Eurobank Equities: Πώς ο πόλεμος στο Ιράν επανασχεδιάζει τον χάρτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών
Η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή έχει θέσει την παγκόσμια επενδυτική κοινότητα σε κατάσταση συναγερμού, με το πετρέλαιο τύπου Brent να σταθεροποιείται πάνω από το ψυχολογικό όριο των $100 ανά βαρέλι.
Οι διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες και ο κίνδυνος στο Στενό του Ορμούζ, από όπου διέρχεται το ένα πέμπτο της παγκόσμιας κατανάλωσης υγρών καυσίμων, δημιουργούν ένα εκρηκτικό κοκτέιλ πληθωριστικών πιέσεων.
Σε αυτό το ρευστό περιβάλλον, η Eurobank Equities αναλύει τις αντοχές των ελληνικών εισηγμένων, εξετάζοντας ένα σενάριο βάσει του οποίου οι υψηλές τιμές ενέργειας και τα «ακριβά» επιτόκια θα παραμείνουν στο προσκήνιο για το επόμενο εξάμηνο.
Οι μηχανισμοί μετάδοσης της κρίσης στην ελληνική αγορά
Η επίδραση της ενεργειακής κρίσης στις ελληνικές μετοχές δεν είναι οριζόντια, αλλά διοχετεύεται μέσα από συγκεκριμένα κανάλια που καθορίζουν την τελική κερδοφορία.
Το πρώτο και πλέον άμεσο πλήγμα αφορά το κόστος των ενεργειακών εισροών, όπου εταιρείες με υψηλή εξάρτηση από τα καύσιμα καλούνται να διαχειριστούν την εκτίναξη των λειτουργικών τους εξόδων. Παράλληλα, η ικανότητα κάθε επιχείρησης να μετακυλίει τον πληθωρισμό στις τελικές τιμές λειτουργεί ως η κύρια γραμμή άμυνας για τη διατήρηση των περιθωρίων κέρδους.
Εξίσου κρίσιμη είναι η ευαισθησία των εταιρειών στα επιτόκια, καθώς ο ενεργειακός πληθωρισμός αναγκάζει τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τη συσφικτική τους πολιτική για μεγαλύτερο διάστημα. Αυτό επιβαρύνει τις επιχειρήσεις με υψηλό δανεισμό κυμαινόμενου επιτοκίου. Τέλος, το σοκ στη ζήτηση και η κάμψη της καταναλωτικής εμπιστοσύνης αποτελούν τον αστάθμητο παράγοντα για την ελληνική οικονομία, δεδομένης της τεράστιας μακροοικονομικής σημασίας του εισερχόμενου τουρισμού.
Ποιοι κλάδοι θωρακίζονται
Το ελληνικό σύμπλεγμα διυλιστηρίων, με την Helleniq Energy και τη Motor Oil, αναδεικνύεται στον πιο προφανή ωφελούμενο από τη διατήρηση του Brent σε επίπεδα άνω των $100.
Η συγκυρία αυτή ευνοεί τα περιθώρια διύλισης, ιδιαίτερα στο diesel και το jet fuel, ενώ δημιουργεί υπεραξίες στα αποθέματα, παρά τις αυξημένες ανάγκες για κεφάλαιο κίνησης.
Ποιος κερδίζει τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή;
17/03/2026Στον αντίποδα, η Aegean και οι κυκλικές εταιρείες που συνδέονται με τον Τουρισμό, όπως η Autohellas, δέχονται τις πιο έντονες πιέσεις. Η ανάγκη για αναπροσαρμογή των τιμών στα εισιτήρια ενδέχεται να δοκιμάσει την ελαστικότητα της ζήτησης σε μια περίοδο που το διαθέσιμο εισόδημα πιέζεται.
Στον κλάδο των υποδομών και των ακινήτων, ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, καθώς το ρυθμιζόμενο πλαίσιο λειτουργίας του συνδέεται περισσότερο με τον πληθωρισμό παρά με την αυξομείωση της κίνησης των αεροσκαφών.
Οι εταιρείες ακινήτων απολαμβάνουν την προστασία των ενοικίων που είναι συνδεδεμένα με τον δείκτη τιμών καταναλωτή, αν και η άνοδος των αποδόσεων στις αγορές χρήματος επιβαρύνει τις λογιστικές αποτιμήσεις των χαρτοφυλακίων τους.
Όσον αφορά τις ενεργοβόρες βιομηχανίες, η Τιτάν φαίνεται ικανή να απορροφήσει τους κραδασμούς μέσω της δυναμικής τιμολόγησης των προϊόντων της. Στον τομέα των utilities, η ΔΕΗ αναμένεται να ωφεληθεί από τις υψηλότερες τιμές χονδρικής, με τον κίνδυνο ρυθμιστικών παρεμβάσεων να παραμένει η μόνη σοβαρή απειλή. Η Metlen επίσης τοποθετείται ευνοϊκά λόγω της καθετοποιημένης παραγωγής και της εμπορίας φυσικού αερίου, παρόλο που το κόστος παραγωγής στον τομέα των μετάλλων θα είναι αυξημένο.
Στρατηγική επανατοποθέτησης
Η ελληνική αγορά αντέδρασε με τη γνώριμη νευρικότητα των γεωπολιτικών κρίσεων, καταγράφοντας υποχώρηση της τάξης του 7% έως 10% από τα πρόσφατα υψηλά της. Η πτώση αυτή ήταν κάπως εντονότερη σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές αγορές, γεγονός που αποδίδεται στο ισχυρό ράλι που είχε προηγηθεί. Είναι χαρακτηριστικό ότι οι ρευστοποιήσεις εστιάστηκαν σε μετοχές που είχαν υπεραποδώσει το προηγούμενο διάστημα, όπως οι τράπεζες, και όχι απαραίτητα σε εκείνες που πλήττονται άμεσα από το πετρέλαιο.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η τρέχουσα διόρθωση αποτελεί μια τυπική κίνηση αποστροφής κινδύνου, η οποία θα δώσει τη θέση της σε μια ταχεία ανάκαμψη μόλις υποχωρήσει η αβεβαιότητα. Με αυτή την προοπτική, η επενδυτική εταιρεία βλέπει σημαντικά περιθώρια για σταδιακή επανατοποθέτηση στον τραπεζικό κλάδο. Παράλληλα, αναγνωρίζει ελκυστική αξία σε εταιρείες των οποίων τα κέρδη είναι είτε προστατευμένα είτε ενισχύονται από την αστάθεια, ξεχωρίζοντας τη ΓΕΚ Τέρνα, τη ΔΕΗ, τη Metlen και τα δύο μεγάλα διυλιστήρια της χώρας ως τις πλέον θωρακισμένες επιλογές για το τρέχον περιβάλλον.
