Όταν η επενδυτική φαντασίωση συναντά την οικονομική πραγματικότητα: Πού θα φτάσει η τεχνητή νοημοσύνη;
Η τεχνητή νοημοσύνη δεν είναι απλώς η νέα μεγάλη υπόσχεση της τεχνολογίας· είναι το νέο πεδίο όπου η επενδυτική φαντασίωση συναντά την οικονομική πραγματικότητα. Οι κολοσσοί της τεχνολογίας έχουν ρίξει δισεκατομμύρια σε data centers, chips και λογισμικό, ενώ οι αγορές δείχνουν να πιστεύουν ότι η AI θα αλλάξει τα πάντα — από την παραγωγικότητα έως την οικονομική ανάπτυξη.
Σύμφωνα με ανάλυση της Morgan Stanley, η AI αποτέλεσε το βασικό μοχλό κερδών το 2025, όμως η απόδοση αυτών των επενδύσεων παραμένει αβέβαιη. Οι επενδυτές αρχίζουν να προβληματίζονται: πόσο μπορεί να αντέξει η αγορά πριν ξεσπάσει η επόμενη «τεχνολογική διόρθωση»;
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η επενδυτική έξαρση θυμίζει τη φούσκα του dotcom, όταν οι εταιρείες δαπανούσαν μαζικά χωρίς άμεση εμπορική απόδοση. Η διαφορά σήμερα είναι ότι η κούρσα είναι πιο παγκοσμιοποιημένη: η αγορά υποδομών AI, με data centers, chips και ενεργειακές ανάγκες, δημιουργεί κύματα δαπανών σε όλο το οικοσύστημα.
Ωστόσο, πίσω από την αισιοδοξία, οι φόβοι για υπερβολή μεγαλώνουν. Ο δείκτης μόχλευσης μέσω options έχει ξεπεράσει τα επίπεδα του 2021, οι αποτιμήσεις των μεγάλων εταιρειών έχουν αγγίξει ιστορικά υψηλά, και τα hedge funds διαβλέπουν πιθανή διόρθωση έως 20%.
Σε αυτό το περιβάλλον, ο Fred Hickey, εκδότης του The High-Tech Strategist και βετεράνος του χρηματιστηρίου, μιλά για «νέα εποχή παραλογισμού». Στα τέλη της δεκαετίας του ’90 είχε προειδοποιήσει για τη φούσκα του dotcom και δικαιώθηκε. Τώρα, όπως λέει, «η αγορά είναι ακόμη πιο τρελή».
«Η γενετική τεχνητή νοημοσύνη είναι η πιο υπερεκτιμημένη τεχνολογία που έχω δει σε 45 χρόνια», δηλώνει.
Ο Hickey επικαλείται έρευνες που δείχνουν ότι 41 μετοχές συνδεδεμένες με την AI αντιστοιχούν σχεδόν στο 50% της κεφαλαιοποίησης του S&P 500, ενώ η πραγματική τεχνολογική πρόοδος είναι ασύμμετρη με τις αποτιμήσεις. «Οι άνθρωποι ξεχνούν ότι τα μοντέλα αυτά δεν σκέφτονται — απλώς αναπαράγουν δεδομένα», προειδοποιεί.
Την ίδια άποψη συμμερίζονται και κορυφαίοι επιστήμονες, όπως ο Yann LeCun (Meta) και ο Gary Marcus, που θεωρούν ότι τα μεγάλα γλωσσικά μοντέλα δεν παράγουν γνώση, απλώς ανακυκλώνουν πληροφορίες. Αν αυτό ισχύει, το «θαύμα» της AI ίσως να είναι πιο εύθραυστο απ’ όσο νομίζουμε.
Στην πράξη, η υπερεπένδυση σε υποδομές AI έχει ήδη αρχίσει να φαίνεται. Η ζήτηση για servers, chips και ψύξη είναι τεράστια, αλλά αν οι εφαρμογές δεν αποδώσουν έσοδα, τότε το σύστημα κινδυνεύει να μείνει με υπερβάλλοντα εξοπλισμό — ένα σενάριο που ο Hickey θεωρεί αναπόφευκτο.
Η Wall Street, πάντως, συνεχίζει να τρέχει. Για τους επενδυτές, η AI παραμένει «too big to miss». Για τους σκεπτικιστές, είναι το ίδιο παραμύθι με νέο τίτλο.
