BofA: Γιατί οι αναδυόμενες αγορές μπαίνουν σε bull cycle το 2026
- Η BofA παραμένει bullish για τις αναδυόμενες αγορές, με φόντο ασθενές δολάριο και μειώσεις επιτοκίων.
- Τοπικά ομόλογα: αναμένονται κορυφαίες αποδόσεις 10,7%, με ισχυρό carry.
- Περιορισμένα περιθώρια στα εξωτερικά κρατικά ομόλογα, με spreads που μπορεί να διευρυνθούν.
Οι αναδυόμενες αγορές εισέρχονται στο 2026 με τον αέρα μιας παγκόσμιας συγκυρίας που δουλεύει υπέρ τους. Η Bank of America παραμένει σταθερά bullish, εκτιμώντας ότι ο συνδυασμός ασθενέστερου δολαρίου, υποχώρησης των επιτοκίων, χαμηλών τιμών πετρελαίου και ανοδικών χρηματιστηρίων δημιουργεί το πιο ευνοϊκό περιβάλλον της τελευταίας δεκαετίας για τις EM τοποθετήσεις.
Στο βασικό της σενάριο, ο οίκος βλέπει τις μεγαλύτερες αποδόσεις να προέρχονται από τις τοπικές αγορές ομολόγων: η συνολική αναμενόμενη απόδοση αγγίζει το 10,7%, με πολλές αγορές να προσφέρουν διψήφια yields σε όρους δολαρίου. Το carry trade παραμένει εξαιρετικά ελκυστικό, τροφοδοτώντας κεφαλαιακές ροές που ενισχύουν το momentum.
Αντίθετα, στα εξωτερικά κρατικά ομόλογα το περιθώριο συμπίεσης των spreads είναι πλέον περιορισμένο. Η BofA εκτιμά ότι μέσα στο 2026 μπορεί να καταγραφεί διεύρυνση κατά περίπου 20 μονάδες βάσης, οδηγώντας τη συνολική απόδοση γύρω στο 4%. Τα spreads βρίσκονται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα δεκαετίας, κάτι που αφήνει μικρή ασφάλεια έναντι απότομης μεταβλητότητας.
Αυτή η μεταβλητότητα αποτελεί τον βασικό προειδοποιητικό τόνο της τράπεζας. Η συσσώρευση θέσεων σε carry trades, σε συνδυασμό με εξαιρετικά χαμηλό risk premium, δημιουργεί περιβάλλον όπου μια απρόσμενη αναζωπύρωση του παγκόσμιου πληθωρισμού μπορεί να λειτουργήσει ως trigger για απότομες διορθώσεις.
FX: Τα trades που ξεχωρίζουν
Η BofA αναδεικνύει συγκεκριμένα FX trades για το 2026:
-
Short USD/CNH με στόχο το 6.80, στη βάση πιο σταθερής κινεζικής ζήτησης και πιθανής αποκλιμάκωσης των αμερικανοκινεζικών εντάσεων.
-
Short USD/KRW, με στήριξη από ενεργές παρεμβάσεις και hedging των νοτιοκορεατικών συνταξιοδοτικών ταμείων.
-
Long ZAR/MXN, λόγω διαφορών στο δημοσιονομικό και εξωτερικό προφίλ.
-
Long BRL/COP, με premium υπέρ Βραζιλίας σε σκηνικό χαμηλού πετρελαίου και πολιτικού ρίσκου στην Κολομβία.
Στο carry, κορυφαίες θέσεις εμφανίζουν τα BRL και TRY, ενώ στις «frontier» αγορές ξεχωρίζουν EGP, NGN και KZT. Το ARS θεωρείται ότι θα σταθεροποιηθεί καθώς παγιώνονται οι προσδοκίες για την ισοτιμία.
Τοπικά Ομόλογα: οι πιο ελκυστικές αγορές
Οι καλύτερες προοπτικές εντοπίζονται σε:
-
Βραζιλία
-
Κολομβία
-
Ουγγαρία
-
Νότια Κορέα
-
Πολωνία
-
Ρουμανία
-
Νότια Αφρική
Οι παραπάνω χώρες συνδυάζουν νομισματική χαλάρωση, ορατή αποκλιμάκωση πληθωρισμού και ιδιαίτερα υψηλά real yields.
EXD: Overweight Αργεντινή και Ουκρανία
Η BofA διατηρεί overweight στάση σε Αργεντινή —λόγω μεταρρυθμίσεων και χαμηλών προσδοκιών— και Ουκρανία, που παραμένει σε διαδικασία αναδιάρθρωσης με σημαντικό upside.
Αντίθετα, η Κολομβία παραμένει underweight, καθώς η εκλογική αβεβαιότητα και η αδύναμη τιμή πετρελαίου περιορίζουν την ελκυστικότητά της σε σχέση με τη Βραζιλία.
Το κρίσιμο takeaway για το 2026
Η Bank of America συνοψίζει ότι το bull cycle των αναδυόμενων αγορών συνεχίζεται, αλλά πλέον μέσα σε ένα περιβάλλον πιο απαιτητικό ως προς το timing και την επιλογή αγορών. Το carry και τα τοπικά ομόλογα παραμένουν οι μεγάλοι πρωταγωνιστές, ενώ η άνοδος της μεταβλητότητας θα απαιτήσει επιλεκτικές τοποθετήσεις και προσοχή στην υπερσυσσώρευση θέσεων.
