Bank of America: Γιατί η Ελλάδα και το Χρηματιστήριο Αθηνών θα ξεχωρίσουν και το 2026
- Η Bank of America διατηρεί ιδιαίτερα θετική στάση για την Ελλάδα και το Χρηματιστήριο το 2026.
- Εκτιμά υπεραπόδοση έναντι των αναδυόμενων αγορών.
- Οι ελληνικές μετοχές ξεχωρίζουν ως dividend story με απόδοση 4,4%.
- Η οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί ταχύτερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Θετικά διακείμενη για τις προοπτικές της Ελλάδας το 2026 εμφανίζεται η Bank of America, εκτιμώντας ότι η χώρα εισέρχεται σε μια πιο ώριμη φάση ανάπτυξης, με σταθερότερους ρυθμούς αλλά διατηρήσιμη δυναμική τόσο σε μακροοικονομικό όσο και σε χρηματιστηριακό επίπεδο.
Όπως επισημαίνει, η ελληνική αγορά κατέγραψε ισχυρή απόδοση το 2025, με τις προοπτικές για το 2026 να παραμένουν θετικές, έστω και λιγότερο εκρηκτικές. Σε κάθε περίπτωση, η Ελλάδα αναμένεται να υπεραποδώσει έναντι των αναδυόμενων αγορών, επιβεβαιώνοντας τη σταδιακή της αποσύνδεση από το συγκεκριμένο επενδυτικό σύμπαν.
Το risk premium των ελληνικών μετοχών έχει πλέον επιστρέψει στα επίπεδα προ της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, μετά την απότομη εκτόξευσή του κατά την περίοδο της κρίσης χρέους. Παράλληλα, η συσχέτιση της ελληνικής αγοράς με τις αναδυόμενες αγορές έχει μειωθεί αισθητά τον τελευταίο χρόνο, στοιχείο που ενισχύει την εικόνα ωρίμανσης της αγοράς.
Σε όρους αποτιμήσεων, οι ελληνικές μετοχές –εξαιρουμένων των τραπεζών– διαπραγματεύονται κάτω από τους ιστορικούς μέσους όρους σε δείκτη κερδοφορίας (P/E) και κοντά σε αυτούς σε όρους λογιστικής αξίας (P/B), γεγονός που αφήνει, σύμφωνα με την BofA, περιθώριο περαιτέρω επανατιμολόγησης.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στο προφίλ αποδόσεων προς τους μετόχους. Η Ελλάδα ξεχωρίζει ως dividend story, με μερισματική απόδοση 4,4% και εκτιμώμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή 12μήνου στο 11,2%. Δεν είναι τυχαίο ότι, μαζί με τη Νότια Αφρική και την Ουγγαρία, συγκαταλέγεται στις βασικές overweight επιλογές των επενδυτών αναδυόμενων αγορών.
Ανάπτυξη πάνω από τον μέσο όρο
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η Bank of America εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται ταχύτερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Για το 2026 προβλέπει αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,8%, έναντι περίπου 1% για τη ζώνη του ευρώ.
Κινητήριες δυνάμεις παραμένουν η ιδιωτική κατανάλωση και οι κεφαλαιακές δαπάνες, υποστηριζόμενες από την αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος, τη βελτίωση της αγοράς εργασίας –με την ανεργία στα χαμηλότερα επίπεδα από τα χρόνια της κρίσης– και τη συνεχιζόμενη αξιοποίηση των κονδυλίων του Ταμείου Ανάκαμψης.
Ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα παραμείνει υψηλότερος από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, αλλά θα αποκλιμακωθεί σταδιακά από 2,7% το 2025 σε περίπου 1,9% το 2026.
Η BofA υπογραμμίζει ότι η πιστωτική ανάκαμψη υπήρξε κομβικό στοιχείο της ελληνικής επανεκκίνησης, αντανακλώντας έναν τραπεζικό τομέα σε σαφώς ισχυρότερη θέση και μια διευρυμένη διαθεσιμότητα χρηματοδότησης προς την πραγματική οικονομία, σε συνδυασμό με τα ευρωπαϊκά κονδύλια.
Ταμείο Ανάκαμψης
Η εφαρμογή του Εθνικού Σχεδίου Ανάκαμψης προχωρά, με την Ελλάδα να έχει ήδη λάβει 23,4 δισ. ευρώ –περίπου το 65% του συνολικού πακέτου των 36 δισ. ευρώ– και να έχει επιτύχει σχεδόν το 48% των ορόσημων και στόχων.
Ωστόσο, η Bank of America εντοπίζει επιβράδυνση στην εκτέλεση, ιδίως στο σκέλος των δανείων, ενώ και οι επιχορηγήσεις παρουσίασαν καθυστερήσεις σε σχέση με τον αρχικό σχεδιασμό. Καθώς το 2026 αποτελεί το τελευταίο έτος του RRP, αυξάνονται οι κίνδυνοι ατελούς απορρόφησης, με το πρώτο εξάμηνο του 2027 να θεωρείται κρίσιμο για την πλήρη αξιοποίηση των πόρων.
Ισχυρά πλεονάσματα και μείωση χρέους
Στο δημοσιονομικό πεδίο, η εικόνα παραμένει ιδιαίτερα θετική. Η BofA προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 3,7% του ΑΕΠ το 2025 και 2,8% το 2026, σημαντικά υψηλότερα από τους αρχικούς στόχους, χάρη στη διαρκή υπεραπόδοση των εσόδων και τις μεταρρυθμίσεις για την καταπολέμηση της φοροδιαφυγής.
Ο δείκτης χρέους αναμένεται να συνεχίσει την καθοδική του πορεία, υποχωρώντας στο 145,2% του ΑΕΠ το 2026 και στο 141,3% το 2027, υποστηριζόμενος από τα πρωτογενή πλεονάσματα και το ευνοϊκό «snowball effect».
Η μεγάλη πρόκληση
Παρά τη θετική εικόνα, η Bank of America προειδοποιεί ότι η μακροπρόθεσμη πρόκληση για την Ελλάδα παραμένει η μετάβαση από την ανάπτυξη της ανάκαμψης σε ανάπτυξη που βασίζεται στην παραγωγικότητα.
Η υπερβολική εξάρτηση από κυκλικούς τομείς όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία, τα χαμηλά επίπεδα αποταμίευσης και οι διαρθρωτικές ανισορροπίες στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών εξακολουθούν να αποτελούν ανοιχτές εκκρεμότητες.
Βραχυπρόθεσμα, η οικονομία παραμένει εκτεθειμένη σε εξωτερικούς κινδύνους — από δασμολογικές εντάσεις και αβεβαιότητα εμπορικής πολιτικής έως γεωπολιτικές εξελίξεις — χωρίς, ωστόσο, η BofA να θεωρεί πιθανό ένα σενάριο υπερθέρμανσης.
Όπως καταλήγει, το ζητούμενο για την Ελλάδα δεν είναι πλέον η ανάκαμψη, αλλά η ενίσχυση του αναπτυξιακού της δυναμικού, ώστε η σημερινή υπεραπόδοση να μετατραπεί σε διατηρήσιμη μακροπρόθεσμη πορεία.
