Morgan Stanley: Ελκυστικές ακόμη οι ελληνικές τράπεζες – Οι νέες τιμές στόχοι
Με άνοδο 38% από τις αρχές του έτους, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να προσελκύουν το ενδιαφέρον της Morgan Stanley, η οποία βλέπει περιθώρια περαιτέρω ανόδου. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος διατηρεί τη θετική του στάση για τον κλάδο, αναβαθμίζοντας τη Eurobank και αυξάνοντας τις τιμές-στόχους για όλες τις συστημικές τράπεζες.
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης, με το P/E για το 2026 να διαμορφώνεται στο 6,8x και το P/BV στο 0,9x — discount σημαντικό σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές. Η οικονομία της Ελλάδας προβλέπεται να αναπτυχθεί με ρυθμούς 2,2% και 1,8% το 2025 και 2026 αντίστοιχα, υπερβαίνοντας αισθητά τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η Eurobank αναβαθμίζεται σε Overweight, με τη Morgan Stanley να εκτιμά πως η εξαγορά της Hellenic Bank ενισχύει το επενδυτικό προφίλ της. Αναμένονται συνέργειες ύψους 120 εκατ. ευρώ, ενώ οι προβλέψεις για δάνεια και καθαρά κέρδη κινούνται σε θετική τροχιά. Η νέα τιμή-στόχος ανεβαίνει στα €3,53 από €3,18.
Η Alpha Bank παραμένει η κορυφαία επιλογή του οίκου, με νέα τιμή-στόχο στα €3,35 (από €2,64). Παρά το μειωμένο RoTE για το 2027 (11% από 12,8% το 2023), η ισχυρή κεφαλαιακή της βάση (CAR 21,9%) και η συγκρατημένη ευαισθησία στα επιτόκια διατηρούν την ελκυστικότητά της.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος ανέρχεται στα €7,70 από €6,14. Η τράπεζα συνεχίζει τη μείωση των NPEs και διατηρεί ισχυρή κεφαλαιακή θέση (CET1 στο 14,5%), ενώ παρουσιάζει θετική δυναμική δανείων και προμηθειών.
Η Εθνική Τράπεζα διατηρεί σύσταση Equal-weight, με την τιμή-στόχο να αυξάνεται στα €12,64 από €10,63. Το NIM αναμένεται στο 2,7% το 2025, ενώ τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα αυξηθούν με CAGR 9%. Οι προβλέψεις για επισφάλειες αναμένεται να περιοριστούν στις 45 μονάδες βάσης.
Η Morgan Stanley θεωρεί πως η σύγκλιση των αποτιμήσεων με τις ευρωπαϊκές τράπεζες είναι πλέον δικαιολογημένη, λόγω της σταθερής μακροοικονομικής προοπτικής της χώρας, της βελτίωσης των τραπεζικών ισολογισμών και της σταθερής πιστωτικής επέκτασης.
Ανάμεσα στα θετικά σημεία που αναδεικνύει η έκθεση περιλαμβάνονται η ισχυρή κερδοφορία, η περιορισμένη ευαισθησία στις μειώσεις επιτοκίων, η συνέχιση της εξυγίανσης των ισολογισμών και τα περιθώρια αύξησης των προμηθειών. Οι ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με τον οίκο, παραμένουν σε πορεία σύγκλισης με την ευρωπαϊκή τραπεζική αγορά.
