NBG Securities για ελληνικές τράπεζες: Τα 10 βασικά σημεία από το θετικό β’ τρίμηνο
Ισχυρή λειτουργική εικόνα, πρόοδος στη δημιουργία κεφαλαίου και πρόωρες επιστροφές αξίας στους μετόχους χαρακτήρισαν τα αποτελέσματα β’ τριμήνου των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, σύμφωνα με τη NBG Securities. Παρά την υποχώρηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) λόγω της μείωσης των επιτοκίων της ΕΚΤ, η κάμψη αντισταθμίστηκε από την πιστωτική επέκταση, τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης και την ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες.
Οι τράπεζες πέτυχαν αύξηση των βασικών εσόδων χάρη στην άνοδο των καθαρών προμηθειών, με αποτέλεσμα πιο ισορροπημένη βάση εσόδων και μικρότερη εξάρτηση από την πορεία των επιτοκίων. Το κόστος κινδύνου (CoR) παρέμεινε υπό έλεγχο, αντικατοπτρίζοντας την υψηλή ποιότητα ενεργητικού, ενώ η ρευστότητα διατηρείται σε υψηλά επίπεδα, παρά το ότι οι χορηγήσεις ξεπερνούν την αύξηση των καταθέσεων.
Αναλυτικά τα 10 βασικά σημεία
Κατά την NBG Securities τα κυριότερα ευρήματα για την πορεία του τραπεζικού συστήματος είναι τα εξής:
– Συνολική μείωση NII (Net Interest Income): Η μείωση του NII οφείλεται στη συνεχιζόμενη πτώση των βασικών επιτοκίων, αν και οι επιπτώσεις αυτής της τάσης μειώθηκαν εν μέρει από την επέκταση των πιστώσεων, κυρίως προς τις επιχειρήσεις, καθώς και τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης.
– Αύξηση Εσόδων από Τέλη και Προμήθειες (F&C): Τα έσοδα από τέλη και προμήθειες παρουσίασαν ισχυρή ανάπτυξη, λόγω της αυξημένης δανειοδότησης και των μη βασικών τραπεζικών δραστηριοτήτων, όπως η bancassurance, η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, οι μεταφορές χρημάτων και οι κάρτες.
– Επέκταση των Βασικών Εσόδων (Core Income): Η αύξηση των Βασικών Εσόδων οφείλεται κυρίως στην πρόοδο των μη χρηματοοικονομικών δραστηριοτήτων (NFCI), η οποία αντέστρεψε σε μεγάλο βαθμό τη μείωση του NII. Ως αποτέλεσμα, τα Βασικά Έσοδα έγιναν πιο ισχυρά και ισοσκελισμένα, μειώνοντας την ευαισθησία του συστήματος στην πορεία των βασικών επιτοκίων.
– Συνολικά Έσοδα: Παρά την ισχυρή απόδοση σε ορισμένες κατηγορίες, τα συνολικά έσοδα μειώθηκαν οριακά λόγω της αστάθειας στη δημιουργία μη βασικών εσόδων (συναλλαγές και άλλες δραστηριότητες).
– Λειτουργικά Έξοδα (OpEx): Τα λειτουργικά έξοδα παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά αυξήθηκαν ετησίως, κυρίως λόγω των επενδύσεων σε προσωπικό και γενικών και διοικητικών εξόδων λόγω της τεχνολογικής αναβάθμισης.
– Σταθερότητα του CoR (Cost of Risk): Το κόστος κινδύνου παρέμεινε σταθερό, αντανακλώντας την υψηλή ποιότητα των ενεργητικών, παρά την επιτάχυνση του βιβλίου δανείων του συστήματος.
– Ρευστότητα: Η ρευστότητα παρέμεινε υψηλή, παρά την επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης που υπερβαίνει τη συγκέντρωση καταθέσεων.
– Κεφαλαιακοί Δείκτες: Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών παραμένουν άνετα πάνω από τις απαιτήσεις κεφαλαίου και τις εποπτικές κατευθύνσεις, αντανακλώντας την οργανική δημιουργία κεφαλαίων λόγω της βελτιωμένης κερδοφορίας και της αναθεωρημένης ανόδου της ποιότητας του πιστωτικού χαρτοφυλακίου.
– Εκτίμηση Ετήσιων Στόχων: Οι συστημικές τράπεζες αναβάθμισαν επιλεκτικά τους ετήσιους στόχους τους, αντανακλώντας αισιοδοξία τόσο για το μακροοικονομικό περιβάλλον όσο και για την εκτέλεση των επιχειρηματικών μοντέλων τους.
– Μερίσματα και Ανταγωνιστικές Πληρωμές στους Επενδυτές: Τρία από τα τέσσερα συστημικά τραπεζικά ιδρύματα σχεδιάζουν να προχωρήσουν σε καταβολή μερίσματος σε μετρητά κατά το 4ο τρίμηνο του 2025, ενώ μια τράπεζα θα προχωρήσει σε επαναγορά μετοχών, ανταμείβοντας έτσι τους επενδυτές νωρίτερα από το αναμενόμενο.
Στο μέτωπο των μεμονωμένων επιδόσεων:
Alpha Bank: Καθαρά κέρδη €221 εκατ., με αύξηση καθαρών προμηθειών και επιχειρηματικών χορηγήσεων. Αναβάθμισε τους στόχους κερδοφορίας και ανακοίνωσε ενδιάμεση διανομή €111 εκατ. το δ’ τρίμηνο.
Eurobank: Κέρδη €362 εκατ., RoTBV 16,6%, αύξηση προμηθειών κατά 15,3% και χορηγήσεων κατά €1 δισ. Θα καταβάλει ενδιάμεσο μέρισμα €170 εκατ., στοχεύοντας RoTE άνω του 15%.
Εθνική Τράπεζα: Κέρδη €320 εκατ., με αναβάθμιση στόχου RoTE για το 2025 σε άνω του 15% και εκτίμηση για λειτουργικά έσοδα άνω των €2,5 δισ. Το payout ανεβαίνει στο 60%.
Πειραιώς: Κέρδη €278 εκατ., με αναβάθμιση στόχων χορηγήσεων και κεφαλαίων υπό διαχείριση. Προχωρά σε επαναγορά μετοχών €100 εκατ. εντός του δ’ τριμήνου.
Σε όρους αποτίμησης, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount 8–10% έναντι των ευρωπαϊκών, παρά τις ανώτερες αποδόσεις κεφαλαίου (RoTE 15–18% για το 2025) και τον υψηλό μέσο δείκτη CET1 (16,2%). Η NBG Securities διατηρεί θετική στάση, υπογραμμίζοντας ότι οι πρόωρες διανομές – είτε μέσω μερισμάτων είτε μέσω επαναγορών – επιβεβαιώνουν την εμπιστοσύνη των διοικήσεων στις επιδόσεις του έτους και στις μακροπρόθεσμες προοπτικές του κλάδου.
