JP Morgan: Από overweight, σε neutral οι ελληνικές μετοχές - Πού «βλέπει» ρίσκο και ευκαιρίες

Σε πιο αμυντική στάση απέναντι στις αγορές της περιοχής περνά η JP Morgan, υποβαθμίζοντας την ελληνική αγορά και προειδοποιώντας για αυξημένο ρίσκο σε ένα περιβάλλον ενεργειακής αβεβαιότητας και γεωπολιτικής έντασης.

Υποβάθμιση της Ελλάδας από overweight σε neutral από την JP Morgan
Αιτία: γεωπολιτική ένταση και ενεργειακός κίνδυνος
Οι τράπεζες χαρακτηρίζονται «crowded trade»
Πιθανό πετρέλαιο έως και 125–150 δολάρια σε ακραία σενάρια
Πιέσεις από ισχυρό δολάριο και μεταβολές κεφαλαιακών ροών

Η μεταβολή του διεθνούς περιβάλλοντος, με αιχμή την ενεργειακή κρίση και την ένταση στη Μέση Ανατολή, οδηγεί τη JP Morgan σε σαφή αναθεώρηση της στρατηγικής της για τις αγορές της CEEMEA, με την Ελλάδα να περνά από σύσταση «υπεραπόδοσης» σε ουδέτερη στάση.

Η υποβάθμιση αυτή δεν αποτελεί απλώς τεχνική προσαρμογή, αλλά αντανακλά μια συνολική επαναξιολόγηση του ρίσκου, με την αμερικανική τράπεζα να εκτιμά ότι οι επενδυτές δεν αποζημιώνονται πλέον επαρκώς για την έκθεσή τους σε πιο κυκλικές αγορές.

Το ενεργειακό ρίσκο στο επίκεντρο

Καθοριστικός παράγοντας της αλλαγής στάσης είναι η προοπτική ενός παρατεταμένου ενεργειακού σοκ.

Η JP Morgan εκτιμά ότι:

το πετρέλαιο μπορεί να κινηθεί πάνω από τα 80 δολάρια για το μεγαλύτερο μέρος του 2026,
ενώ σε ακραία σενάρια ενδέχεται να φτάσει ακόμη και τα 125–150 δολάρια ανά βαρέλι,
ιδίως εάν υπάρξει σοβαρή διαταραχή στα Στενά του Ορμούζ.

Παράλληλα, η εκτίναξη τιμών σε φυσικό αέριο και διυλισμένα προϊόντα — όπως diesel και jet fuel — ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις και επιβαρύνει το κόστος επιχειρήσεων και μεταφορών.

Η Ευρώπη εμφανίζεται ιδιαίτερα εκτεθειμένη, καθώς έχει αυξήσει την εξάρτησή της από τη Μέση Ανατολή μετά τη μείωση των ρωσικών ροών.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Ιράν: «Όχι» σε εκεχειρία από τον Μοτζτάμπα Χαμενεΐ – Σκληρή γραμμή απέναντι σε ΗΠΑ και Ισραήλ

17/03/2026

Τράπεζες: από «αγαπημένες» σε ευάλωτες

Κεντρικό σημείο της ανάλυσης είναι η αυξημένη έκθεση των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες έχουν εξελιχθεί σε «crowded trade» — δηλαδή σε ιδιαίτερα δημοφιλείς θέσεις για διεθνή κεφάλαια.

Αυτό σημαίνει ότι:

σε περίπτωση επιδείνωσης του κλίματος,
οι εκροές μπορεί να είναι έντονες και απότομες.

Ενδεικτική είναι η απόφαση της JP Morgan να αφαιρέσει την Τράπεζα Πειραιώς από τη λίστα κορυφαίων επιλογών της, κρίνοντας ότι το risk-reward έχει επιδεινωθεί βραχυπρόθεσμα.

Μετά το ράλι, αυξημένη ευαλωτότητα

Η χρονική συγκυρία της υποβάθμισης δεν είναι τυχαία.

Μετά από ένα ισχυρό ανοδικό κύμα το 2025 — με κέρδη άνω του 30% στις αναδυόμενες αγορές — οι αποτιμήσεις έχουν ενισχυθεί σημαντικά, περιορίζοντας τα περιθώρια αντοχής σε αρνητικά shocks.

Παράλληλα:

η ενίσχυση του δολαρίου
και οι πιθανές μεταβολές στις κεφαλαιακές ροές

λειτουργούν ως πρόσθετοι αρνητικοί καταλύτες για την περιοχή.

Μετάβαση σε ανεπτυγμένη αγορά: διπλή όψη

Η επικείμενη μετάβαση της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς δημιουργεί μια επιπλέον μεταβατική αβεβαιότητα.

Αν και αποτελεί μακροπρόθεσμα θετική εξέλιξη, βραχυπρόθεσμα ενδέχεται να:

περιορίσει τη ζήτηση από funds αναδυόμενων αγορών
και να επηρεάσει τη ροή κεφαλαίων προς το ΧΑ

Το «μάθημα» του 2022

Η JP Morgan υπενθυμίζει ότι σε προηγούμενες ενεργειακές κρίσεις, όπως το 2022:

οι αγορές υποχώρησαν έντονα
και οι αποτιμήσεις συμπιέστηκαν περισσότερο από τα ίδια τα κέρδη

Το βασικό ρίσκο, επομένως, δεν είναι μόνο η κερδοφορία, αλλά κυρίως η συρρίκνωση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης.

Στρατηγική: Αμυντική στροφή και επιλεκτικότητα

Στο νέο περιβάλλον, η JP Morgan:

μειώνει τη συνολική έκθεση σε ρίσκο
αυξάνει τη στάθμιση σε ενεργειακές μετοχές
και στρέφεται σε τίτλους χαμηλότερου beta

Για την Ελλάδα, η στάση γίνεται πιο επιλεκτική, με την τράπεζα να αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο επανατοποθέτησης μόνο εφόσον:

οι αποτιμήσεις γίνουν πιο ελκυστικές
ή αποκλιμακωθεί η γεωπολιτική ένταση

Παρά τη βραχυπρόθεσμη επιφυλακτικότητα, η μακροπρόθεσμη επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς δεν αμφισβητείται — ωστόσο, η περίοδος που ακολουθεί αναμένεται πιο απαιτητική, με αυξημένη μεταβλητότητα και έμφαση στη διαχείριση ρίσκου.