από 49 δισ. ευρώ. Η δυναμική, όμως, της αγοράς δεν περιορίζεται στα θετικά αποτελέσματα. Το 2025 αναδεικνύεται σε μια από τις πιο γενναιόδωρες που έχει γνωρίσει η ελληνική επενδυτική κοινότητα, καθώς ήταν έτος-ρεκόρ στις διανομές προς τους μετόχους, με 5,7 δισ. ευρώ να έχουν ήδη μοιραστεί και να συνεχίζουν να μοιράζονται ως την εκπνοή του δωδεκαμήνου. Αξιοσημείωτο, μάλιστα, είναι πως το κύμα ανταμοιβών δεν δείχνει διάθεση να κοπάσει. Το 2026 αναμένεται να είναι εξίσου δυναμικό.

Οι «υπέροχες 7»

Τα βλέμματα των επενδυτών έχουν στραφεί σε μια «Θαυμαστή Επτάδα», τις ελληνικές «Magnificent 7», που θα καθορίσει τον ρυθμό και την κατεύθυνση της αγοράς το 2026. Πρόκειται για εταιρείες που συνδυάζουν στιβαρά θεμελιώδη, υψηλή κερδοφορία, στρατηγική ανάπτυξης και γενναίες αποδόσεις προς τους μετόχους, και λειτουργούν ως μαγνήτες για ξένα κεφάλαια.

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες (Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς) παραμένουν σηματωροί της αγοράς. Η UBS τις κατατάσσει μεταξύ των πιο ελκυστικών στην Ευρώπη για το 2026, η Goldman Sachs υπογραμμίζει την ανθεκτικότητα των θεμελιωδών μεγεθών και η Jefferies τονίζει τη στρατηγική σημασία του bancassurance.

Η JP Morgan τονίζει ότι το «story» τους δεν έχει ολοκληρωθεί και πως παραμένουν ελκυστικές με discount περίπου 20% σε όρους P/E, ενώ σε όρους P/TBV η απόκλιση από τους διεθνείς ομολόγους τους είναι ακόμη πιο σημαντική. Από τις τιμές-στόχους της JP Morgan, οι μετοχές κινούνται ακόμη 23% έως 31% κάτω, αφήνοντας περιθώρια για σημαντικά κέρδη. Σημειωτέον, οι συστημικές τράπεζες, με βαρύτητα 39,26% στον Γενικό Δείκτη, λειτουργούν σαν μοχλός.

Στην Ενέργεια, η ΔΕΗ προχωρά σταθερά, με στρατηγικούς πυλώνες τα δίκτυα, τις τηλεπικοινωνίες και ενδεχόμενη είσοδο στους data centers. Η Metlen καταγράφει ισχυρά αποτελέσματα, με εστίαση στις ΑΠΕ, τα έργα αποθήκευσης ενέργειας (BESS) και την ολοκλήρωση της πώλησης του αυστραλιανού portfolio. Τέλος, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει σταθερή αξία, με χαρτοφυλάκιο στρατηγικών παραχωρήσεων, όπως η Αττική Οδός, ο Διεθνής Αερολιμένας Ηρακλείου, ο ΒΟΑΚ και η συνεργασία με τη Motor Oil.

Αλλαγή σελίδας

Εν προκειμένω αξίζει να σημειωθεί πως από τις 19 Νοεμβρίου 2025, η ελληνική αγορά άλλαξε και τυπικά σελίδα, καθώς ανακοινώθηκε η απόκτηση του 74% των μετοχών της ΕΧΑΕ από το Euronext, τη μεγαλύτερη ευρωπαϊκή πλατφόρμα, με 1.800 εισηγμένες εταιρείες και κεφαλαιοποίηση ύψους 6 τρισ. ευρώ.

«Η Ελλάδα θα ενταχθεί στην ολοκληρωμένη ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά της Euronext, με συνολική κεφαλαιοποίηση διπλάσια από αυτήν του Λονδίνου και τριπλάσια από εκείνη της Φρανκφούρτης. Οι ελληνικές εταιρείες θα αποκτήσουν άμεση πρόσβαση στην ευρωπαϊκή αγορά, απελευθερώνοντας νέες ευκαιρίες για ανάπτυξη, τόσο για μεγάλες δημόσιες εγγραφές (IPOs) όσο και για εισαγωγές μικρομεσαίων επιχειρήσεων (SMEs)» δήλωσε ο Stéphane Boujnah, CEO & Chairman of the Managing Board της Euronext.

Προηγουμένως, μια διπλή ψήφος εμπιστοσύνης σήμανε την αυγή της νέας εποχής για την ελληνική αγορά. Στις 7 Οκτωβρίου 2025, ο οίκος FTSE Russell ανακοίνωσε πως στις 21 Σεπτεμβρίου 2026 το ελληνικό Χρηματιστήριο θα εγκαταλείψει τις «αναδυόμενες» αγορές για να ενταχθεί, επιτέλους, στις ώριμες αγορές του κόσμου.

Επίσης ο οίκος Morgan Stanley Capital International προετοιμάζει τη δική του στιγμή· μεταξύ Μαρτίου και Μαΐου του 2026 θα γνωστοποιήσει την απόφασή του περί αναβάθμισης, η οποία αναμένεται να λάβει σάρκα και οστά έναν χρόνο αργότερα, τον Μάρτιο ή τον Μάιο του 2027.

Πάντως, η πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας στους δείκτες MSCI δημιουργεί προσδοκίες, αλλά δεν αποτελεί βεβαιότητα ούτε πανάκεια. Η επίδραση θα είναι θετική, υπό προϋποθέσεις: ενίσχυση του βάθους της αγοράς, αύξηση του free float και διεύρυνση των τομέων εκπροσώπησης.

Η δε είσοδος της Euronext θεωρείται θετική για την Ελλάδα συνολικά, αλλά λιγότερο ευνοϊκή για τις μικρές κεφαλαιοποιήσεις, οι οποίες παραμένουν περιορισμένες από το ζήτημα της χαμηλής ρευστότητας. Το γεγονός ότι στην ελληνική αγορά μπαίνουν long-only επενδυτές ενισχύει τη δυναμικότητα του Χρηματιστηρίου.

Προοπτικές

Κάπως έτσι, το Χρηματιστήριο Αθηνών εισέρχεται σε μια νέα περίοδο με ενισχυμένες προοπτικές.

Η Societe Generale υπογραμμίζει πως η ελληνική μετοχική αγορά παραμένει ένα από τα πιο «κρυμμένα διαμάντια»: μία από τις ελάχιστες διεθνώς που εξακολουθούν να τιμολογούνται με μονοψήφιο δείκτη P/E (9,83x για το 2025 και 9,27x για το 2026). Όπως επισημαίνει ο γαλλικός οίκος, ξεπροβάλλει μια ισχυρή υπόσχεση ανάπτυξης: τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να επιταχυνθούν θεαματικά σχεδόν διπλασιάζοντας τον ρυθμό τους: από 3,28% το 2025 σε 6,05% το 2026.

Εύλογα, ο επικεφαλής των αναδυόμενων αγορών Malcolm Dorson της Global X συμπεριέλαβε το Χρηματιστήριο Αθηνών στις δέκα κορυφαίες επιλογές για το 2026. Η Ελλάδα παραμένει υποεπενδεδυμένη, με μόνο 2%-3% των ιδιωτών και 5% των θεσμικών επενδυτών να διαθέτουν θέσεις, ενώ ο MSCI προτείνει 10,5%-11%, γεγονός που υποδηλώνει διπλασιασμό ή τριπλασιασμό των τοποθετήσεων. Μία νέα ανοδική κίνηση δεικτοβαρών μετοχών το 2026 θα μπορούσε να φέρει άνοδο 20% στο Γενικό Δείκτη. Δηλαδή από τις 2.100 μονάδες να πάει λίγο πάνω από τις 2.500 μονάδες.

Σε διεθνές επίπεδο, θετικά αναμένεται να επενεργήσει η ποσοτική χαλάρωση και η μείωση των επιτοκίων που προοιωνίζεται η αλλαγή σκυτάλης στον προεδρικό θώκο της Federal Reserve, ενώ θετικά θα αποτιμηθεί τυχόν εξεύρεση λύσης στον πόλεμο μεταξύ Ουκρανίας και Ρωσίας.

Συμπερασματικά, το Χρηματιστήριο Αθηνών εισέρχεται σε μία νέα εποχή, με ισχυρές προοπτικές και σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες για το 2026. Οι δυναμικοί κλάδοι της ενέργειας και των τραπεζών, οι «Magnificent 7» εισηγμένες, οι σταθερά αναπτυσσόμενες εταιρείες, οι εισροές ξένων κεφαλαίων και η οικονομική σταθερότητα δημιουργούν ένα πλαίσιο υψηλής προσδοκίας για τους επενδυτές. Παράλληλα, η διατήρηση της φθηνής αποτίμησης των ελληνικών μετοχών και η αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά θα λειτουργήσουν ως καταλύτες για περαιτέρω κεφαλαιακές εισροές. Το 2026 διαφαίνεται ως έτος που η ελληνική αγορά θα συνδυάσει τη σταθερότητα, την αξία και τις αποδόσεις, προσφέροντας ευκαιρίες σε εγχώριους και διεθνείς επενδυτές.

*Το κείμενο δημοσιεύεται στο νέο τεύχος του Fortune Greece κυκλοφορεί από τη Δευτέρα 29/12 στα περίπτερα.

**Φωτογραφία: Getty Images