Ελληνικές τράπεζες: Το στοίχημα του 2026 και οι νέοι «πρωταγωνιστές»
Η επενδυτική εικόνα των ελληνικών τραπεζών δείχνει να αλλάζει σελίδα καθώς πλησιάζει το 2026, σύμφωνα με τα συμπεράσματα του πρόσφατου συνεδρίου της Autonomous Research, στο οποίο συμμετείχαν ελληνικά και κυπριακά τραπεζικά στελέχη. Το timing μόνο τυχαίο δεν ήταν, καθώς προηγήθηκε η ανακοίνωση του MSCI για την έναρξη διαβούλευσης σχετικά με την πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά, με πιθανή εφαρμογή από τον Αύγουστο.
Η συγκυρία αυτή ενίσχυσε το επενδυτικό ενδιαφέρον και έδωσε το πλαίσιο για πιο αισιόδοξες τοποθετήσεις από τις διοικήσεις, με το βασικό μήνυμα να είναι σαφές: το θετικό momentum του 2025 δεν ήταν συγκυριακό.
Οι αποτιμήσεις και οι επιλογές της Autonomous
Η Autonomous Research διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης για τις περισσότερες ελληνικές τράπεζες, με τις τιμές στόχους να υποδηλώνουν διψήφια περιθώρια ανόδου:
-
Eurobank: 5,32 ευρώ, σύσταση outperform και κορυφαία επιλογή, περιθώριο ανόδου +28%
-
Εθνική Τράπεζα: 18,62 ευρώ, outperform, περιθώριο +23%
-
Τράπεζα Πειραιώς: 9,86 ευρώ, outperform, περιθώριο +15%
-
Alpha Bank: 3,91 ευρώ, underperform, εκτιμώμενο περιθώριο -5%
Το συμπέρασμα είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες πληρούν πλέον πολλά από τα βασικά κριτήρια των ευρωπαϊκών τραπεζικών επενδυτών: ισχυρή πιστωτική επέκταση, ικανοποιητικές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, σταθερό μακροοικονομικό περιβάλλον και ελκυστικές αποτιμήσεις σε σχετικούς όρους.
Εθνική Τράπεζα: Το κεφάλαιο στο προσκήνιο
Στην Εθνική Τράπεζα, το ενδιαφέρον επικεντρώνεται ξεκάθαρα στη διαχείριση κεφαλαίων. Με δείκτη CET1 άνω του 18%, η διοίκηση εμφανίζεται έτοιμη να κινηθεί πιο ενεργά στη διάθεση κεφαλαίων, είτε μέσω αυξημένων διανομών είτε μέσω οργανικής ανάπτυξης και επιλεκτικών εξαγορών.
Η ισχυρή ζήτηση για δάνεια σε υποδομές, ενέργεια, τουρισμό και ναυτιλία συνοδεύεται από αυξημένα έσοδα προμηθειών, ενώ η υστέρηση στο bancassurance αναγνωρίζεται ως πεδίο με σημαντικά περιθώρια βελτίωσης.
Πειραιώς: Στρατηγική ενίσχυση μέσω ασφαλιστικών
Η Τράπεζα Πειραιώς εκπέμπει επίσης θετικά σήματα, με τη διοίκηση να εκτιμά ότι η αύξηση των χορηγήσεων μπορεί να αντισταθμίσει πιθανές πιέσεις στα περιθώρια. Κομβικό ρόλο διαδραματίζει η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία θεωρείται στρατηγικός μοχλός ενίσχυσης των εσόδων από προμήθειες, τόσο στη λιανική όσο και στην εταιρική τραπεζική.
Eurobank: Διεθνοποίηση και προμήθειες
Η Eurobank ξεχωρίζει για το πιο διεθνοποιημένο της προφίλ, με την ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας και της CNP στην Κύπρο να ενισχύει το αποτύπωμά της. Παρά το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων, η διοίκηση παραμένει αισιόδοξη για τη συνέχεια της πιστωτικής ανάπτυξης, ενώ η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife εκτιμάται ότι θα δώσει ουσιαστική ώθηση στα έσοδα από προμήθειες.
Alpha Bank και Τράπεζα Κύπρου: Πιο συντηρητική προσέγγιση
Στον αντίποδα, η Alpha Bank διατηρεί πιο συγκρατημένο τόνο, με την οργανική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους να αναμένεται σε μεσαία μονοψήφια επίπεδα. Οι πρόσφατες εξαγορές λειτουργούν υποστηρικτικά, ωστόσο οι πιέσεις στα εισοδήματα των νοικοκυριών περιορίζουν τις προοπτικές της λιανικής τραπεζικής.
Η Τράπεζα Κύπρου, από την πλευρά της, δίνει έμφαση στη σταθερότητα των διανομών, με μερισματική πολιτική 70% και συνολική απόδοση προς τους μετόχους που, μαζί με επαναγορές μετοχών, προσεγγίζει το 100%. Παρά τον ισχυρό δείκτη CET1 στο 20,5%, η διοίκηση αποφεύγει τις έκτακτες κινήσεις, προτιμώντας μια προβλέψιμη στρατηγική.
