Η Goldman Sachs προειδοποιεί: Το ράλι στο ασήμι μπορεί να καταλήξει σε απότομη διόρθωση
Το ασήμι έχει αναδειχθεί σε πρωταγωνιστή της φετινής ανόδου των πολύτιμων μετάλλων, σημειώνοντας άλμα άνω του 70% και αφήνοντας τον χρυσό —που ενισχύθηκε κατά 50%— στη δεύτερη θέση.
Τη Δευτέρα, το ασήμι συνέχισε την ανοδική του πορεία στις ασιατικές αγορές, αγγίζοντας νέο ιστορικό ρεκόρ στα 51,38 δολάρια ανά ουγγιά, σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG.
Την ίδια ώρα, ο χρυσός κατέγραψε επίσης ιστορικό υψηλό, στα 4.060 δολάρια ανά ουγγιά, ξεπερνώντας το ψυχολογικό όριο των 4.000 δολαρίων, ενισχυμένος από τις προσδοκίες μείωσης επιτοκίων από τη Fed και τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.
Η τελευταία άνοδος στα δύο μέταλλα σημειώθηκε λίγο μετά την ανακοίνωση του Ντόναλντ Τραμπ για πρόσθετους δασμούς 100% στις εισαγωγές από την Κίνα, πυροδοτώντας νέο κύμα εμπορικών ανησυχιών και έντονη μεταβλητότητα στις αγορές.
Προειδοποίηση από τη Goldman Sachs
Παρά τη φρενίτιδα, οι αναλυτές της Goldman Sachs καλούν σε σύνεση. Σε σημείωμά τους την Κυριακή, προειδοποίησαν ότι, αν και η μεσοπρόθεσμη προοπτική για το ασήμι παραμένει θετική λόγω των επερχόμενων μειώσεων επιτοκίων, βραχυπρόθεσμα η αστάθεια και οι κίνδυνοι διόρθωσης είναι σαφώς υψηλότεροι σε σχέση με τον χρυσό.
«Ο χρυσός είναι το μόνο εμπόρευμα που στηρίζεται σε δομική ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες», έγραψαν οι αναλυτές.
Όταν ο χρυσός αποσπάστηκε
Παραδοσιακά, οι τιμές του χρυσού και του ασημιού κινούνταν παράλληλα. Όμως τα τελευταία χρόνια η σχέση αυτή έχει μεταβληθεί, καθώς οι μαζικές αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες έχουν ενισχύσει τον πολύτιμο μέταλλο εις βάρος του ασημιού.
Το ασήμι, αντίθετα, θεωρείται κυκλικό μέταλλο λόγω της εκτεταμένης χρήσης του στη βιομηχανία — ιδίως στην παραγωγή φωτοβολταϊκών πάνελ — κάτι που το καθιστά λιγότερο αξιόπιστο ως αντιστάθμισμα κινδύνου.
«Το ασήμι δεν έχει το θεσμικό και οικονομικό προφίλ που στηρίζει τον χρυσό. Δεν αναγνωρίζεται από το ΔΝΤ ως αποθεματικό μέσο και δεν κατέχει ουσιαστική θέση στα χαρτοφυλάκια των κεντρικών τραπεζών», σημειώνει η Goldman Sachs.
Ακόμη κι αν οι τιμές του χρυσού αυξηθούν υπερβολικά, οι κεντρικές τράπεζες δεν πρόκειται να στραφούν στο ασήμι.
«Οι κεντρικές τράπεζες δεν διαχειρίζονται βάρος, διαχειρίζονται αξία», υπογραμμίζουν οι αναλυτές.
Έτσι, εάν ο χρυσός ακριβύνει, οι θεσμικοί επενδυτές δεν αγοράζουν υποκατάστατα — απλώς κρατούν λιγότερες ουγγιές για να διατηρήσουν την ίδια αποτίμηση.
Γιατί ο χρυσός παραμένει “ο βασιλιάς”
Ο χρυσός εξακολουθεί να είναι δέκα φορές πιο σπάνιος, 80 φορές πιο πολύτιμος ανά ουγγιά και διπλάσιος σε πυκνότητα σε σχέση με το ασήμι — ιδιότητες που τον καθιστούν ευκολότερο στην αποθήκευση, τη μεταφορά και την ασφάλεια.
«Ένα χαρτοφυλάκιο 1 δισ. δολαρίων σε χρυσό χωρά σε μια βαλίτσα· το ίδιο ποσό σε ασήμι γεμίζει ένα φορτηγό», σχολίασαν χαρακτηριστικά οι αναλυτές της Goldman.
Ένα μικρότερης κλίμακας αλλά πιο ευμετάβλητο “παιχνίδι”
Χωρίς τη στήριξη των κεντρικών τραπεζών, ακόμη και μια προσωρινή απόσυρση κεφαλαίων μπορεί να προκαλέσει δυσανάλογη διόρθωση στις τιμές του ασημιού, προειδοποιούν οι αναλυτές.
Ο λόγος; Η αγορά ασημιού είναι περίπου εννέα φορές μικρότερη από του χρυσού, επομένως κάθε δολάριο εισροής έχει πολλαπλάσια επίδραση.
Το φαινόμενο αυτό είναι εμφανές τις τελευταίες εβδομάδες: οι τιμές του ασημιού εκτοξεύτηκαν πάνω από 35% από τα τέλη Αυγούστου, επιδεινωμένες από έλλειψη ρευστότητας στο Λονδίνο, το παγκόσμιο κέντρο φυσικής διαπραγμάτευσης του μετάλλου.
Κατά την Goldman, το ασήμι λειτουργεί σαν “υπερτροφοδοτημένη εκδοχή του χρυσού”: αποδίδει περισσότερο σε περιόδους αβεβαιότητας, αλλά καταρρέει πιο βίαια όταν αλλάζει το κλίμα.
«Χωρίς σταθερή θεσμική ζήτηση, ακόμη και μια προσωρινή αποχώρηση επενδυτών θα μπορούσε να προκαλέσει υπερβολική διόρθωση, αποκαλύπτοντας την αστάθεια που κρύβεται πίσω από το πρόσφατο ράλι», καταλήγουν οι αναλυτές.
