Εταιρικά oμόλογα: Το ράλι και ο φόβος της «φούσκας» – Γιατί οι επενδυτές γίνονται επιφυλακτικοί
- Οι αποδόσεις εταιρικών ομολόγων φτάνουν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, δημιουργώντας ανησυχίες για «φούσκα» στην αγορά
- Η Alphabet και η Oracle εκμεταλλεύονται τις ευνοϊκές συνθήκες με μεγάλες εκδόσεις ομολόγων
- Οι αποδόσεις υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας εταιρειών στις ΗΠΑ και την Ευρώπη βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008
- Η διαφορά αποδόσεων (spread) μεταξύ ομολόγων Α και AA πέφτει κάτω από 0,2 ποσοστιαίες μονάδες, πρώτη φορά από το 1997
- Το χάσμα μεταξύ ομολόγων BBB και Α μειώνεται κοντά στα χαμηλότερα προ κρίσης επίπεδα
- Ο κατασκευαστής Titan Cement εκδίδει ομόλογο 350 εκατ. ευρώ με ιδιαίτερα χαμηλό spread
Το ράλι στις εταιρικές ομολογίες έχει οδηγήσει τις αποδόσεις σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, προκαλώντας ανησυχίες ότι η αγορά κινδυνεύει να μετατραπεί σε «φούσκα», σύμφωνα με τους Financial Times.
Από τις αρχές της περασμένης χρονιάς, οι εταιρικές ομολογίες καταγράφουν ισχυρή άνοδο, γεγονός που έχει επίσης ωθήσει τους χρηματιστηριακούς δείκτες σε ιστορικά υψηλά, ενισχυμένα από τις προσδοκίες ότι η κυβέρνηση Trump θα διαχειριστεί την αμερικανική οικονομία με «ζεστό» τρόπο, στηρίζοντας την παγκόσμια ανάπτυξη.
Το μέσο επιπλέον κόστος δανεισμού —ή spread— για εταιρείες υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας έχει πέσει στο χαμηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, ενώ οι αποδόσεις για πιο ριψοκίνδυνο χρέος έχουν επίσης συρρικνωθεί σημαντικά.
Σε αυτό το πλαίσιο, εταιρείες όπως η Alphabet και η Oracle εκμεταλλεύτηκαν τις ιδιαίτερα ευνοϊκές συνθήκες, προχωρώντας σε μεγάλες εκδόσεις ομολόγων. Ωστόσο, η συμπίεση των αποδόσεων έχει κάνει αρκετούς επενδυτές πιο επιφυλακτικούς.
Ο Nuwan Goonetilleke, επικεφαλής αγορών κεφαλαίων στην Phoenix Group, δήλωσε ότι οι αγορές πιστωτικών τίτλων εμφανίζουν πλέον «συμπεριφορά φούσκας» και εξήγησε ότι η Phoenix πούλησε μέρος των θέσεών της σε εταιρικό χρέος, επενδύοντας σε υψηλότερης ποιότητας χρέος και σε άλλες περιοχές σταθερού εισοδήματος, όπως τα gilts.
Στενή διαφορά αποδόσεων και έντονη ζήτηση
Η στενή διαφορά αποδόσεων (spread) αντανακλά την υψηλή ζήτηση για εταιρικά ομόλογα, καθώς οι επενδυτές αναζητούν υψηλότερα συνολικά επίπεδα εισοδήματος συγκριτικά με τα χρόνια μετά την κρίση.
Για πρώτη φορά από το 1997, η διαφορά μεταξύ των δεικτών παγκόσμιων εταιρικών ομολόγων Α και AA παρέμεινε κάτω από 0,2 ποσοστιαίες μονάδες, ενώ το χάσμα μεταξύ των ομολόγων BBB και Α έφτασε περίπου 0,3 ποσοστιαίες μονάδες, κοντά στα χαμηλότερα προ κρίσης.
Η Alphabet (AA+) εκμεταλλεύτηκε τη μεγάλη ζήτηση εκδίδοντας ένα 100ετές ομόλογο, ενώ η Oracle (BBB) άντλησε 25 δισ. δολάρια, παρά τις ανησυχίες των επενδυτών για το αυξανόμενο χρέος λόγω των δαπανών για τεχνητή νοημοσύνη (AI).
Η περίπτωση της Titan Cement
Η ελληνική τσιμεντοβιομηχανία Titan Cement (BB) τιμολόγησε ομόλογο 350 εκατ. ευρώ με spread περίπου 1,1 ποσοστιαία μονάδα πάνω από τα γερμανικά Bunds, ενώ πέρυσι αντίστοιχες εταιρείες με ίδια αξιολόγηση τιμολογούνταν με spread 1,9 ποσοστιαίες μονάδες.
Η συνολική απόδοση των εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας των ΗΠΑ πλησιάζει το 5%, παραμένοντας υψηλότερη από τα επίπεδα της περιόδου μετά την κρίση, κυρίως λόγω των αυξήσεων επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες και της ζήτησης για έκδοση χρέους από μεγάλες οικονομίες.
Εύλογα, ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων προειδοποιούν ότι η συμπίεση των αποδόσεων καθιστά τους επενδυτές ευάλωτους σε πιθανή οικονομική ύφεση.
Ο Ben Lord της M&G Investments τόνισε ότι κάποιοι αγοράζουν χωρίς να αποζημιώνονται για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν. Οι αναλυτές της Citi υπογραμμίζουν ότι η «συμπίεση στην κορυφή» δημιουργεί ασύμμετρο κίνδυνο και οι συνέπειες ενός σοκ στην αγορά είναι πλέον μεγαλύτερες. Τέλος, ο Matthew Brill της Invesco επισήμανε ότι η αγορά ομολόγων γίνεται πλέον «αγορά επιλογής», με νικητές και χαμένους ανάλογα με τη στρατηγική επένδυσης.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
