Η ΕΚΤ πατά «παύση»: Τέλος στο σερί μειώσεων – Ώρα για αποτίμηση της οικονομίας
- Τέσσερις μειώσεις επιτοκίων το 2025, συνολικά 100 μονάδες βάσης.
- Η ΕΚΤ διατηρεί το βασικό επιτόκιο γύρω στο 2%.
- Πληθωρισμός στο 2,2%, ενδείξεις σταθεροποίησης στην Ευρωζώνη.
- Η Λαγκάρντ επιλέγει «πρακτικό ρεαλισμό» αντί για βιασύνη σε νέα χαλάρωση.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) προχωρά σε παύση του κύκλου χαλάρωσης, διατηρώντας σταθερά τα βασικά επιτόκια μετά από τέσσερις διαδοχικές μειώσεις φέτος. Η απόφαση σηματοδοτεί μια προσεκτική αλλαγή στρατηγικής, καθώς η Φρανκφούρτη επιχειρεί να αξιολογήσει την ανθεκτικότητα της οικονομίας της Ευρωζώνης προτού ανοίξει νέο γύρο μειώσεων.
Από τις αρχές του 2025, η ΕΚΤ έχει μειώσει τα επιτόκια συνολικά κατά 100 μονάδες βάσης (1%), μετά και τις ισόποσες μειώσεις του 2024. Έτσι, το βασικό επιτόκιο αναφοράς έχει διαμορφωθεί κοντά στο 2%, σχεδόν στο ήμισυ των επιπέδων κορύφωσης που είχαν καταγραφεί τον Σεπτέμβριο του 2023. Οι αγορές αποτιμούν με πιθανότητα 98% ότι δεν θα υπάρξει νέα κίνηση τον Οκτώβριο.
Η επιλογή της Κριστίν Λαγκάρντ αντικατοπτρίζει μια στρατηγική «προσεκτικής ισορροπίας»: η ΕΚΤ επιδιώκει να βεβαιωθεί ότι η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού –που κινείται πλέον κοντά στο 2,2%– δεν είναι συγκυριακή, αλλά έχει σταθερή βάση.
Σύμφωνα με στελέχη της Τράπεζας, η στάση αυτή καθορίζεται από τρεις βασικούς άξονες:
Επιβράδυνση χωρίς ύφεση: Η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη έχει περιοριστεί κάτω από 1%, ωστόσο οι μεγάλες οικονομίες –όπως η Γερμανία και η Γαλλία– παραμένουν ανθεκτικές. Μια υπερβολική χαλάρωση θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέες πληθωριστικές πιέσεις το 2026.
Αβεβαιότητα διεθνώς: Οι εξελίξεις στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενόψει εκλογών, και η επιβράδυνση της Κίνας δημιουργούν γεωοικονομικό κλίμα αστάθειας. Η ΕΚΤ προτιμά να κινηθεί συντονισμένα με τη Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες, αποφεύγοντας αιφνίδιες κινήσεις.
Αξιολόγηση της πιστωτικής αγοράς: Τα στοιχεία του Σεπτεμβρίου δείχνουν ήπια αύξηση χορηγήσεων σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά, ένδειξη ότι η προηγούμενη χαλάρωση αρχίζει να «περνά» στην πραγματική οικονομία. Η ΕΚΤ θέλει να δει τα πλήρη αποτελέσματα αυτής της μετάδοσης.
Παράλληλα, η σταθεροποίηση του Euribor γύρω στο 2%–2,03% επιτρέπει στις τράπεζες να διατηρούν σταθερά επιτόκια χορηγήσεων, ενισχύοντας τα έσοδα από τόκους και διατηρώντας ισορροπία στο τραπεζικό σύστημα.
Οι αγορές προεξοφλούν ότι η επόμενη μείωση δεν θα έρθει πριν από το καλοκαίρι του 2026, με πιθανότητα περίπου 65% για μια νέα μείωση κατά 25 μονάδες βάσης. Μέχρι τότε, η ΕΚΤ αναμένεται να παρακολουθεί στενά τις πληθωριστικές εξελίξεις, τη ζήτηση δανείων και την πορεία του ευρώ έναντι του δολαρίου.
