HSBC: Νέο ανοδικό σήμα για τις ελληνικές τράπεζες – Ποιες ξεχωρίζουν ήδη το 2025
Με φόντο τη γενικότερη διεθνή αβεβαιότητα και τις πιέσεις από τα επιτόκια, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να εκπλήσσει θετικά. Η HSBC βλέπει ισχυρότερη δυναμική το πρώτο τρίμηνο του 2025, καθώς η πιστωτική επέκταση ξεπερνά τις αρχικές εκτιμήσεις και η δραστηριότητα σε εξαγορές και συγχωνεύσεις δίνει νέο τόνο στο αφήγημα των ελληνικών τραπεζών.
Η τράπεζα προχωρά σε ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων κερδοφορίας κατά 5% κατά μέσο όρο για την περίοδο 2025-2026, με βάση τρεις βασικούς παράγοντες:
- Ισχυρότερη του αναμενόμενου πιστωτική επέκταση
- Αύξηση καθαρών εσόδων από τόκους μέσω σταθερού επιτοκιακού χαρτοφυλακίου
- Στοχευμένες εξαγορές που ενισχύουν την κερδοφορία
Παρά την άνοδο των μετοχών κατά 40% από την αρχή του 2025, η HSBC επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών παραμένουν ελκυστικές, διαπραγματευόμενες σε 0,9 φορές τη λογιστική αξία για το 2026 – χαμηλότερα από τις αντίστοιχες στην περιοχή της CEEMEA.
Αναλυτικά οι εκτιμήσεις της HSBC:
Alpha Bank (Buy, τιμή-στόχος €3,75 από €3,05):
Ξεχωρίζει για την ανθεκτικότητα των οργανικών κερδών και τον περιορισμένο αντίκτυπο από τα μειούμενα επιτόκια. Οι εξαγορές της Astrobank και της Axia ενισχύουν τις προοπτικές, με αναμενόμενη αύξηση κερδών 17% το 2026 και βελτίωση της αποδοτικότητας κατά 80 μ.β.
Eurobank (Buy, τιμή-στόχος €3,30 από €3,50):
Παρά την ευαισθησία στα επιτόκια, οι επιδόσεις στη Βουλγαρία και η εξαγορά της CNP Insurance στηρίζουν την αισιοδοξία. Η διοίκηση αύξησε τον στόχο πιστωτικής επέκτασης στα €4 δισ.
Τράπεζα Πειραιώς (Buy, τιμή-στόχος €7,50 από €7,25):
Παρά το πιο αδύναμο Q1, η τράπεζα κατέγραψε τη μεγαλύτερη αύξηση εξυπηρετούμενων δανείων (+3% q-o-q) και αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω από την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Εθνική Τράπεζα (Hold, τιμή-στόχος €11,80 από €9,90):
Αν και διατηρείται η σύσταση «ουδέτερη», τα καλύτερα των εκτιμήσεων αποτελέσματα του Q1 οδήγησαν σε σημαντική αύξηση της τιμής-στόχου. Η προσοχή στρέφεται στη στρατηγική αξιοποίησης των πλεονασματικών κεφαλαίων.
Πιστωτική επέκταση με βραδύτερο ρυθμό
Το σύνολο του τραπεζικού συστήματος κατέγραψε αύξηση δανείων 1% σε τριμηνιαία βάση (7% σε ετήσια), με την ανάπτυξη να επικεντρώνεται κυρίως στις επιχειρήσεις. Αντίθετα, τα στεγαστικά δάνεια υποχώρησαν, ενώ η απουσία μεγάλων χρηματοδοτήσεων και η ανατίμηση του ευρώ επηρέασαν τη συνολική εικόνα.
Παρά τις προκλήσεις, η εικόνα των ελληνικών τραπεζών παραμένει θετική, με βασικά μεγέθη να στηρίζουν τη ροή κερδοφορίας και τη σταθερότητα των αποτιμήσεων. Το μήνυμα της HSBC είναι σαφές: το story των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρό.
