«Ασφαλιστική δικλίδα» το deal με ΗΠΑ, αλλά… – Πώς επηρεάζονται μεγάλες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις
Η Moody’s αξιολογεί τις συνέπειες της προκαταρκτικής εμπορικής συμφωνίας ΕΕ–ΗΠΑ, η οποία προβλέπει την επιβολή βασικού δασμού 15% στα περισσότερα ευρωπαϊκά προϊόντα που εξάγονται στις Ηνωμένες Πολιτείες. Την ίδια ώρα, οι δύο πλευρές συμφώνησαν στην αμοιβαία κατάργηση δασμών για στρατηγικά αγαθά όπως τα αεροσκάφη και τα εξαρτήματά τους, ορισμένα χημικά προϊόντα και κρίσιμες πρώτες ύλες.
Η συμφωνία, αν και αποτρέπει προς το παρόν έναν πλήρη εμπορικό πόλεμο και υψηλότερους δασμούς 30%, αφήνει ανοιχτά πολλά σημεία. Η αβεβαιότητα γύρω από τη μελλοντική εφαρμογή του άρθρου 232 για κατηγορίες όπως οι ημιαγωγοί και τα φάρμακα παραμένει εμπόδιο για τον επιχειρηματικό σχεδιασμό και τις επενδύσεις.
Η Moody’s επισημαίνει πως ο δασμός 15%, παρότι αναμενόμενος, είναι σημαντικά αυξημένος σε σχέση με το μέσο πραγματικό δασμό του 2024 (1,2%) και ενδέχεται να πλήξει συγκεκριμένους κλάδους και χώρες. Η Ιρλανδία, για παράδειγμα, είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη λόγω των εξαγωγών προστιθέμενης αξίας που αντιστοιχούν στο 8% του ΑΕΠ της.
Οι εταιρείες με σύνθετες εφοδιαστικές αλυσίδες και χαμηλή διαπραγματευτική ισχύ, όπως η Stellantis και η Volkswagen, βρίσκονται υπό πίεση. Οι πρώτες έχουν ήδη υποστεί υποβαθμίσεις αξιολόγησης. Στον φαρμακευτικό τομέα, η επίπτωση θα διαφέρει ανά εταιρεία, αλλά τα υψηλά περιθώρια κέρδους (70% κατά μέσο όρο) λειτουργούν ως «μαξιλάρι».
Οι μεγάλες βιομηχανικές εταιρείες, όπως η Siemens και η ABB, αν και εκτεθειμένες λόγω υψηλού ποσοστού εσόδων από τις ΗΠΑ (περίπου 25%), επωφελούνται από τις στρατηγικές τοπικής παραγωγής, που περιορίζουν τις επιπτώσεις των δασμών.
Αντίστοιχα, ευρωπαϊκές χημικές επιχειρήσεις με εξαγωγές κάτω του 10% προς τις ΗΠΑ προσανατολίζονται στην επανατοποθέτηση προϊόντων σε άλλες αγορές, με πιθανές πιέσεις στα περιθώρια κέρδους.
Πιο ευάλωτοι εμφανίζονται οι ευρωπαίοι παραγωγοί αλκοολούχων ποτών, όπως οι Diageo, Pernod Ricard, Moët Hennessy και Remy Cointreau, που αντλούν έως και το 40% των εσόδων τους από τις ΗΠΑ. Οι υψηλότεροι δασμοί αυξάνουν το κόστος και απειλούν την κερδοφορία, με την Remy Cointreau να βλέπει ήδη την προοπτική της να υποβαθμίζεται σε «αρνητική».
Στον κλάδο μετάλλων και εξόρυξης, η Moody’s υπενθυμίζει πως έχει ήδη υποβαθμίσει την προοπτική του σε «αρνητική» από τον Απρίλιο, λόγω των εμπορικών εντάσεων, του κινδύνου υπερπροσφοράς και της επιβράδυνσης της ανάπτυξης. Οι δασμοί στο χάλυβα και το αλουμίνιο (50%) αναμένεται να παρατείνουν την κρίση στην Ευρώπη, αν και η παρουσία εταιρειών όπως η ArcelorMittal στις ΗΠΑ προσφέρει έναν βαθμό προστασίας.
Στον αντίποδα, η εξαίρεση των εξαρτημάτων αεροσκαφών και η ενίσχυση του διατλαντικού διαλόγου λειτουργούν υπέρ της Airbus και της MTU Aero Engines, με τη Moody’s να διατηρεί θετική προοπτική για τον κλάδο αεροδιαστημικής και άμυνας.
Το συμπέρασμα της Moody’s είναι ότι η συμφωνία λειτουργεί ως προσωρινό «ανάχωμα» σε έναν δασμολόγιο πόλεμο, αλλά δεν αίρει τους κινδύνους. Οι εταιρείες θα χρειαστεί να εφαρμόσουν σταδιακά αυξήσεις τιμών, περικοπές κόστους και, όπου είναι δυνατόν, μεταφορά παραγωγής στις ΗΠΑ, προκειμένου να διατηρήσουν θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές και σταθερές αξιολογήσεις.
