ΕΚΤ: Μείωση επιτοκίων και μετά… παύση; Οι αγορές αναζητούν σήμα ενόψει αβεβαιότητας
Η ΕΚΤ αναμένεται να προχωρήσει σε όγδοη μείωση επιτοκίων στον τρέχοντα κύκλο, με τις αγορές να έχουν ήδη προεξοφλήσει πτώση κατά 25 μονάδες βάσης, ρίχνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%. Ωστόσο, η αβεβαιότητα γύρω από τους δασμούς των ΗΠΑ και η αναζωπύρωση μακροπρόθεσμων πληθωριστικών πιέσεων φρενάρουν τις προσδοκίες για συνέχιση της χαλάρωσης.
«Το τελευταίο που θέλει η ΕΚΤ είναι να επιστρέψει χωρίς λόγο σε ένα περιβάλλον με περιορισμένο περιθώριο πολιτικής», εξηγεί ο Κόνσταντιν Βάιτ της PIMCO. Οι αναλυτές εκτιμούν πως, μετά τον Ιούνιο, η τράπεζα θα προχωρήσει σε παύση, διατηρώντας τα επιτόκια σταθερά το καλοκαίρι και ίσως προχωρήσει σε νέα μείωση πριν το τέλος του έτους.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, δεν αναμένεται να δώσει σαφή κατεύθυνση, τονίζοντας την προσήλωση στα εισερχόμενα δεδομένα. Το μέλος του Δ.Σ., Ίζαμπελ Σνάμπελ, έχει ήδη δηλώσει ότι οι δασμοί μπορεί να έχουν αρχικά αποπληθωριστικό αντίκτυπο, αλλά δημιουργούν κινδύνους αύξησης τιμών μακροπρόθεσμα. Ο Φίλιπ Λέιν επισημαίνει την ανάγκη ισορροπίας.
Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, η ΕΚΤ πιθανότατα θα αναθεωρήσει ελαφρώς πτωτικά τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό του 2026, ενώ μικρές υποχωρήσεις αναμένονται και για την ανάπτυξη του 2025. Ο πληθωρισμός για τον Μάιο εκτιμάται στο 2%, ευθυγραμμισμένος με τον στόχο της τράπεζας.
Το τοπίο περιπλέκεται από την εμπορική ένταση με τις ΗΠΑ. Αν και η ΕΕ εξασφάλισε προσωρινή αναστολή των νέων δασμών 50% που ανακοίνωσε ο Ντόναλντ Τραμπ, οι αγορές παραμένουν νευρικές. Ο Ντέιβιντ Ζαν της Franklin Templeton εκτιμά ότι οι μετριοπαθείς δασμοί δεν θα πλήξουν σημαντικά την ανάπτυξη, ειδικά με ισχυρό ευρώ και χαμηλότερες τιμές ενέργειας.
Τέλος, η Λαγκάρντ αναμένεται να υπογραμμίσει την ανθεκτικότητα της Ευρωζώνης, σε μια συγκυρία που το υψηλό δημόσιο χρέος και η χαμηλή ζήτηση ομολόγων παγκοσμίως επιστρέφουν ως παράγοντες αστάθειας. «Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις ενισχύουν τη μεταβλητότητα», προειδοποιεί ο Πάτρικ Σάνερ της Swiss Re.
Η αγορά, πάντως, δεν περιμένει σπριντ, αλλά έναν «μαραθώνιο προσεκτικής χαλάρωσης» από την ΕΚΤ. Το πόσο μεγάλη θα είναι η απόσταση και ποια η τελική κατεύθυνση, θα εξαρτηθεί από το πού θα σταθεροποιηθεί η ευρωπαϊκή οικονομία.
