UBS: Γιατί ξεχωρίζει τις ελληνικές τράπεζες – Περιθώριο ανόδου 30% για την Πειραιώς

• Η UBS διατηρεί overweight στις ευρωπαϊκές τράπεζες, παρά την πτώση περίπου 10% σε έναν μήνα, καθώς οι προβλέψεις κερδοφορίας συνεχίζουν να βελτιώνονται.
• Ελλάδα και Πορτογαλία ξεχωρίζουν λόγω των δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου, με την πιστωτική επέκταση και την ανάπτυξη να ενισχύουν τις αντοχές των τραπεζών.
• Η Πειραιώς παραμένει στις κορυφαίες ευρωπαϊκές επιλογές, με σύσταση Buy και τιμή-στόχο 12,50 ευρώ. Από 5,8% έως 7,5% οι εκτιμώμενες μερισματικές αποδόσεις των τεσσάρων συστημικών τραπεζών για το 2027.

Στις αγορές που διαθέτουν ισχυρότερα στηρίγματα απέναντι στην αναταραχή των ομολόγων τοποθετεί την Ελλάδα η UBS, διατηρώντας τη θετική της στάση για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Η Πειραιώς παραμένει στις κορυφαίες επιλογές του οίκου, ενώ η αύξηση των δανείων, η κερδοφορία και οι διανομές προς τους μετόχους στηρίζουν το ενδιαφέρον για τις ελληνικές τράπεζες.

Παρά την υποχώρηση των ευρωπαϊκών τραπεζικών μετοχών κατά περίπου 10% μέσα σε έναν μήνα, η UBS διατηρεί τη σύσταση overweight. Εκτιμά ότι η ομαλοποίηση της αγοράς κρατικών ομολόγων μπορεί να προκαλέσει ισχυρή ανοδική αντίδραση στον κλάδο.

Οι μετοχές διορθώνουν, οι εκτιμήσεις κερδών βελτιώνονται

Το βασικό επιχείρημα της UBS βρίσκεται στην πορεία των προβλέψεων κερδοφορίας. Τον τελευταίο μήνα, οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2027 αναβαθμίστηκαν κατά 0,5%, ανεβάζοντας τη συνολική αναθεώρηση από την αρχή του έτους στο 9%.

Ο οίκος περιμένει ότι οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου μπορούν να δώσουν συνέχεια σε αυτή την τάση. Ως βασικούς παράγοντες αναφέρει την επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης και τα υψηλότερα βραχυπρόθεσμα επιτόκια.

Η πρόσφατη χρηματιστηριακή πίεση αποδίδεται στη μεταβλητότητα των κρατικών ομολόγων, στο αυξημένο πολιτικό ρίσκο και στις ανακατατάξεις χαρτοφυλακίων έπειτα από έξι χρόνια σημαντικών υπεραποδόσεων.

Γιατί η Ελλάδα κερδίζει πόντους

Στο συγκεκριμένο περιβάλλον, η UBS αναδεικνύει τις αγορές με μεγαλύτερη συμμετοχή δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου, κατονομάζοντας την Ελλάδα και την Πορτογαλία. Ενδιαφέρον στις συζητήσεις με επενδυτές συγκεντρώνουν επίσης η Ιταλία, η Ιρλανδία και η Ισπανία.

Για τον οίκο, η επιτάχυνση της αύξησης των δανείων και του ΑΕΠ προσφέρει στις τράπεζες μεγαλύτερη προστασία απέναντι στην άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων από όση αποτυπώνουν σήμερα οι τιμές των μετοχών.

Αυτή η εκτίμηση στηρίζει την προτίμησή του προς την ελληνική αγορά, όπου συνδυάζονται η πιστωτική ανάπτυξη, η υψηλή αποδοτικότητα και οι σχετικά χαμηλοί πολλαπλασιαστές κερδών.

Πειραιώς: Στόχος τα 12,50 ευρώ

Η Τράπεζα Πειραιώς περιλαμβάνεται στα ευρωπαϊκά top picks της UBS, με σύσταση Buy και τιμή-στόχο 12,50 ευρώ. Σε σύγκριση με την τιμή των 9,60 ευρώ που χρησιμοποιείται στην ανάλυση, προκύπτει περιθώριο ανόδου περίπου 30%.

Για το 2027, ο οίκος υπολογίζει τον δείκτη τιμής προς κέρδη στις 8,4 φορές και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, ROTE, στο 17,6%.

Στις προβλέψεις για το ίδιο έτος, η μερισματική απόδοση εκτιμάται σε 7,5% και ο δείκτης βασικών κεφαλαίων CET1 σε 13,5%. Οι εκτιμήσεις της UBS για τα κέρδη ανά μετοχή βρίσκονται 1% πάνω από τη μέση πρόβλεψη των αναλυτών, το λεγόμενο consensus.

Η εικόνα για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική και Optima

Οι προβλέψεις για το 2027 αναδεικνύουν διαφορετικά χαρακτηριστικά ανά τράπεζα:

• Alpha Bank: Εμφανίζει τον χαμηλότερο δείκτη τιμής προς κέρδη μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, στις 8,2 φορές. Η μερισματική απόδοση εκτιμάται σε 6,6% και ο CET1 σε 14%, ενώ η πρόβλεψη της UBS για τα κέρδη ανά μετοχή υπερβαίνει κατά 4% το consensus.
• Eurobank: Αποτιμάται στις 8,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, με μερισματική απόδοση 6,3% και CET1 14,1%. Η εκτίμηση του οίκου για τα κέρδη ανά μετοχή βρίσκεται 1% χαμηλότερα από το consensus.
• Εθνική Τράπεζα: Ο δείκτης τιμής προς κέρδη διαμορφώνεται στις 9,5 φορές, με μερισματική απόδοση 5,8%. Ξεχωρίζει για τον εκτιμώμενο CET1 15,9%, τον υψηλότερο μεταξύ των πέντε ελληνικών τραπεζών της σύγκρισης. Η UBS τοποθετεί τα κέρδη ανά μετοχή 2% πάνω από το consensus.
• Optima Bank: Διαπραγματεύεται με υψηλότερο πολλαπλασιαστή, στις 12 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη. Ο CET1 προβλέπεται στο 11,3%, ενώ οι εκτιμήσεις κερδών ανά μετοχή βρίσκονται 2% κάτω από το consensus.

Οι κίνδυνοι και οι επόμενοι καταλύτες

Η θετική στάση συνοδεύεται από επιφυλάξεις για τον στασιμοπληθωρισμό και τον πολιτικό κίνδυνο, με τη Γαλλία και το Ηνωμένο Βασίλειο να συγκεντρώνουν μεγαλύτερο προβληματισμό στις συζητήσεις με επενδυτές.

Παράλληλα, η UBS εκτιμά ότι το αυξημένο κόστος εξυπηρέτησης του κρατικού χρέους περιορίζει τα περιθώρια άλλων δημόσιων δαπανών και μπορεί, με την πάροδο του χρόνου, να οδηγήσει σε μεγαλύτερες φορολογικές επιβαρύνσεις.

Στους παράγοντες που μπορούν να στηρίξουν υψηλότερες τραπεζικές αποτιμήσεις περιλαμβάνει τις συγχωνεύσεις και εξαγορές, καθώς και την αξιοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης. Το επόμενο άμεσο σημείο αναφοράς είναι τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου, από τα οποία ο οίκος περιμένει νέες ενδείξεις ότι η πιστωτική ανάπτυξη και τα επιτόκια συνεχίζουν να ενισχύουν την κερδοφορία.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Τεχνητή νοημοσύνη: Το επενδυτικό κύμα που στηρίζει την παγκόσμια οικονομία
• Ελληνικά ομόλογα και χρηματιστήριο: Γιατί η Ελλάδα επιδεικνύει αντοχές απέναντι στη διεθνή «καταιγίδα»
• Επενδύσεις στην Ελλάδα: Άνοδος 75,7% από το 2019 – Ποιοι κλάδοι πρωταγωνιστούν
• Παρέμβαση Μιχάλη Σάλλα: Γιατί αυξάνεται ο κίνδυνος μιας νέας, μεγάλης ευρωπαϊκής κρίσης