Alpha Finance: M&A με ορίζοντα δεκαετίας – Το στοίχημα των ελληνικών τραπεζών για αποδόσεις και ανάπτυξη
Οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται σε μια νέα φάση με στρατηγική έμφαση στις εξαγορές και τις συγχωνεύσεις, καθώς η οργανική ανάπτυξη συμπληρώνεται πλέον από δυναμικές κινήσεις μη οργανικής επέκτασης. Σύμφωνα με τις τελευταίες αναλύσεις της Alpha Finance, το 2025 εξελίσσεται σε χρονιά-σταθμό, καθώς ο κλάδος καταγράφει υψηλό δείκτη RoTE στο 15,8% και συνολική υπεραπόδοση της τάξης του 43% στο εξάμηνο.
Οι συναλλαγές που έχουν ήδη ανακοινωθεί ξεπερνούν τα 2,2 δισ. ευρώ, ενώ οι διοικήσεις διατηρούν «πυρομαχικά» 4 δισ. ευρώ για μελλοντικές κινήσεις. Οι συμφωνίες αυτές αναμένεται να ενισχύσουν την κερδοφορία του κλάδου κατά 10%-15% και να προσθέσουν περισσότερες από 100 μονάδες βάσης στον δείκτη RoTE, αναδεικνύοντας τη σημασία της στρατηγικής διαφοροποίησης εσόδων.
Οι επιδόσεις των τραπεζών και οι νέες τιμές-στόχοι
Η Eurobank διατηρεί τη θετική σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα €3,50, παραμένοντας η προτιμώμενη επιλογή λόγω υψηλής διεθνούς έκθεσης (53% των κερδών εκτός Ελλάδας), υψηλής αποδοτικότητας (RoTE ~15%) και επιθετικής στρατηγικής (πλήρης εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας, διερεύνηση νέων κινήσεων στη Βουλγαρία).
Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί επίσης τη σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα €6,60. Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής αναμένεται να αυξήσει τα έσοδα κατά 5% και να ενισχύσει τον RoTE κατά 1%, αν και τα περιθώρια περαιτέρω κινήσεων περιορίζονται από την πτώση του δείκτη CET1 στο 13%.
Η Εθνική Τράπεζα υποβαθμίζεται σε «ουδέτερη» (Hold) με τιμή-στόχο τα €11,60, λόγω ήδη ενσωματωμένων προσδοκιών στην τιμή της μετοχής. Ωστόσο, διατηρεί το υψηλότερο πλεονάζον κεφάλαιο στον κλάδο και εκτιμάται ότι θα προχωρήσει σε πιο τολμηρές ή τεχνολογικά στρατηγικές εξαγορές.
Η Alpha Bank, αν και υπό περιορισμό κάλυψης, έχει καταγράψει τις περισσότερες κινήσεις εντός του 2025 (Flexfin, AstroBank, Axia Ventures). Η UniCredit, με συμμετοχή που έχει φτάσει το 20%, ζητεί αύξηση στο 29,9%. Η τιμή-στόχος τοποθετείται επίσης στα €3,50.
Εκτιμήσεις για 2025-2027 και αποτίμηση
Η Alpha Finance αναθεώρησε ανοδικά τις προβλέψεις της για τα έτη 2025-2027:
- Έσοδα: +8,2%
- Οργανική κερδοφορία (PPI): +10,9%
- Καθαρά κέρδη: +14,4%
- RoTE 2025: 14,8%, και 14,4% το 2026
Οι θετικές προοπτικές βασίζονται στην πιστωτική επέκταση, τις χαμηλές αποδόσεις καταθέσεων και την αύξηση εσόδων από προμήθειες, κυρίως από ασφαλιστικές και διαχειριστικές υπηρεσίες (AuM: +29% ετησίως). Οι τράπεζες προσφέρουν πλέον μέση μερισματική απόδοση 7,4%, που αναμένεται να ξεπεράσει το 8% έως το 2027, με σωρευτικά μερίσματα 6,2 δισ. ευρώ.
Σε όρους αποτίμησης, ο κλάδος παραμένει ελκυστικός, με μέσο δείκτη P/TBV στο 1,04x και P/E στο 7,5x για το 2025 —επίπεδα που υποδηλώνουν περιθώριο περαιτέρω ανόδου έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ο μακροπρόθεσμος ορίζοντας
Παρά τη σταδιακή μείωση των επιτοκίων (~35 μονάδες βάσης το 2025), οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να αξιοποιούν το πλεονάζον κεφάλαιο στρατηγικά, με στόχο τη διαφοροποίηση και τη σταθεροποίηση των αποδόσεων. Οι αναλυτές προχωρούν σε αύξηση τιμών-στόχων κατά 20%-25%, ενσωματώνοντας υψηλότερους πολλαπλασιαστές για το υπερβάλλον κεφάλαιο.
