AXIA – Alpha Finance: Σε discount έναντι των ξένων αγορών το Χρηματιστήριο Αθηνών – Τα νέα top picks
Συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση (discount) έναντι των διεθνών αγορών η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά παρά την ισχυρή άνοδο από την αρχή του έτους, σύμφωνα με την AXIA – Alpha Finance, η οποία διατηρεί τη θετική της μεσοπρόθεσμη οπτική λόγω της σταδιακής σύγκλισης με τις ανεπτυγμένες αγορές, υιοθετώντας παράλληλα μια πιο επιφυλακτική στάση για το Q4.
Ειδικότερα, μετά από ένα ευμετάβλητο πρώτο τρίμηνο (Q1), λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων, η αγορά έχει ακολουθήσει θετική πορεία και οδεύει προς μία ακόμη ισχυρή ετήσια επίδοση, την πέμπτη συνεχόμενη.
Ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΓΔ) καταγράφει άνοδο 22,5% από την αρχή του έτους, υπερβαίνοντας το ανώτερο όριο της αρχικής εκτίμησης της AXIA – Alpha Finance (10%-20%) και υπεραποδίδοντας σημαντικά έναντι των περισσότερων διεθνών χρηματιστηριακών δεικτών, κατά περίπου 15 ποσοστιαίες μονάδες έναντι του Stoxx 600 και 10 ποσοστιαίες μονάδες έναντι του MSCI World.
Η ισχυρή φετινή επίδοση αποδίδεται περισσότερο στην ανατιμολόγηση της αγοράς (re-rating, περίπου 15%) και λιγότερο στις αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη (περίπου 8%).
Κατά την άποψη των αναλυτών της χρηματιστηριακής, η πρώτη εξέλιξη οφείλεται εν μέρει τουλάχιστον στην αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές (DM upgrade).
Επιφυλακτική στάση για το τέταρτο τρίμηνο
Σύμφωνα με την AXIA – Alpha Finance, δικαιολογείται μια πιο επιφυλακτική στάση για το τέταρτο τρίμηνο (Q4) για τους εξής λόγους:
i) οι ισχυρές επιδόσεις από την αρχή του έτους ενδέχεται να πυροδοτήσουν κινήσεις κατοχύρωσης κερδών,
ii) η αναδιάρθρωση των δεικτών στο πλαίσιο της μετάβασης στις ανεπτυγμένες αγορές ενδέχεται να έχει οδηγήσει σε σημαντική εκ των προτέρων τοποθέτηση επενδυτών,
iii) οι επενδυτές που επιδιώκουν να αποκτήσουν ή να αυξήσουν την έκθεσή τους σε ελληνικά περιουσιακά στοιχεία ενδέχεται να διστάσουν να τοποθετήσουν πλήρως τα κεφάλαιά τους πριν από την έναρξη του νέου έτους
και iv) η αυξανόμενη μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων και στις τιμές της ενέργειας ενδέχεται να έχει δευτερογενείς επιπτώσεις στις μετοχικές αγορές.
Εξετάζοντας τη συνολική εικόνα, εκτιμάται ότι οι υποκείμενες μακροοικονομικές και μικροοικονομικές τάσεις παραμένουν ιδιαίτερα υγιείς, με βασικό στήριγμα την πολιτική σταθερότητα. Ως εκ τούτου, οποιαδήποτε διόρθωση της αγοράς θα μπορούσε να αποτελέσει ένα ελκυστικό σημείο εισόδου για επενδύσεις με μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Περαιτέρω περιθώρια ανατιμολόγησης της αγοράς
Παρά την ανατιμολόγηση που σημειώθηκε πέρυσι, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης, αν λάβει κανείς υπόψη τη συνεχιζόμενη βελτίωση των εταιρικών κερδών, καθώς και την ανατιμολόγηση των ευρωπαϊκών αγορών.
Ειδικότερα, ο Γενικός Δείκτης του ΧΑ διαπραγματεύεται σήμερα με δείκτη P/E 11,0x και δείκτη EV/EBITDA 6,7x, βάσει των εκτιμήσεων για τους επόμενους 12 μήνες.
Τα επίπεδα αυτά υποδηλώνουν έκπτωση της τάξης του 20%-30% έναντι των ομοειδών αγορών και περίπου 20% έναντι των εγχώριων επιπέδων αποτίμησης πριν από την κρίση.
Κατά συνέπεια, παρότι η αποτιμητική έκπτωση έχει περιοριστεί τα τελευταία χρόνια, καθώς η ελληνική αγορά συγκλίνει σταδιακά προς τις διεθνείς αγορές, υπάρχουν περιθώρια περαιτέρω ανατιμολόγησης.
Η εκτίμηση αυτή ενισχύεται από την ισχυρή κερδοφορία, την υψηλή αύξηση των κερδών και τις σημαντικές διανομές προς τους μετόχους. Επιπλέον, η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές θα μπορούσε να οδηγήσει σημαντικά μεγαλύτερο αριθμό επενδυτών στην τοποθέτηση κεφαλαίων στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Ισχυρή δυναμική
Η δραστηριότητα στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά παρέμεινε ισχυρή κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2026, επεκτείνοντας τη διατηρήσιμη βελτίωση της ρευστότητας και της χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης που παρατηρείται τα τελευταία χρόνια.
Η δραστηριότητα εταιρικών πράξεων, όπως οι αρχικές δημόσιες προσφορές (IPOs) και οι ιδιωτικές ή θεσμικές τοποθετήσεις μετοχών (placements), ενισχύθηκε σημαντικά. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται και οι πρώτες αντίστοιχες κινήσεις από ελληνικές ναυτιλιακές εταιρείες, έναν νέο και πολλά υποσχόμενο κλάδο για την εγχώρια αγορά, δεδομένης της παγκόσμιας εμβέλειας των δραστηριοτήτων του.
Όλες οι παραπάνω εξελίξεις, σε συνδυασμό με τη στενότερη ενσωμάτωση της ελληνικής αγοράς στις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές, μέσω της αναβάθμισης στις ανεπτυγμένες αγορές και της ενσωμάτωσης στο οικοσύστημα της Euronext, ενισχύουν την άποψή μας ότι η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εισέρχεται σε μια πιο ώριμη φάση ανάπτυξης.
Κορυφαίες επενδυτικές επιλογές
Σε αυτό το πλαίσιο, η AXIA – Alpha Finance προσαρμόζει τη λίστα των κορυφαίων επενδυτικών της επιλογών (top picks), ώστε να αντανακλά πιο επιφυλακτική στάση για το τρέχον τρίμηνο.
Συγκεκριμένα, αντικαθιστά τη Eurobank με την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών. Η τελευταία αποτελεί μια πιο αμυντική επενδυτική επιλογή, λόγω της φύσης της δραστηριότητάς της, η οποία συνδέεται με το ρυθμιζόμενο μονοπώλιο μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ παράλληλα προσφέρει αναπτυξιακές προοπτικές και πιθανούς καταλύτες ανόδου το προσεχές διάστημα.
Οι υπόλοιπες κορυφαίες επιλογές μας παραμένουν αμετάβλητες:
- Τράπεζα Κύπρου (τιμή στόχος 12,3 ευρώ): Διαθέτει ιδιαίτερα ισχυρό ισολογισμό, ο οποίος, σε συνδυασμό με την αναμενόμενη ισχυρή κερδοφορία που υποστηρίζεται από τα υψηλότερα επιτόκια, αναμένεται να επιτρέψει μερισματικές αποδόσεις κοντά σε διψήφια ποσοστά.
- ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (τιμή στόχος 55,2 ευρώ): Προσφέρει επενδυτική έκθεση στις εγχώριες υποδομές και στις παραχωρήσεις, τομείς που αναμένεται να στηρίξουν την ισχυρή αύξηση των κερδών και να εξασφαλίσουν υψηλή ορατότητα ως προς τις μελλοντικές επιδόσεις.
- ΔΕΗ (τιμή στόχος 29,10 ευρώ): Υλοποιεί ένα φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα με στόχο να εξελιχθεί σε περιφερειακό ενεργειακό όμιλο. Η στρατηγική αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε σημαντική αύξηση των κερδών κατά τα επόμενα χρόνια.
- Jumbo (τιμή στόχος 32,7 ευρώ): Η χρηματιστηριακή θεωρεί τη μετοχή ελκυστική στα τρέχοντα επίπεδα αποτίμησης, χάρη στο ισχυρό ιστορικό επιδόσεών της, ακόμη και σε περιόδους έντονων αναταράξεων στις αγορές, καθώς και στις υψηλές μερισματικές αποδόσεις που προσφέρει.
