BlackRock: Γιατί οι παραδοσιακές επενδυτικές στρατηγικές πέθαναν – Τι είναι το TPA

Οι παλιές, καλές μέρες που ένας θεσμικός επενδυτής μπορούσε να «κλειδώσει» μια στατική στρατηγική κατανομή περιουσιακών στοιχείων (Strategic Asset Allocation – SAA) για μια δεκαετία και να εφησυχάζει, ανήκουν οριστικά στο παρελθόν. Σε ένα διεθνές περιβάλλον που κυριαρχείται από «μεγα-τάσεις» (mega forces) όπως η Τεχνητή Νοημοσύνη και η απώλεια των παραδοσιακών μακροοικονομικών σταθερών, όπως οι προβλέψιμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό, οι κανόνες του παιχνιδιού αλλάζουν ριζικά.

Σύμφωνα με την πρόσφατη, έκθεση του επενδυτικού κολοσσού BlackRock, η ανάγκη για μια νέα αρχιτεκτονική στη δόμηση χαρτοφυλακίων είναι πλέον επιτακτική. Αυτή η ανάγκη αποτυπώνεται στο συνεχώς αυξανόμενο ενδιαφέρον για την Ολιστική Προσέγγιση Χαρτοφυλακίου (Total Portfolio Approach – TPA).

Η BlackRock επισημαίνει ότι οι θεματικές επενδύσεις ξεπερνούν πλέον τα στενά όρια των παραδοσιακών κατηγοριών ενεργητικού (asset classes). Το πιο τρανταχτό παράδειγμα εντοπίζεται στην επέλαση της AI, καθώς από τα τέλη του 2022, όταν το ChatGPT μπήκε δυναμικά στη ζωή μας, το μερίδιο του κλάδου της Πληροφορικής (IT) στους δείκτες MSCI U.S. και MSCI Emerging Markets σχεδόν διπλασιάστηκε. Παράλληλα, η έκδοση ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας (investment grade) από εταιρείες του τεχνολογικού κλάδου υπερδιπλασιάστηκε στο ίδιο διάστημα.

«Η λήψη θεματικών θέσεων στα χαρτοφυλάκια απαιτεί έναν φακό που υπερβαίνει τις κατηγορίες ενεργητικού», τονίζει η BlackRock.

Σήμερα, η γεωγραφία ή η «ταμπέλα» μιας μετοχής ή ενός ομολόγου έχουν δευτερεύουσα σημασία. Αυτό που μετράει είναι οι πραγματικές πηγές εσόδων και οι υποκείμενοι οικονομικοί παράγοντες κινδύνου μιας εταιρείας, και όχι η χώρα στην οποία τυχαίνει να βρίσκεται η έδρα της ή να διαπραγματεύεται η μετοχή της.

Τι είναι το TPA και πώς αλλάζει τα δεδομένα;

Αν και δεν υπάρχει ακόμα μια ενιαία, καθολική συμφωνία για το τι περιλαμβάνει ακριβώς το TPA, η BlackRock, βασιζόμενη σε έρευνες και εφαρμογές μιας δεκαετίας, ορίζει το πλαίσιο γύρω από ορισμένους βασικούς άξονες.

Αρχικά, οι επενδύσεις πρέπει να επανεξετάζονται πολύ πιο τακτικά, ενώ κρίνεται απαραίτητη η ύπαρξη ενός ρητού, έτοιμου εναλλακτικού πλάνου (Plan B) για περιόδους έντονης μεταβλητότητας. Επιπλέον, απαιτείται μετατόπιση της ανάλυσης από τις παραδοσιακές κατηγορίες στους πραγματικούς οικονομικούς οδηγούς της απόδοσης και του ρίσκου (factor drivers), καθώς και μια πιο ολοκληρωμένη προσέγγιση στον καταμερισμό του προϋπολογισμού κινδύνου (risk budgeting) ανάμεσα στο alpha της ενεργής διαχείρισης και το beta των αποδόσεων της αγοράς. 

Η μετάβαση σε ένα μοντέλο βασισμένο σε σενάρια δεν είναι απλή υπόθεση. Όπως σημειώνει η έκθεση, πολλοί θεσμικοί επενδυτές αναγνωρίζουν μεν τα οφέλη μιας βελτιωμένης διαδικασίας διακυβέρνησης, αλλά συχνά δυσκολεύονται να την εφαρμόσουν στην πράξη.

Για να πετύχει το TPA, είναι απαραίτητο να υπάρξουν συνεπείς παραδοχές κινδύνου και απόδοσης τόσο για τα δημόσια (public) όσο και για τα ιδιωτικά (private) περιουσιακά στοιχεία. Ταυτόχρονα, απαιτούνται συστηματικοί τρόποι διαχείρισης της οικονομικής αβεβαιότητας και σαφείς διαδικασίες λήψης αποφάσεων που καθιστούν συγκρίσιμα τα trade-offs σε ολόκληρο το εύρος του χαρτοφυλακίου, διασφαλίζοντας την απαραίτητη ευελιξία.

Το συμπέρασμα για τους επενδυτές

Στο σημερινό επενδυτικό περιβάλλον, όλες οι αποφάσεις κατανομής περιουσιακών στοιχείων αποτελούν ενεργές επιλογές (active calls). Η αδράνεια ή η εμμονή σε παραδοσιακά μοντέλα αποτελεί από μόνη της ένα ρίσκο που οι σύγχρονοι διαχειριστές δεν μπορούν να αντέξουν.

Όπως χαρακτηριστικά καταλήγει η BlackRock, η ουσία βρίσκεται στη διαδικασία κατασκευής του χαρτοφυλακίου και στην ευελιξία του, και όχι στις ταμπέλες που το συνοδεύουν. Τα χαρτοφυλάκια του μέλλοντος πρέπει να χτίζονται γύρω από ξεκάθαρες επενδυτικές πεποιθήσεις (convictions) και άμεση έκθεση σε παράγοντες κινδύνου, κοιτάζοντας πέρα και πάνω από τα στενά όρια των asset classes.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ο Σαμ Άλτμαν προειδοποιεί: Η AI εκτοξεύεται, αλλά το κόστος γίνεται εφιάλτης για τις επιχειρήσεις
• HACRO: Η Λία Κοράκη εξελέγη στο Executive Board της EUCROF – Ισχυρή ελληνική παρουσία στην ευρωπαϊκή κλινική έρευνα
• Χρηματιστήριο: Κλείσιμο στην αγορά με πτώση 0,13% – Στα 266,53 εκατ. ευρώ ο τζίρος