Goldman Sachs: Οι τιμές δε θα πέσουν παρά το «μπλόκο» του Αν. Δικαστηρίου στον Τραμπ

• Το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε 6-3 ότι οι δασμοί IEEPA του Τραμπ ήταν παράνομοι, αλλά ο Λευκός Οίκος απάντησε αμέσως με νέους δασμούς 15% βάσει άλλου νομικού εργαλείου.
• Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι δασμοί έχουν ήδη προσθέσει 0,7% στον βασικό δείκτη PCE — ο αγαπημένος δείκτης πληθωρισμού της Fed — και δεν αναμένει αντιστροφή.
• Τα ~180 δισ. δολάρια που εισέπραξε η κυβέρνηση από τους δασμούς είναι ουσιαστικά χαμένα για τους εισαγωγείς, καθώς ο υπουργός Οικονομικών Bessent χαρακτήρισε την επιστροφή τους «απίθανη».

Η απόφαση-βόμβα του Ανώτατου Δικαστηρίου των ΗΠΑ, που ακύρωσε τους εκτεταμένους δασμούς της κυβέρνησης Τραμπ, έστειλε κύματα σε αγορές και κυβερνήσεις παγκοσμίως. Ωστόσο, οι αναλυτές της Goldman Sachs σπεύδουν να κρυώσουν τον ενθουσιασμό όσων πίστεψαν ότι θα δουν σύντομα φθηνότερα προϊόντα στα ράφια.

Η «ετυμηγορία» των οικονομολόγων

Σε εσωτερικό σημείωμα που δημοσιεύτηκε την Κυριακή, οι οικονομολόγοι της αμερικανικής τράπεζας εξηγούν γιατί η λογική του «πέφτουν οι δασμοί, πέφτουν οι τιμές» δεν λειτουργεί έτσι στην πραγματικότητα. Οι επιχειρήσεις, επισημαίνουν, δεν μειώνουν τιμές με την ίδια ταχύτητα που τις αυξάνουν — και αυτό δεν είναι απλώς επιχειρηματική ιδιοτροπία, αλλά θεμελιώδες χαρακτηριστικό της αγοράς που οι οικονομολόγοι ονομάζουν «ασύμμετρη μετακύλιση κόστους».

Το καλύτερο σενάριο για τους καταναλωτές; Οι εταιρείες να επιβραδύνουν τον ρυθμό των μελλοντικών αυξήσεων σε προϊόντα που επωφελούνται από δασμολογική ελάφρυνση. Κατευθείαν περικοπές τιμών; Εξαιρετικά απίθανες, σύμφωνα με την ίδια ανάλυση.

Ο πληθωρισμός έχει ήδη «ψηθεί»

Ο λόγος είναι απλός και ανησυχητικός: οι δασμοί δεν είναι κάτι που θα έρθει — έχουν ήδη έρθει. Η Goldman εκτιμά ότι η μετακύλιση των δασμών στις τιμές έχει ήδη ανεβάσει τον βασικό δείκτη PCE — το αγαπημένο μέτρο πληθωρισμού της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed) — κατά 0,7% μέχρι και τον Ιανουάριο του 2026. Για το υπόλοιπο του έτους, η τράπεζα αναμένει μόλις 0,1% επιπλέον επίδραση, γεγονός που σημαίνει πως το μεγαλύτερο μέρος της ζημιάς έχει ήδη συμβεί.

Λευκός Οίκος: Ένα βήμα πίσω, ένα μπροστά

Η αποφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου, που εκδόθηκε με 6 υπέρ και 3 κατά, έκρινε ότι ο Νόμος για Διεθνείς Οικονομικές Εκτακτες Εξουσίες (IEEPA) δεν παρέχει στον πρόεδρο την εξουσία επιβολής δασμών. Ωστόσο, ο Λευκός Οίκος αντέδρασε αστραπιαία: ανακοίνωσε νέο δασμό 10% βάσει του άρθρου 122 του Εμπορικού Νόμου, τον οποίο ανέβασε στο 15% την επόμενη κιόλας ημέρα. Αποτέλεσμα; Η αύξηση του πραγματικού δασμολογικού συντελεστή μειώθηκε μόλις κατά 1 ποσοστιαία μονάδα — από πάνω από 10 σε περίπου 9 μονάδες — αφήνοντας ουσιαστικά αναλλοίωτες τις εκτιμήσεις της Goldman για τον πληθωρισμό.

Τα 180 δισ. που «εξαφανίστηκαν»

Ένα από τα πιο εκρηκτικά ζητήματα που άνοιξε η δικαστική απόφαση είναι η τύχη των περίπου 180 δισεκατομμυρίων δολαρίων που έχει εισπράξει η αμερικανική κυβέρνηση από δασμούς που κρίθηκαν παράνομοι. Ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent, μιλώντας ενώπιον του Economic Club of Dallas, υπήρξε αποκαλυπτικά ειλικρινής: «Έχω την αίσθηση ότι οι Αμερικανοί δεν θα το δουν αυτό το χρήμα», δήλωσε, προσθέτοντας ότι οποιαδήποτε διαδικασία αποζημίωσης θα μπορούσε να διαρκέσει χρόνια.

Ανάπτυξη: Μέτριες προσδοκίες

Αναφορικά με την οικονομική ανάπτυξη, η Goldman Sachs διατηρεί σχετικά αισιόδοξες εκτιμήσεις για το 2026. Προβλέπει ανάπτυξη ΑΕΠ 3,4% για το πρώτο τρίμηνο — αν και μέρος αυτής αποδίδεται σε προσωρινή ώθηση από τη λήξη του κυβερνητικού shutdown — και 2,5% για το τέταρτο τρίμηνο. Όσον αφορά τις εισαγωγές από χώρες που επωφελούνται από δασμολογική ελάφρυνση, ιδίως την Κίνα, η τράπεζα αναμένει ανάκαμψη, αλλά εκτιμά ότι θα αντισταθμιστεί από το προηγούμενο «γέμισμα αποθεμάτων» που έκαναν οι εταιρείες φοβούμενες τους δασμούς.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Aalyria: Το spinout της Google αξίας 1,3 δισ. δολ. στις δορυφορικές επικοινωνίες
• Πώς οι αεροπορικές μετατρέπουν τα αεροπλάνα σε… ιπτάμενες διαφημίσεις: από Pokémon έως 100.000 πρόσωπα σε ένα Airbus
• Ιράν: Φοιτητές κατεβαίνουν ξανά στους δρόμους — «Οι αίθουσές μας είναι άδειες γιατί τα νεκροταφεία είναι γεμάτα»