Goldman Sachs: Σταθερά θετικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες – Νέες τιμές στόχοι
- Μικρή απόκλιση ~1,5% στα καθαρά κέρδη Q3 λόγω πιο αδύναμου trading.
- Διατηρείται θετική σύσταση για Alpha, Εθνική, Πειραιώς — ουδέτερη στάση για Eurobank.
- Νέες τιμές στόχοι: Alpha €4,20, ΕΤΕ €15,10, Πειραιώς €8,00, Eurobank €3,50.
- ROTE κοντά στο 14% την τριετία 2025–27, σε σύγκλιση με την Ευρώπη.
Η Goldman Sachs επιβεβαιώνει ότι το επενδυτικό story των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρό, παρά τη μικρή υστέρηση των καθαρών κερδών τρίτου τριμήνου σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις. Σύμφωνα με τον οίκο, η απόκλιση περίπου 1,5% οφείλεται κυρίως σε ασθενέστερες επιδόσεις στο trading, χωρίς να επηρεάζει τις θεμελιώδεις τάσεις του κλάδου.
Συστάσεις και νέες τιμές στόχοι
Η GS διατηρεί την καθαρά θετική στάση της για τις τρεις μεγάλες τράπεζες —Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς— ενώ παραμένει ουδέτερη για τη Eurobank.
Οι νέες τιμές στόχοι είναι:
-
Alpha Bank: €4,20 (από €4,00) — περιθώριο ανόδου 15%
-
Εθνική Τράπεζα: €15,10 (από €14,40) — περιθώριο 11%
-
Πειραιώς: €8,00 (από €8,10) — περιθώριο 11%
-
Eurobank: €3,50 (από €3,60) — μικρό αρνητικό περιθώριο
Παρά τη μερική υποβάθμιση, περίπου 3%, των εκτιμήσεων κερδών ανά μετοχή για το 2025 λόγω πιο συγκρατημένων επιδόσεων στο NII και το trading, οι μεσοπρόθεσμες προβλέψεις αναβαθμίζονται κατά 1% για την περίοδο 2027–2029.
Η εικόνα των επιτοκιακών εσόδων αλλάζει
Κατά την Goldman Sachs, τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα των ελληνικών τραπεζών πιθανότατα έχουν «πιάσει πάτο» και από το δ’ τρίμηνο ξεκινά σταδιακή ενίσχυση, με κινητήριες δυνάμεις:
-
την επέκταση των εταιρικών χορηγήσεων,
-
τα πρώτα σημάδια ανάκαμψης στη λιανική,
-
την ομαλοποίηση του επιτοκιακού περιθωρίου.
Επιπλέον, το κόστος κινδύνου και τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα συγκλίνουν με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενισχύοντας το outlook.
Ένας από τους πιο ισχυρούς τραπεζικούς κλάδους στην Ευρώπη
Η GS υπογραμμίζει ότι το ελληνικό τραπεζικό αφήγημα παραμένει «εποικοδομητικά θετικό», με:
-
σταθερή κερδοφορία,
-
υγιή πιστωτική επέκταση,
-
βελτιούμενη ποιότητα ενεργητικού,
-
κεφαλαιακή επάρκεια CET1 περί το 17%,
-
ROTE γύρω στο 14% για την τριετία 2025–2027.
Παράλληλα, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές: ο κλάδος διαπραγματεύεται στις 1,2x την ενσώματη λογιστική αξία του 2026, έναντι 1,4x της Ευρώπης.
Η Goldman Sachs σημειώνει ότι στις τρέχουσες εκτιμήσεις δεν έχει ενσωματωθεί καμία επίδραση από πιθανές εξαγορές ή προγραμματισμένες στρατηγικές κινήσεις, παράγοντας που θα μπορούσε να προσθέσει περαιτέρω θετική δυναμική.
Ο οίκος αναμένει πληρέστερη εικόνα με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου του 2025, όταν και οι όμιλοι θα παρουσιάσουν αναλυτικά τη στρατηγική τους για το 2026.
