BofA: Η Ελλάδα παραμένει η μεγαλύτερη overweight αγορά στην EEMEA
- Η Ελλάδα παραμένει η μεγαλύτερη overweight αγορά στην EEMEA.
- Τράπεζες με διείσδυση 28%–41% στα Global EM funds.
- Ενέργεια και βιομηχανία υποεπενδεδυμένες (0%–12%).
- Το επόμενο στάδιο πιθανότατα stock rotation και όχι αύξηση country weight.
Η τελευταία ανάλυση της Bank of America για τις αγορές της περιοχής EEMEA (Αναδυόμενη Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική) αποτυπώνει μια σαφή εικόνα: η Ελλάδα αποτελεί τη μεγαλύτερη overweight αγορά στην περιοχή, ωστόσο η περαιτέρω αύξηση έκθεσης δεν αναμένεται να προέλθει από country allocation, αλλά από εσωτερικό rotation.
Τράπεζες: Ο «μακροοικονομικός proxy»
Στα χαρτοφυλάκια των Global EM funds, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν οι πιο «γεμάτες» θέσεις:
-
Εθνική Τράπεζα: 40,8%
-
Τράπεζα Πειραιώς: 36,4%
-
Eurobank: 31,9%
-
Alpha Bank: 27,8%
Τα ποσοστά αυτά καταδεικνύουν ότι η βασική έκθεση των διεθνών χαρτοφυλακίων στην Ελλάδα εξακολουθεί να περνά μέσα από τον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος λειτουργεί ως «macro proxy» της χώρας — επωφελούμενος από το αφήγημα της ανάκαμψης, της πιστωτικής επέκτασης και της βελτίωσης της ποιότητας ενεργητικού.
Στα μη χρηματοοικονομικά blue chips, η εικόνα είναι επίσης ισχυρή αλλά πιο συγκρατημένη:
-
ΟΠΑΠ: 24,6%
-
Jumbo: 22,4%
-
ΟΤΕ: 21,1%
Ενέργεια και βιομηχανία: Το επόμενο κύμα;
Σε αντίθεση με τις τράπεζες, οι ενεργειακές και βιομηχανικές μετοχές εμφανίζουν χαμηλότερη διείσδυση.
Η Metlen καταγράφει πρακτικά μηδενική συμμετοχή (0,0%) στα ενεργά funds, παρά τη σύσταση αγοράς και αποτίμηση περίπου 8,1 φορές τα κέρδη — επίπεδο κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο της.
Η ΔΕΗ εμφανίζεται επίσης υποεπενδεδυμένη, με παρουσία περίπου 12,3% των funds, σημαντικά χαμηλότερη από τις βασικές τραπεζικές θέσεις.
Η διαφοροποίηση αυτή αντανακλά τη φάση του επενδυτικού κύκλου: αρχικά τοποθέτηση στο banking recovery και στη συνέχεια πιθανή επέκταση σε growth και capex stories, ιδίως σε τομείς ενέργειας και υποδομών.
Από country bet σε stock picking
Με δεδομένο ότι η Ελλάδα ήδη αποτελεί την πιο overweight αγορά στην EEMEA, η περαιτέρω άνοδος δύσκολα θα προέλθει από αύξηση βάρους χώρας. Αντιθέτως, το πιθανότερο σενάριο είναι ανακατανομή εντός αγοράς — από financials προς ενέργεια και βιομηχανία.
Με διείσδυση 28%–41% στις τράπεζες και μόλις 0%–12% στις ενεργειακές και βιομηχανικές εταιρείες, το επόμενο στάδιο του trade στο Χρηματιστήριο Αθηνών ενδέχεται να είναι περισσότερο θέμα rotation παρά νέας εισροής κεφαλαίων.
