UBS: Ανεβάζει τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες – Γιατί ξεχωρίζει την Πειραιώς

• Η UBS αυξάνει τις τιμές στόχους για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις ελληνικές μετοχές που καλύπτει.
• Η Πειραιώς εμφανίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, 22,8%, με βάση την τιμή αναφοράς της έκθεσης.
• Πίσω από τις αναθεωρήσεις βρίσκεται η πρόβλεψη του οίκου για υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο διάστημα.

Σε αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για τις ελληνικές τράπεζες προχωρά η UBS, καθώς ενσωματώνει στα μοντέλα της ένα πιο ευνοϊκό για τα έσοδα από τόκους σενάριο επιτοκίων. Στην έκθεση της 5ης Οκτωβρίου, ο ελβετικός οίκος αυξάνει τις τιμές στόχους για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, διατηρεί τη σύσταση Buy (αγορά) και βλέπει το μεγαλύτερο δυνητικό περιθώριο ανόδου στην Πειραιώς.

Η βασική αλλαγή αφορά στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς η UBS προβλέπει πλέον αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο, που θα έφερνε το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,75% από το σημερινό 2,50%. Ανεβάζει επίσης την παραδοχή της για το μεσοπρόθεσμο επίπεδό του στο 2,50%, από 2% προηγουμένως. Πρόκειται για πρόβλεψη της UBS, όχι για προαναγγελθείσα απόφαση της ΕΚΤ.

Οι νέες τιμές στόχοι ανά τράπεζα

Πειραιώς: Η UBS ανεβάζει την τιμή στόχο στα 12,50 ευρώ, από 12 ευρώ. Με βάση την τιμή αναφοράς των 10,18 ευρώ που χρησιμοποιεί η έκθεση, το περιθώριο ανόδου φθάνει το 22,8% και είναι το υψηλότερο μεταξύ των συστημικών τραπεζών.

Eurobank: Η τιμή στόχος αυξάνεται στα 5,40 ευρώ, από 5,30 ευρώ, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 17,8% από την τιμή αναφοράς των 4,58 ευρώ.

Εθνική Τράπεζα: Ο νέος στόχος διαμορφώνεται στα 19,70 ευρώ, έναντι 19,30 ευρώ προηγουμένως. Το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 17%, με τιμή αναφοράς τα 16,84 ευρώ.

Alpha Bank: Η τιμή στόχος ανεβαίνει στα 5,20 ευρώ, από 4,90 ευρώ. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη ποσοστιαία αναβάθμιση στόχου, περίπου 6%, ενώ το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται σε 16,6% από τα 4,46 ευρώ.

Optima bank: Η UBS διατηρεί την τιμή στόχο στα 16 ευρώ και τη σύσταση Buy, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 9,2%.

Τα ποσοστά έχουν υπολογιστεί με βάση τις τιμές αναφοράς της έκθεσης και μεταβάλλονται μαζί με τις χρηματιστηριακές τιμές των μετοχών.

Πώς περνούν τα επιτόκια στα τραπεζικά κέρδη

Το Euribor τριμήνου κινήθηκε κατά μέσο όρο στο 2,52% το τρίτο τρίμηνο, από 2,24% το δεύτερο. Για τράπεζες με σημαντικό όγκο δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου, η άνοδός του μπορεί να αυξήσει τα έσοδα από τόκους, αν και το τελικό όφελος εξαρτάται και από το κόστος καταθέσεων και τις αντισταθμίσεις επιτοκιακού κινδύνου.

Στην ανάλυση ευαισθησίας της UBS, μια πρόσθετη άνοδος του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης θα μπορούσε να ενισχύσει τα καθαρά έσοδα από τόκους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών κατά 1,1%–1,9% και τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1,5%–2,5%. Η εκτιμώμενη επίδραση στα κέρδη είναι 1,5% για την Alpha Bank, 1,7% για τη Eurobank, 2% για την Εθνική και 2,5% για την Πειραιώς.

Στην Optima, η αντίστοιχη ευαισθησία φθάνει το 3,8%, σύμφωνα με τον οίκο, λόγω της μεγάλης συμμετοχής εταιρικών δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου στο χαρτοφυλάκιό της και της απουσίας προγράμματος αντιστάθμισης. Με τις νέες επιτοκιακές παραδοχές, η UBS αυξάνει συνολικά τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή του 2028 κατά περίπου 2%–3%.

Τα επόμενα σημεία αναφοράς

Για το 2026, η UBS προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 10,7% στην Alpha Bank, 9,9% στη Eurobank, 8% στην Εθνική και 9,9% στην Πειραιώς. Για την Optima, η εκτίμηση φθάνει το 33%.

Οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου, που αρχίζουν στα τέλη Οκτωβρίου, θα δείξουν κατά πόσον η πορεία των εσόδων επιβεβαιώνει αυτές τις προβλέψεις. Ξεχωριστό ενδιαφέρον έχει και η ημέρα επενδυτών της Alpha Bank στις 5 Νοεμβρίου, όταν αναμένεται το νέο μεσοπρόθεσμο επιχειρηματικό της σχέδιο.

Παρά τη σύγκλιση των αποτιμήσεων με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, η UBS θεωρεί ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο ενίσχυσης των ελληνικών μετοχών. Στους πιθανούς καταλύτες περιλαμβάνει τις μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας και την αναμενόμενη, κατά τον οίκο, ένταξη της ελληνικής αγοράς στους δείκτες αναπτυγμένων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027. Η εξέλιξη αυτή, όπως και η επιτοκιακή διαδρομή, παραμένει μέρος του σεναρίου της UBS και δεν έχει προεξοφληθεί ως γεγονός.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ανατολική Μεσόγειος: Οι νέες ισορροπίες και η ελληνική στρατηγική
• Το πετρέλαιο αλλάζει τα δεδομένα – Η νέα δύσκολη εξίσωση για την ΕΚΤ
• Ο πλούτος των Ελλήνων αυξήθηκε κατά 14,7% μέσα σε έναν χρόνο – Η μεγάλη στροφή στις επενδύσεις