Πώς «διαβάζουν» JP Morgan και Citi τη συγχώνευση ΟΠΑΠ–Allwyn
- Η συγχώνευση ΟΠΑΠ–Allwyn αποτιμάται στα €16 δισ. και αναμένεται να ολοκληρωθεί το β’ τρίμηνο του 2026.
- Η JP Morgan προβλέπει άμεση ενίσχυση κερδών και re-rating της μετοχής.
- Η Citi βλέπει αυξημένη πολυπλοκότητα και πτώση της μερισματικής απόδοσης στο 5%.
Διαφορετικές αξιολογήσεις προκαλεί στις αγορές η συγχώνευση ΟΠΑΠ–Allwyn ύψους €16 δισ., με τη JP Morgan να τη χαρακτηρίζει αναπτυξιακό βήμα παγκόσμιας κλίμακας και τη Citi να προειδοποιεί για μειωμένη σταθερότητα και μερισματικές αποδόσεις.
JP Morgan: Ενίσχυση κερδών και παγκόσμια δυναμική
Η JP Morgan βλέπει τη συγχώνευση ΟΠΑΠ–Allwyn ως «καλοζυγισμένη» και άμεσα ενισχυτική για τα αποτελέσματα. Ο οίκος διατηρεί σύσταση “overweight” και τιμή-στόχο €23 ανά μετοχή, προβλέποντας διψήφια αύξηση κερδών ανά μετοχή και ταμειακών ροών ήδη από το πρώτο έτος μετά την ολοκλήρωση, η οποία αναμένεται εντός του β’ τριμήνου 2026.
Σύμφωνα με την ανάλυση, το νέο ενοποιημένο σχήμα θα διαθέτει EBITDA €1,9 δισ., με EV/EBITDA περίπου 10 φορές, έναντι 8,5 φορές σήμερα για τον ΟΠΑΠ. Η Allwyn θα εμφανίζει μόχλευση 2,7x Net Debt/EBITDA, με στόχο τη μείωση στις 2,5x μεσοπρόθεσμα.
Η JP Morgan θεωρεί ότι η συγχώνευση προσδίδει στον ΟΠΑΠ διεθνή διάσταση, τεχνολογικό πλεονέκτημα και διαφοροποίηση στις πηγές εσόδων, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για re-rating της μετοχής σε επίπεδα ευρωπαϊκών gaming operators. Παράλληλα, τονίζει ότι η πειθαρχία στη διαχείριση κεφαλαίων και η συνέπεια στην εκτέλεση της στρατηγικής θα είναι καθοριστικοί παράγοντες επιτυχίας.
Citi: Μετασχηματισμός με μεγαλύτερο ρίσκο και χαμηλότερες αποδόσεις
Αντίθετα, η Citi υιοθετεί ουδέτερη στάση (neutral) και τιμή-στόχο €20, εκτιμώντας ότι η συμφωνία μεταμορφώνει το επενδυτικό προφίλ του ΟΠΑΠ από «yield play» σε «growth story», με υψηλότερη ανάπτυξη αλλά αυξημένη πολυπλοκότητα.
Η τράπεζα αποτιμά τη νέα Allwyn στα €16 δισ. equity value (EV περίπου €21 δισ.), με EBITDA €1,9 δισ. και EV/EBITDA 11 φορές για το 2026. Παρά τη θετική προοπτική ανάπτυξης (EBITDA CAGR μεσοδιψήφιο 2024–26), η Citi επισημαίνει ότι η μείωση της εισφοράς GGR έως το 2030 προσφέρει μόνο προσωρινή ώθηση.
Επιπλέον, προβλέπει μέρισμα €0,8 ανά μετοχή μετά τη συναλλαγή και τουλάχιστον €1 από το 2026, ωστόσο η μερισματική απόδοση υποχωρεί στο 5% από περίπου 11% την περίοδο 2021–2024.
Η Citi υπογραμμίζει ότι η νέα εταιρική μορφή απευθύνεται πλέον σε επενδυτές ανάπτυξης (growth) και όχι σε yield funds, με τους κινδύνους εκτέλεσης και τη χρηματοοικονομική πολυπλοκότητα να περιορίζουν το περιθώριο άμεσης αναβάθμισης.
Και οι δύο οίκοι αναγνωρίζουν ότι η συμφωνία δημιουργεί έναν διεθνή ηγέτη στον χώρο του gaming, με προοπτικές για σημαντικές συνέργειες και αύξηση κερδοφορίας, αλλά και με νέα επίπεδα ρίσκου που θα απαιτήσουν στρατηγική συνέπεια και χρηματοοικονομική πειθαρχία.
