BofA: Η ελληνική τραπεζική αγορά μπαίνει σε φάση βιώσιμης υπεραπόδοσης
- Η BofA αναβαθμίζει τις τιμές στόχους και μιλά για «νέα κανονικότητα» οργανικής ανάπτυξης.
- Eurobank, Πειραιώς και Alpha Bank σε «αγορά», Εθνική σε «ουδέτερη» με premium κεφαλαίου.
- Κερδοφορία, προμήθειες και χαμηλότερο CoR διαμορφώνουν υψηλά ROTE έως το 2027.
Η Bank of America επανατοποθετεί το αφήγημα γύρω από τις ελληνικές τράπεζες: ο κλάδος δεν χαρακτηρίζεται πλέον από τους κύκλους εξυγίανσης και διαχείρισης κληρονομημένων προβλημάτων, αλλά από μια πιο ώριμη φάση βιώσιμης ανάπτυξης, με σταθερή ορατότητα κερδών και ενίσχυση διανομών. Σύμφωνα με τον οίκο, αυτό το νέο δεδομένο δεν αντικατοπτρίζεται ακόμη στις αποτιμήσεις.
Η BofA προχωρά σε αναθεώρηση των τιμών στόχων για το 2026–2027, «βλέποντας» καθαρότερη εικόνα κερδοφορίας και έναν περισσότερο ευέλικτο ορίζοντα κεφαλαιακής πολιτικής.
Οι εκτιμήσεις ανά τράπεζα
Eurobank — Buy | Τιμή στόχος €4,86
Η τράπεζα προηγείται σε επίπεδο αποδοτικότητας και διαφοροποίησης εσόδων. Η συμβολή των διεθνών δραστηριοτήτων και η ενίσχυση των προμηθειών μέσω ασφαλιστικών και επενδυτικών υπηρεσιών προσθέτουν ανθεκτικότητα στο προφίλ της.
Πειραιώς — Buy | Τιμή στόχος €8,85
Η θεαματική ανάκαμψη του κεφαλαίου και η ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής στηρίζουν το σενάριο re-rating. Η BofA εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ακόμη προεξοφλήσει τη νέα δυναμική στα έσοδα.
Alpha Bank — Buy | Τιμή στόχος €4,12
Η ισχυρή παραγωγή επιτοκιακού αποτελέσματος και το όφελος από την Astro Bank –σε συνδυασμό με τη συνεργασία με τη UniCredit– ενισχύουν το επενδυτικό προφίλ της. Η BofA αναγνωρίζει σημαντικό περιθώριο περαιτέρω αύξησης κερδοφορίας.
Εθνική Τράπεζα — Neutral | Τιμή στόχος €13,88
Με κορυφαία ποιότητα κεφαλαίου και ισχυρό ισολογισμό, η ΕΤΕ παραμένει σημείο αναφοράς. Το re-rating θα εξαρτηθεί από την ταχύτητα αξιοποίησης των πλεονασμάτων και τη στρατηγική διανομών.
Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά την άνοδο
Παρά τη θεαματική βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, η αγορά συνεχίζει να αποτιμά τις ελληνικές τράπεζες με έκπτωση σε σχέση με αντίστοιχους ευρωπαϊκούς ομίλους. Οι δείκτες P/E και P/TBV παραμένουν σε χαμηλότερα επίπεδα, παρότι οι επιδόσεις σε ROTE πλησιάζουν –και σε κάποιες περιπτώσεις ξεπερνούν– τις κορυφαίες ευρωπαϊκές.
Σύμφωνα με τη BofA, η διαρθρωτική βελτίωση της κερδοφορίας στηρίζεται σε τρεις βασικούς πυλώνες:
-
η διατηρήσιμη άνοδος του καθαρού επιτοκιακού αποτελέσματος,
-
η περαιτέρω ενίσχυση των προμηθειών από insurance, wealth και investment services,
-
η συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση του κόστους κινδύνου, αποτέλεσμα της ουσιαστικής αναβάθμισης του ενεργητικού.
Παράλληλα, η σταδιακή μείωση του DTC και η ισχυρή οργανική δημιουργία κεφαλαίου ενισχύουν τον χώρο για υψηλότερα μερίσματα και επαναγορές, στοιχείο που η BofA θεωρεί κρίσιμο για την προσέλκυση μακροπρόθεσμων επενδυτών.
Ο οίκος καταλήγει ότι ο κλάδος εισέρχεται σε μια νέα εποχή, όπου η σχέση ανάμεσα σε αποτελέσματα και αποτιμήσεις δεν έχει ακόμη επαναπροσδιοριστεί. Αυτό ανοίγει τον δρόμο για περαιτέρω ανοδικό κύκλο.
