Free Cash Flow (FCF): Ο σημαντικότερος δείκτης για κάθε επενδυτή
Αν υπάρχει ένας δείκτης που αξίζει να παρακολουθεί κάθε επενδυτής, τότε αυτός είναι το Free Cash Flow, ή αλλιώς οι “ελεύθερες ταμειακές ροές”. Δεν είναι απλά ένα ακόμη νούμερο στον ισολογισμό μιας εταιρείας, είναι το σημείο όπου φαίνεται αν η επιχείρηση μπορεί να παράξει πραγματικό, καθαρό χρήμα για τους μετόχους της.
Ας το δούμε όμως λίγο πιο αναλυτικά.
Τι είναι το Free Cash Flow;
Με απλά λόγια, το Free Cash Flow (FCF) είναι το ποσό των χρημάτων που απομένουν στην εταιρεία αφού καλυφθούν όλα τα λειτουργικά της έξοδα και οι κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx). Δηλαδή, αφού πληρωθούν οι λογαριασμοί, οι μισθοί, και επενδυθούν τα αναγκαία για τη συντήρηση και την ανάπτυξη της επιχείρησης.
Πρόκειται για το πραγματικό διαθέσιμο ποσό που μπορεί να χρησιμοποιηθεί:
- είτε για να μοιραστεί στους μετόχους μέσω μερισμάτων,
- είτε για να επαναγοραστούν μετοχές,
- είτε για να αποπληρωθεί χρέος,
- είτε για νέες επενδύσεις.
Και όχι, δεν είναι ίδιο με τα λογιστικά κέρδη.
Γιατί δεν αρκούν τα “λογιστικά” κέρδη;
Τα καθαρά κέρδη (net income) μιας εταιρείας είναι σίγουρα σημαντικά, αλλά πολλές φορές αλλοιώνονται από λογιστικές εγγραφές, αποσβέσεις ή έκτακτα έξοδα/έσοδα. Το FCF αντίθετα, μας δείχνει την πραγματική ρευστότητα.
Ένα απλό παράδειγμα:
Ας πούμε ότι μια εταιρεία εμφάνισε καθαρά κέρδη 3.000 ευρώ, αφού αφαίρεσε και μια ετήσια απόσβεση 1.000 ευρώ. Αν όμως αυτά τα 1.000 ευρώ δεν ήταν πραγματική εκροή χρημάτων φέτος (δεν τα πλήρωσε όντως), τότε το Free Cash Flow της είναι 4.000 ευρώ.
Και αυτό είναι το ποσό που πραγματικά “μπήκε” στα ταμεία.
Γιατί έχει σημασία για εμάς ως επενδυτές;
Η τιμή μιας μετοχής μπορεί να επηρεάζεται βραχυπρόθεσμα από τις ειδήσεις, τις φήμες ή τα social media. Αλλά μακροπρόθεσμα, το χρηματιστήριο είναι ένας ζυγός που “μετράει” την αξία που δημιουργείται.
Αν μια εταιρεία:
- αυξάνει το μερίδιο αγοράς της,
- έχει συγκριτικό πλεονέκτημα,
- βελτιώνει τα περιθώρια κερδοφορίας της,
- και διαθέτει ικανό management,
…τότε όλα αυτά θα φανούν στο Free Cash Flow της. Και αργά ή γρήγορα, θα φανούν και στην τιμή της μετοχής.
Πώς χρησιμοποιούν οι εταιρείες το Free Cash Flow;
Μια εταιρεία με σταθερό και αυξανόμενο FCF μπορεί να επιστρέψει αξία στους μετόχους της με πέντε βασικούς τρόπους:
- Μέρισμα: Άμεση απόδοση στους μετόχους σε μετρητά.
- Επαναγορά μετοχών: Μειώνοντας τον αριθμό μετοχών σε κυκλοφορία, αυξάνεται η αξία των υπολοίπων.
- Αποπληρωμή χρεών: Περισσότερη ασφάλεια και μείωση εξόδων από τόκους.
- Εξαγορές/συγχωνεύσεις: Αν γίνουν σωστά, προσφέρουν μελλοντική ανάπτυξη.
- Επανεπένδυση στην επιχείρηση: Για ανάπτυξη, καινοτομία και μακροπρόθεσμη αξία.
Αυτός ο κύκλος δημιουργεί έναν μοχλό ανάπτυξης για την τιμή της μετοχής.
Τι δείχνει το FCF για την πορεία της μετοχής;
Όταν παρακολουθούμε τη μακροπρόθεσμη πορεία μιας μετοχής, το μοτίβο είναι συνήθως το ίδιο: η τιμή της μετοχής ακολουθεί το FCF. Μπορεί να υπάρχουν μικρές χρονικές καθυστερήσεις, αλλά στο τέλος, η συσχέτιση είναι ξεκάθαρη.
Αυτό σημαίνει πως αν καταφέρουμε μέσα από τη θεμελιώδη ανάλυση να προβλέψουμε την πορεία του FCF στο μέλλον, αυξάνουμε σημαντικά τις πιθανότητες να προβλέψουμε και την πορεία της μετοχής.
Το Free Cash Flow δεν είναι απλώς ένας οικονομικός δείκτης. Είναι ο καθρέφτης της υγείας, της σταθερότητας και της αναπτυξιακής ικανότητας μιας εταιρείας. Όταν λοιπόν επιλέγουμε μετοχές για το χαρτοφυλάκιό μας, το FCF θα πρέπει να είναι από τους πρώτους δείκτες που εξετάζουμε.
