JP Morgan: Τα ελληνικά ομόλογα «ωρίμασαν» – Σύσταση κατοχύρωσης κερδών
Στο τελευταίο Global Fixed Income Markets Weekly, η JP Morgan συστήνει ρητά λήψη κερδών (take profit) στη θέση overweight στο ελληνικό 10ετές ομόλογο έναντι της Ισπανίας, σηματοδοτώντας μια πιο ουδέτερη στάση μετά το ισχυρό ράλι των προηγούμενων μηνών.
Η αλλαγή προσέγγισης εντάσσεται σε ένα ευρύτερο ευρωπαϊκό πλαίσιο, όπου ο οίκος δεν διαβλέπει άμεσους εγχώριους καταλύτες που θα μπορούσαν να μεταβάλουν το βασικό μακροοικονομικό αφήγημα. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εκτιμάται ότι παραμένει σε στάση αναμονής, με τις αποδόσεις των κρατικών τίτλων να κινούνται εντός εύρους.
Σε αυτό το περιβάλλον, η στρατηγική μετατοπίζεται από το directional ρίσκο στο carry και τη σχετική αξία (relative value). Για τα ελληνικά ομόλογα, αυτό σημαίνει ότι αντιμετωπίζονται πλέον ως τίτλοι που έχουν «ωριμάσει» επενδυτικά και όχι ως ευκαιρία επιθετικής υπεραπόδοσης.
Η σύσταση για κατοχύρωση κερδών στο 10ετές έναντι της Ισπανίας υποδηλώνει ότι το spread compression, το οποίο παρείχε σημαντική υπεραπόδοση στο προηγούμενο διάστημα, έχει πλέον περιορισμένο περαιτέρω περιθώριο.
Παράλληλα, η JP Morgan εξακολουθεί να βλέπει αξία στις τοποθετήσεις κατά τις νέες εκδόσεις (syndications) κρατικών τίτλων της Ευρωζώνης, επισημαίνοντας τη συνήθη ενίσχυση των αποτιμήσεων μετά την ολοκλήρωση των εκδόσεων. Η προσέγγιση αυτή αφορά το σύνολο των EGBs, ωστόσο εντάσσει τα ελληνικά ομόλογα στο ίδιο επενδυτικό σύμπαν με τους υπόλοιπους τίτλους του ευρώ.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στη δομή της ζήτησης. Σύμφωνα με τα στοιχεία της άσκησης διαφάνειας της EBA για το 2025, οι τράπεζες της Ευρωζώνης παραμένουν καθαροί αγοραστές κρατικών ομολόγων. Παρότι διατηρείται το λεγόμενο home bias, έχει ενισχυθεί η διασπορά σε τίτλους άλλων χωρών, εξέλιξη που στηρίζει τη ρευστότητα και τη σταθερότητα της αγοράς – και για την Ελλάδα.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
