Η UBS ανεβάζει τον πήχη για Eurobank μετά τα ισχυρά αποτελέσματα τριμήνου: Στα €3,64 η τιμή στόχος, σύσταση Buy
Ανεβάζει τον πήχη για Eurobank η ελβετική τράπεζα UBS μετά τα ισχυρά αποτελέσματα β’ τριμήνου, αναβαθμίζοντας το guidance για την κερδοφορία (ROTE) του 2025 σε >15%.
Ειδικότερα, τα κέρδη β’ τριμήνου ξεπέρασαν τις προσδοκίες κατά 7%, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) παρέμειναν ισχυρά λόγω του καλού ρυθμού αύξησης του δανειακού χαρτοφυλακίου και της αύξησης των προμηθειών κατά +15,4% σε τριμηνιαία βάση.
Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS σημειώνει ότι υπάρχει περιθώριο βελτίωσης του επιχειρηματικού πλάνου, ενώ οι αλλαγές στις εκτιμήσεις ήταν μικρές (αύξηση του EPS FY26E μόλις κατά 1%).
Έτσι, λόγω υψηλότερης βιώσιμης κερδοφορίας ROTE και χαμηλότερου κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE), η τιμή-στόχος ανεβαίνει κατά 10% στα €3,64. Σημαντικό στήριγμα στο outlook μεσοπρόθεσμα αποτελεί η αξιοποίηση πλεονάζουσας ρευστότητας σε αγορές της ΝΑ Ευρώπης, όπου οι καθαροί τόκοι (NIMs) είναι υψηλότεροι από την Ελλάδα – με αποτέλεσμα το 53% των κερδών του α’ εξαμήνου 2025 να προέρχεται εκτός Ελλάδας.
Σε ό,τι αφορά τα κεφάλαια, μετά την ολοκλήρωση των εξαγορών της Ελληνικής Τράπεζας και της CNP, ο δείκτης CET1 σταθεροποιείται στο ~15,5%. Η άντληση €500 εκατ. μέσω T1 κεφαλαίων μειώνει τον εσωτερικό στόχο CET1 από 14,5% σε 13,5%, δίνοντας στην Eurobank ευελιξία να συνεχίσει να αναπτύσσεται εντός και εκτός Ελλάδας, καθώς και να προχωρήσει σε στοχευμένες εξαγορές – πιθανότερα σε Βουλγαρία και Λουξεμβούργο, τόσο σε banking όσο και σε insurance & wealth.
Η UBS ενσωματώνει payout ratio 52% για το 2025, που ανεβαίνει σε 55% από το 2026, ενώ θεωρεί πως είναι πιθανές ακόμη υψηλότερες διανομές, ανάλογα με το μέγεθος μελλοντικών εξαγορών. Υπολογίζεται επίσης ενδιάμεσο μέρισμα €107 εκατ. από τα κέρδη του 2025 που θα διανεμηθεί στο δ’ τρίμηνο.
Παρά τη μικρή πτώση των NII μόλις κατά 0,8% σε τριμηνιαία βάση στο β’ τρίμηνο, η διοίκηση αύξησε τον στόχο ανάπτυξης του δανειακού χαρτοφυλακίου για το 2025 κατά €500 εκατ., και επιβεβαίωσε τον στόχο για NII στα €2,5 δισ. για το 2025 – με τον κίνδυνο να είναι προς τα πάνω, παρά το χαμηλότερο αναμενόμενο επιτόκιο της ΕΚΤ (2%).
