BlackRock: Γιατί οι αναδυόμενες αγορές σημειώνουν ισχυρή απόδοση το 2025 – Ευκαιρίες σε μετοχές και ομόλογα
Ο μεγαλύτερος επενδυτικός οίκος στον κόσμο, η BlackRock, επισημαίνει ότι οι αναδυόμενες αγορές σημειώνουν ισχυρή απόδοση το 2025, με κέρδη σε μετοχές και ομόλογα, χάρη στην αδυναμία του δολαρίου, τη σταθερότητα ορισμένων οικονομιών και τις επιπτώσεις μεγάλων τεχνολογικών και γεωπολιτικών παραγόντων.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την BlackRock, οι αναδυόμενες αγορές έχουν σημειώσει εξαιρετική πορεία μέχρι στιγμής φέτος. Στον τομέα της αγοράς χρέους, τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών έχουν ανακάμψει σχεδόν 9%, σε σύγκριση με 4,5% των αμερικανικών Treasuries.
Στις μετοχές, ο δείκτης MSCI EM έχει ανέβει 20%, πολύ υψηλότερα από την αύξηση 14% του δείκτη των ανεπτυγμένων αγορών MSCI World. Ωστόσο, αυτό κρύβει σημαντική διασπορά: ο MSCI China αυξήθηκε 29%, η Πολωνία πάνω από 50% και η Νότια Κορέα πάνω από 40%, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG.
Στην Κίνα, η αποκλιμάκωση των δασμών και οι προσπάθειες της κυβέρνησης να αναζωογονήσει την κατανάλωση και την εμπιστοσύνη των επενδυτών έχουν ενισχύσει τη βραχυπρόθεσμη ψυχολογία. Σε άλλες χώρες, οι παράγοντες ανάπτυξης συνδέονται συχνά με μακροπρόθεσμες δυνάμεις: η Κορέα έχει επωφεληθεί από φθηνές αποτιμήσεις και τον ρόλο της στην αλυσίδα εφοδιασμού AI και chips, το Βιετνάμ από τη θέση του στις ανασχεδιασμένες αλυσίδες εφοδιασμού, και η Πολωνία από τη μείωση του γεωπολιτικού κινδύνου. Αυτό δείχνει γιατί η λεπτομερής ανάλυση είναι κρίσιμη, καθώς οι μεγάλες δυνάμεις επηρεάζουν τις αποδόσεις των EM με διαφορετικούς τρόπους, σημειώνει η BlackRock.
Οι καταλύτες
Η αδυναμία του δολαρίου έχει συμβάλει στην ώθηση των αποδόσεων των EM φέτος. Πολλά νομίσματα EM έχουν ενισχυθεί έναντι ενός δολαρίου που έχει χάσει περίπου 10% φέτος έναντι των σημαντικών νομισμάτων, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG. Οι περίοδοι αδυναμίας του δολαρίου συνήθως συνέπιπταν με ισχυρότερη σχετική απόδοση των EM, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών, καθώς η αποπληρωμή του χρέους σε δολάρια γίνεται φθηνότερη, ενισχύοντας τα κέρδη. Επιπλέον, ενισχύει τις αποδόσεις των EM για επενδυτές σε δολάρια, αυξάνοντας την αξία των κερδών σε τοπικό νόμισμα όταν μετατρέπονται ξανά σε δολάρια.
Ένας ακόμη παράγοντας για τις EM είναι το βελτιωμένο μακροοικονομικό περιβάλλον. Το ΔΝΤ προβλέπει ότι το χάσμα ανάπτυξης EM-DM θα μειωθεί το 2025 σε σύγκριση με τον μέσο όρο 2010-2019, αλλά αυτό κρύβει δομικές αλλαγές σε αρκετές χώρες που θεωρούμε θετικές για βιώσιμη ανάπτυξη. Για παράδειγμα, η Ινδία και το Βιετνάμ προοδεύουν στην ανάπτυξη των υπηρεσιών και της βιομηχανίας τους αντίστοιχα, το Μεξικό και η Βραζιλία δείχνουν νομισματική πειθαρχία, ενώ οι ισχυροί χρηματοπιστωτικοί θεσμοί της Χιλής προσφέρουν σταθερότητα.
Ο πληθωρισμός έχει ήδη επιστρέψει σε επίπεδα κάτω από τα προ-πανδημίας σε αρκετές EM και οι μειώσεις επιτοκίων είναι σε πλήρη εξέλιξη. Το Μεξικό, για παράδειγμα, μείωσε τα επιτόκια πέντε φορές φέτος, η Ινδονησία τέσσερις και η Πολωνία τρεις. Οι αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed — αν και πιθανότατα μετριοπαθείς — θα δώσουν στις κεντρικές τράπεζες των EM μεγαλύτερο περιθώριο χαλάρωσης, καθώς η ακολουθία της Fed μειώνει τον κίνδυνο υποτίμησης του τοπικού νομίσματος. «Βλέπουμε ευκαιρίες να κλειδώσουμε αποδόσεις σε ομόλογα EM σε τοπικό νόμισμα στην Ουγγαρία, την Τσεχία, τη Νότια Αφρική, τη Βραζιλία, το Μεξικό και την Κολομβία» υποστηρίζει ο επενδυτικός οίκος.
Ο τρίτος παράγοντας είναι οι μεγάλες δυνάμεις. Όπως έχουμε πει εδώ και καιρό, οι μεγάλες δυνάμεις —όχι οι μακροοικονομικοί παράγοντες— είναι οι νέοι οδηγοί αποδόσεων, και η επίδρασή τους είναι άνιση μεταξύ των EM. «Γι’ αυτό αναζητούμε φωτεινά σημεία, ενώ παραμένουμε ουδέτεροι σε ευρύ χαρτοφυλάκιο μετοχών EM βραχυπρόθεσμα» γράφει η BlackRock.
Η ανασύνδεση των αλυσίδων εφοδιασμού ευνοεί χώρες όπως το Μεξικό, η Βραζιλία και το Βιετνάμ. Η Ταϊβάν και η Νότια Κορέα είναι βασικοί παίκτες στην ανάπτυξη των ημιαγωγών που χρειάζονται για την ανάπτυξη της AI, ενώ η Κίνα προωθεί τη δική της τεχνολογία AI. Χώρες της Νότιας Αμερικής, όπως η Χιλή και το Περού, επωφελούνται από τη ζήτηση κρίσιμων υλικών για τη μετάβαση σε χαμηλό άνθρακα.
Μακροπρόθεσμα, πιστεύουμε ότι η Ινδία μπορεί να αξιοποιήσει τον νεότερο πληθυσμό και την αυξανόμενη ψηφιοποίηση για να εξελιχθεί σε μια αιχμηρή ψηφιακή οικονομία. Η δυναμική της Ινδίας είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους διατηρούμε μακροπρόθεσμα στρατηγική υπεραπόδοση στις EM.
Συμπέρασμα: «Η αδυναμία του δολαρίου, οι ανθεκτικές οικονομίες και οι μεγάλες δυνάμεις διαμορφώνουν τις αποδόσεις των EM. Η διασπορά ενισχύει την επιλεκτική μας προσέγγιση. Παραμένουμε ουδέτεροι στις ευρύ χαρτοφυλάκια μετοχών EM, αναζητώντας φωτεινά σημεία, και προτιμούμε τα ομόλογα EM σε τοπικό νόμισμα» καταλήγει ο επενδυτικός οίκος.
