Deutsche Bank: Κίνδυνος τέλειας καταιγίδας στις αγορές τον Αύγουστο – Τα 3 μέτωπα – φωτιά
Ένα καυτό τέλος Ιουλίου και αρχές Αυγούστου προβλέπει η Deutsche Bank στις τελευταίες της εκτιμήσεις, προειδοποιώντας τους επενδυτές για τον κίνδυνο έντονης αναταραχής στις αγορές. Στην έκθεση με τίτλο Mapping Markets: Beware the end of the month, ο Henry Allen, Macro Strategist της γερμανικής τράπεζας, κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για μια «τέλεια καταιγίδα» γεγονότων που συμπυκνώνονται γύρω από την 1η Αυγούστου.
Τα τρία «μέτωπα ανησυχίας»
- Δασμοί-φωτιά από τον Τραμπ: Κεντρικός πονοκέφαλος για τις αγορές είναι οι νέοι δασμοί που απειλεί να επιβάλλει ο Donald Trump, με την προθεσμία να λήγει την 1η Αυγούστου. Στη δίνη βρίσκονται μεγάλες οικονομίες, καθώς συζητούνται δασμοί 30% στην ΕΕ, 35% στον Καναδά και 50% στη Βραζιλία. Η Deutsche Bank σημειώνει πως οι αγορές δεν έχουν αποτιμήσει αυτούς τους δασμούς – χαρακτηριστικά, στο Polymarket η πιθανότητα εφαρμογής του δασμού 35% στον Καναδά αξιολογείται μόλις στο 27%. Ο κίνδυνος, λοιπόν, είναι μια απότομη ανατροπή του κλίματος αν τελικά οι δασμοί τεθούν σε ισχύ, με κλυδωνισμούς σε μετοχές, ομόλογα και νομίσματα.
- Δυσοίωνο το εργασιακό μέτωπο στις ΗΠΑ: Την ίδια ημέρα με την προθεσμία των δασμών δημοσιεύεται και η κρίσιμη έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ. Πέρυσι, υπενθυμίζει η Deutsche Bank, ένα μέτριο μεν, αλλά κατώτερο των προσδοκιών payrolls report (μόλις +114.000 θέσεις αντί +175.000) λειτούργησε ως σπίθα για sell-off στις αγορές, εν μέσω φόβων για ύφεση. «Δεν χρειάζεται τεράστια αρνητική έκπληξη στα στοιχεία για να ξεσπάσει πανικός, ειδικά αν η αγορά είναι ήδη νευρική», σημειώνει ο Allen.
- Υψηλές αποδόσεις στα ομόλογα: Ένας τρίτος πυλώνας ανησυχίας είναι οι υψηλές αποδόσεις στα μακροχρόνια κρατικά ομόλογα. Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 30ετούς Treasury έχει εκτιναχθεί στο 4,97%, από 4,52% πριν λίγους μήνες. Στην Ευρώπη, οι αποδόσεις σε Γερμανία και Γαλλία βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση χρέους του 2011. «Δεν χρειάζεται μεγάλη άνοδος ακόμη για να επανέλθουν οι φόβοι για τη βιωσιμότητα της δημοσιονομικής πολιτικής», προειδοποιεί η Deutsche Bank.
Ένας εκρηκτικός συνδυασμός
Η χρονική σύμπτωση των παραπάνω εξελίξεων μέσα σε λίγες ημέρες θεωρείται εξαιρετικά επικίνδυνη. Αν συνδυαστούν νέοι δασμοί, αδύναμα μακροοικονομικά στοιχεία και επιμονή της Fed να μην μειώσει τα επιτόκια, οι αγορές μπορεί να βρεθούν αντιμέτωπες με μαζική φυγή από το ρίσκο και έντονη μεταβλητότητα.
Στην εξίσωση μπαίνουν επίσης: Η συνεδρίαση της Fed στις 30 Ιουλίου, με τις πιέσεις από τον Λευκό Οίκο να αυξάνονται για μείωση επιτοκίων, η ανακοίνωση του αμερικανικού ΑΠΕ στις ΗΠΑ για το β’ τρίμηνο, που αν απογοητεύσει θα ενισχύσει το αφήγημα περί επιβράδυνσης., Η δημοσίευση του Quarterly Refunding Announcement (QRA) από το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών, που πέρυσι πυροδότησε μαζικές πωλήσεις στα Treasuries.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Deutsche Bank υπενθυμίζει πως συχνά οι μεγάλες αναταραχές δεν απαιτούν εβδομάδες προετοιμασίας. «Δεν είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς ένα σενάριο όπου μέσα σε 48 ώρες οι αγορές γυρίζουν από αισιοδοξία σε πανικό», γράφει ο Allen, θυμίζοντας πως κάτι παρόμοιο συνέβη και πέρυσι την ίδια εποχή.
Ελπίδα για παράταση ή συμβιβασμό
Φυσικά, το αρνητικό σενάριο δεν είναι μονόδρομος. Υπάρχει πιθανότητα οι δασμοί να πάρουν νέα παράταση ή να υπάρξει διπλωματική συμφωνία. Επιπλέον, οι αγορές, έστω και επιφυλακτικά, δείχνουν λιγότερο επιρρεπείς σε σοκ από δασμούς απ’ ό,τι στο παρελθόν, έχοντας συνηθίσει στην εμπορική αβεβαιότητα.
Ωστόσο, η Deutsche Bank προειδοποιεί: «Οι αγορές ίσως υποτιμούν τον κίνδυνο. Το τέλος του Ιουλίου συγκεντρώνει όλα τα στοιχεία για να εξελιχθεί σε μια εξαιρετικά ταραχώδη περίοδο.»
Η επόμενη συνεδρίαση της Fed, οι εμπορικές εξελίξεις και οι μακροοικονομικές ανακοινώσεις συνθέτουν ένα εκρηκτικό παζλ, με τους επενδυτές να κρατούν την ανάσα τους για το τι θα φέρει ο Αύγουστος.
