Γιατί οι επενδυτές βλέπουν τώρα την Ευρώπη ως τον «αδύναμο κρίκο» και καταφεύγουν στις αναδυόμενες αγορές

Το 2011, όταν η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη απειλούσε τη συνοχή του ευρώ, οι αναδυόμενες αγορές υπήρξαν τα πρώτα παράπλευρα θύματα: τα κεφάλαια εγκατέλειπαν μαζικά τις πιο ευάλωτες οικονομίες, τα νομίσματά τους κατέρρεαν και το κόστος δανεισμού εκτινασσόταν.

Δεκαπέντε χρόνια αργότερα, το σκηνικό επαναλαμβάνεται ως προς την απειλή, αλλά με τους ρόλους πλήρως αντεστραμμένους. Καθώς η Ευρώπη βρίσκεται εκ νέου αντιμέτωπη με τη φάσμα μιας κρίσης χρέους, οι διαχειριστές κεφαλαίων δεν θεωρούν πλέον τις αναδυόμενες αγορές ως τον «αδύναμο κρίκο» του παγκόσμιου συστήματος, αλλά ως περιοχές με ισχυρότερες άμυνες ακόμη και από τις ανεπτυγμένες οικονομίες της Δύσης.

Το «σήμα κινδύνου» από τη Γαλλία και το πετρέλαιο

Αφορμή για την αναταραχή αποτελεί η Γαλλία, όπου η διεύρυνση του περιθωρίου απόδοσης (spread) των γαλλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών άγγιξε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από την κρίση του 2011.

Την κατάσταση επιβαρύνει η εκ νέου άνοδος των τιμών του πετρελαίου, καθώς οι πολεμικές συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή και την Ουκρανία τροφοδοτούν τον πληθωρισμό, περιπλέκοντας τον σχεδιασμό των κεντρικών τραπεζών για τα επιτόκια.

Η μεγάλη ανατροπή: Τι άλλαξε μέσα σε 15 χρόνια

Σύμφωνα με ανάλυση του Bloomberg, η θεμελιώδης διαφορά έγκειται στη σημαντική βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών των αναδυόμενων κρατών και στην αξιοπιστία που χτίστηκε σταδιακά:

Ανθεκτικότητα Κεντρικών Τραπεζών: Απέδειξαν ότι μπορούν να διαχειριστούν αποτελεσματικά κρίσεις όπως η πανδημία και το πληθωριστικό κύμα.

Δραστική σύγκλιση των Spreads: Το επιπλέον επιτόκιο (spread) που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν ομόλογα αναδυόμενων αγορών έναντι των αμερικανικών περιορίζεται σήμερα στις 184 μονάδες βάσης, όταν το 2011 είχε εκτιναχθεί στις 447 μονάδες βάσης.

Σταθερότητα στις αναταράξεις: Όταν η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου ξεπέρασε το 5%, ο δείκτης ομολόγων αναδυόμενων αγορών σε τοπικό νόμισμα της Bloomberg παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος στο 4,21%.

«Οι αναδυόμενες αγορές είναι σήμερα σαφώς καλύτερα προετοιμασμένες. Θα μπορούσαν να βγουν ακόμη και ωφελημένες από μια νέα ευρωπαϊκή κρίση, προσφέροντας εναλλακτικές επιλογές τοποθέτησης διαθεσίμων», επισημαίνουν στελέχη των Brandywine Global και VanEck.

Οι αδύναμοι κρίκοι: Βραζιλία, Πολωνία και Ανατολική Ευρώπη

Παρά τη συνολικά βελτιωμένη εικόνα, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η ανθεκτικότητα δεν είναι καθολική:

Βραζιλία: Το δημοσιονομικό έλλειμμα αγγίζει το 10% του ΑΕΠ και το δημόσιο χρέος ξεπερνά το 80%, διατηρώντας την επενδυτική αβεβαιότητα.

Ανατολική Ευρώπη & Πολωνία: Οι οικονομίες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης παραμένουν οι πλέον εκτεθειμένες λόγω των στενών εμπορικών δεσμών με την Ευρωζώνη. Χαρακτηριστική είναι η πρόσφατη υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Πολωνίας από τη Moody’s στο A3.

Παρά τους επιμέρους κινδύνους, μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι όπως η Aberdeen Investments τοποθετούνται ήδη σε τοπικά νομίσματα χωρών όπως η Νιγηρία, η Αίγυπτος και το Καζακστάν, βλέποντας στις αναταράξεις της Ευρώπης μια σπάνια επενδυτική ευκαιρία.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ελλάδα και Κύπρος χτίζουν ένα δυναμικό επιχειρηματικό οικοσύστημα:
• Το «καμπανάκι» του ΔΝΤ για την ελληνική οικονομία
• Ενεργειακή εκεχειρία υπό… βομβαρδισμό: Τα νέα πλήγματα στην Ουκρανία δοκιμάζουν τις εξαγγελίες Τραμπ