Γιατί η Morgan Stanley «ποντάρει» στην Ελλάδα ως No1 αγορά της περιοχής
- Η Morgan Stanley τοποθετεί την Ελλάδα ως την καλύτερη αγορά της EEMEA, δεύτερη παγκοσμίως.
- Πέντε βάση πυλώνες στηρίζουν την άνοδο: ισχυρή ανάπτυξη, τουρισμός, επενδύσεις RRF, τράπεζες και earnings momentum.
- Το MSCI Developed Markets upgrade θεωρείται ο μοναδικός μεσοπρόθεσμος κίνδυνος λόγω παθητικών ροών.
Η φετινή στρατηγική έκθεση της Morgan Stanley για τις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης και της Μέσης Ανατολής δεν αφήνει περιθώρια αμφιβολίας: η Ελλάδα αποτελεί την πιο ελκυστική αγορά της ευρύτερης περιοχής EEMEA και μία από τις κορυφαίες επιλογές παγκοσμίως. Η ανάλυση της ομάδας του Matthew Nguyen καταγράφει πέντε θεμελιώδεις λόγους για αυτή την αξιολόγηση, που ξεκινούν από τη συνεχή υπεραπόδοση της οικονομίας και φτάνουν έως την εντυπωσιακή καμπή του τραπεζικού κλάδου.
1. Ανάπτυξη σταθερά πάνω από την Ευρωζώνη
Για το 2026 και το 2027, η Morgan Stanley προβλέπει ανάπτυξη 2% — ποσοστό σχεδόν διπλάσιο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Η ενίσχυση της ιδιωτικής κατανάλωσης, οι επενδύσεις που παραμένουν σε υψηλά επίπεδα και οι ανθεκτικές εξαγωγές υπηρεσιών, κυρίως από τον τουρισμό, διαμορφώνουν μια εικόνα βιώσιμης δυναμικής.
2. Τουρισμός που κινείται πάνω από τον δεκαετή μέσο όρο
Τα τουριστικά έσοδα συνεχίζουν να κινούνται υψηλότερα από τις τάσεις της τελευταίας δεκαετίας — στοιχείο που, σύμφωνα με την τράπεζα, βελτιώνει άμεσα το ισοζύγιο και συμβάλλει ουσιαστικά στο ΑΕΠ, παρά τις διεθνείς γεωπολιτικές αναταράξεις.
3. Επενδυτικός κύκλος που επεκτείνεται πέρα από το 2026
Η καθυστέρηση μεταξύ εκταμίευσης και απορρόφησης των πόρων του RRF δημιουργεί ένα δεύτερο κύμα επενδυτικής δραστηριότητας. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι οι επιδράσεις του Ταμείου Ανάκαμψης θα συνεχίσουν να ενισχύουν την οικονομία και το 2027, προσφέροντας σπάνια ορατότητα στην ανάπτυξη.
4. Οι τράπεζες ωφελούνται από την καμπύλη επιτοκίων
Η περαιτέρω κλίση της γερμανικής καμπύλης επιτοκίων έως το τέλος του 2026 λειτουργεί ενισχυτικά για τα καθαρά έσοδα από τόκους των ελληνικών τραπεζών. Το κόστος ιδίων κεφαλαίων έχει συμπιεστεί σημαντικά, πλησιάζοντας τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ η απόδοση μερισμάτων έχει ήδη εναρμονιστεί. Παρά τα βήματα προόδου, οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλότερες από εκείνες των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών.
5. Earnings momentum και αποτιμήσεις που θεωρούνται «ευκαιρία»
Με discount 39% έναντι της Ευρώπης στο NTM P/E και μερισματική απόδοση 5,2%, η Morgan Stanley υπογραμμίζει ότι η ελληνική αγορά δεν είναι ακριβή — αντιθέτως, παραμένει υποτιμημένη σε σχέση με τα θεμελιώδη της. Οι αναβαθμίσεις κερδοφορίας αποτυπώνουν σταθερή ανοδική τάση σε σχέση με όλες τις συγκριτικές αγορές.
Το μοναδικό ρίσκο
Παρότι η ευρύτερη εικόνα είναι εντυπωσιακά θετική, η Morgan Stanley στέκεται σε έναν παράγοντα που μπορεί να προκαλέσει βραχυπρόθεσμες πιέσεις: τη μετακίνηση της Ελλάδας από τον δείκτη MSCI EEMEA στον MSCI Europe.
Η αλλαγή αυτή θα σήμαινε δραστική συρρίκνωση του βάρους της χώρας — από το 5,06% σε μόλις 0,38%. Καθώς η περιοχή EEMEA έχει υψηλή αναλογία παθητικών κεφαλαίων, η έξοδος από το index ενδέχεται να προκαλέσει αποεπενδύσεις. Μόνο έξι ελληνικές μετοχές πληρούν τα κριτήρια εισόδου, αυξάνοντας τον κίνδυνο μεταβλητότητας στη μεταβατική περίοδο.
Η εμπειρία του 2001 (αναβάθμιση) και του 2013 (υποβάθμιση) λειτουργεί ως οδηγός: κάθε αλλαγή συνοδευόταν από έντονες βραχυπρόθεσμες κινήσεις της αγοράς.
Ένα από τα ισχυρότερα προφίλ στην EEMEA
Η Morgan Stanley παρουσιάζει μία από τις πιο τεκμηριωμένες θετικές τοποθετήσεις για την Ελλάδα των τελευταίων ετών: υψηλή ανάπτυξη, ανθεκτικός τουρισμός, διευρυμένος επενδυτικός κύκλος, ευνοϊκή τραπεζική συγκυρία και αποτιμήσεις που παραμένουν εύλογες. Η αναβάθμιση στον MSCI αποτελεί μεν κίνδυνο, αλλά προσδιορίζεται ως παροδικός.
