Επιτόκια: Γιατί οι αγορές «βλέπουν» το τέλος εποχής για τις μειώσεις στην Ευρώπη
- Οι αγορές εκτιμούν ότι ΕΚΤ, Riksbank και Norges Bank έχουν ολοκληρώσει τον κύκλο μειώσεων
- Μετατόπιση προσδοκιών έως το 2026, με σταθερά επιτόκια στο βασικό σενάριο
- Η Τράπεζα της Αγγλίας παραμένει η «εξαίρεση» στο ευρωπαϊκό τοπίο
Σύμφωνα με τα δεδομένα των χρηματαγορών που επικαλείται το Bloomberg, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η σουηδική Riksbank και η νορβηγική Norges Bank αναμένεται να διατηρήσουν αμετάβλητα τα επιτόκια στις επικείμενες συνεδριάσεις τους, με τις αγορές να προεξοφλούν ότι το επίπεδο αυτό θα διατηρηθεί τουλάχιστον έως το 2026.
Η μεταστροφή αυτή σηματοδοτεί μια έντονη αλλαγή σε σχέση με τις αρχικές προβλέψεις του 2025, όταν κυριαρχούσε η άποψη ότι οι ευρωπαϊκές κεντρικές τράπεζες θα προχωρούσαν σε διαδοχικές μειώσεις επιτοκίων για μεγάλο χρονικό διάστημα. Πλέον, το αφήγημα των αγορών μετακινείται από την «επιθετική χαλάρωση» σε μια παρατεταμένη φάση αναμονής.
Αντίστοιχη εικόνα καταγράφεται και στην Ελβετία, όπου η Swiss National Bank, αφού προχώρησε σε σειρά μειώσεων και οδήγησε τα επιτόκια στο μηδέν, φαίνεται να έχει «παγώσει» περαιτέρω κινήσεις.
«Πολλές μειώσεις έχουν ήδη πραγματοποιηθεί και τα επιτόκια σε αρκετές χώρες δεν θεωρούνται πλέον περιοριστικά», σημειώνει ο Μάικ Ρίντελ, διαχειριστής κεφαλαίων της Fidelity International, προσθέτοντας ότι το νέο αφήγημα της αγοράς περιλαμβάνει ακόμη και σενάρια μελλοντικών αυξήσεων, αντί περαιτέρω μειώσεων, σε ορισμένες οικονομίες.
Η αναπροσαρμογή αυτή αποτυπώνεται ήδη στις αγορές ομολόγων. Οι αποδόσεις των διετών γερμανικών ομολόγων, που λειτουργούν ως σημείο αναφοράς για τη ζώνη του ευρώ, αυξήθηκαν κατά περίπου 10 μονάδες βάσης μέσα στον Δεκέμβριο, αντανακλώντας τις προσδοκίες για πιο «σφιχτή» στάση από την ΕΚΤ.
Η Βρετανία, ωστόσο, αποτελεί την εξαίρεση. Η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να μειώσει το βασικό της επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης στο 3,75%, με τις αγορές να τιμολογούν ακόμη μία μείωση έως τα μέσα του 2026. Μετά τα πιο ήπια στοιχεία πληθωρισμού, οι επενδυτές εκτιμούν πλέον συνολικές μειώσεις περίπου 66 μονάδων βάσης μέχρι το τέλος της επόμενης χρονιάς.
Η διαφοροποίηση αυτή οδηγεί σε νέες στρατηγικές σε ομόλογα και νομίσματα, με αναλυτές να επισημαίνουν ότι η στερλίνα παραμένει ευάλωτη, καθώς το Ηνωμένο Βασίλειο ακολουθεί διαφορετική νομισματική τροχιά από την υπόλοιπη Ευρώπη.
