Πώς το Brent αλλάζει το «παιχνίδι» στο ΧΑ - Ποιοι κερδίζουν και ποιοι χάνουν

Η εκτίναξη των τιμών πετρελαίου και η ένταση στη Μέση Ανατολή αναδιαμορφώνουν το επενδυτικό τοπίο, με την Eurobank Equities να «χαρτογραφεί» τις επιπτώσεις για τις ελληνικές μετοχές σε ένα σενάριο παρατεταμένου ενεργειακού σοκ.

Σενάριο Brent στα 100–120 δολάρια για τουλάχιστον 6 μήνες
Κρίσιμος παράγοντας τα Στενά του Ορμούζ (20% της παγκόσμιας ροής)
Κερδισμένοι: διυλιστήρια, ενέργεια, επιλεγμένες υποδομές
Πιέσεις: αερομεταφορές, τουρισμός, ενεργοβόρες δραστηριότητες
Διόρθωση ΧΑ ~7% αποδίδεται σε απομόχλευση, όχι θεμελιώδη
Περιθώριο επανατοποθέτησης σε τράπεζες και «value» επιλογές

Η παρατεταμένη γεωπολιτική κρίση στον Περσικό Κόλπο και η άνοδος του Brent πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι επαναφέρουν δυναμικά το σενάριο ενός νέου ενεργειακού σοκ, επηρεάζοντας άμεσα τη δυναμική των αγορών και ειδικά το ελληνικό χρηματιστήριο.

Σύμφωνα με ανάλυση της Eurobank Equities, το βασικό σενάριο που εξετάζεται αφορά ένα περιβάλλον διάρκειας τουλάχιστον έξι μηνών, με:

τιμές πετρελαίου στην περιοχή 100–120 δολ./βαρέλι,
αυξημένη μεταβλητότητα σε φυσικό αέριο και ηλεκτρική ενέργεια,
και διατήρηση υψηλών επιτοκίων («higher for longer»), λόγω ενεργειακού πληθωρισμού.

Το «στενό σημείο» του Ορμούζ

Καθοριστικός παράγοντας παραμένουν τα Στενά του Ορμούζ, από τα οποία διέρχεται περίπου το 20% της παγκόσμιας κατανάλωσης πετρελαϊκών υγρών.

Η αυξημένη γεωπολιτική ένταση στην περιοχή έχει ήδη ενισχύσει τα ασφάλιστρα κινδύνου στη ναυτιλία και προκαλεί διαταραχές στις ροές ενέργειας, εντείνοντας την αβεβαιότητα.

Διόρθωση αγοράς: θέμα θέσεων, όχι fundamentals

Η πτώση του Χρηματιστηρίου Αθηνών κατά περίπου 7% από τα τέλη Φεβρουαρίου δεν αποδίδεται σε επιδείνωση των θεμελιωδών, αλλά κυρίως σε:

απομόχλευση θέσεων
και κατοχύρωση κερδών μετά από ισχυρή άνοδο

Ενδεικτικά, τη μεγαλύτερη διόρθωση κατέγραψαν οι μετοχές που είχαν προηγουμένως υπεραποδώσει — κυρίως οι τράπεζες — και όχι όσες πλήττονται άμεσα από το πετρέλαιο.

Η ιστορική εμπειρία δείχνει ότι, με την αποκλιμάκωση της αβεβαιότητας, η διάθεση για ανάληψη ρίσκου επιστρέφει, οδηγώντας σε γρήγορη ανάκαμψη των «υποαποδιδουσών» μετοχών.

Τα 4 κανάλια μετάδοσης

Η ανάλυση εντοπίζει τέσσερις βασικούς μηχανισμούς μέσω των οποίων το ενεργειακό σοκ επηρεάζει τις εισηγμένες:

Άμεσο ενεργειακό κόστος
Δυνατότητα μετακύλισης πληθωρισμού (pricing power)
Ευαισθησία στα επιτόκια (δανεισμός)
Ζήτηση και καταναλωτική εμπιστοσύνη (ιδίως τουρισμός)

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Στενά του Ορμούζ: Η κρίση αποκαλύπτει τα όρια της στρατηγικής Τραμπ

17/03/2026

Οι μεγάλοι κερδισμένοι

Διυλιστήρια

Οι πιο προφανείς ωφελημένοι είναι τα ελληνικά διυλιστήρια, όπως HelleniQ Energy και Motor Oil, λόγω:

ισχυρών περιθωρίων διύλισης (crack spreads)
υψηλών τιμών προϊόντων (diesel, jet fuel)
πιθανών κερδών αποθεμάτων

Ενέργεια

Η ΔΕΗ εμφανίζεται ως καθαρός ωφελημένος από τις υψηλές τιμές ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ η Metlen επωφελείται από το καθετοποιημένο ενεργειακό της μοντέλο.

Επιλεγμένες εταιρείες υποδομών

Εταιρείες με ισχυρά θεμελιώδη και ανθεκτικά cash flows, όπως η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, εμφανίζουν ελκυστικό risk-reward.

Τουρισμός και καύσιμα

Στον αντίποδα, οι πιο εκτεθειμένοι κλάδοι είναι:

Αερομεταφορές (Aegean Airlines) λόγω αυξημένου κόστους καυσίμων
Τουρισμός (Autohellas κ.ά.), λόγω πιθανής μείωσης ζήτησης
Ενεργοβόρες βιομηχανίες, αν και ορισμένες (π.χ. Titan) μπορούν να μετακυλίσουν το κόστος

Τράπεζες και ακίνητα

Οι τράπεζες λειτουργούν ως «δίκοπο μαχαίρι»:

θετικά: ενίσχυση καθαρών εσόδων από τόκους
αρνητικά: αυξημένος πιστωτικός κίνδυνος σε περιβάλλον αβεβαιότητας

Στον κλάδο ακινήτων, η σύνδεση ενοικίων με τον πληθωρισμό προσφέρει προστασία, αλλά οι υψηλότερες αποδόσεις πιέζουν τις αποτιμήσεις.

Πού βλέπει ευκαιρίες η Eurobank Equities

Με βάση το ιστορικό «playbook» γεωπολιτικών κρίσεων, η χρηματιστηριακή βλέπει:

σταδιακή επανατοποθέτηση στις τράπεζες
ευκαιρίες σε εταιρείες με ανθεκτικά ή ενισχυμένα κέρδη

Στο επίκεντρο βρίσκονται:

ΔΕΗ
Metlen
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
ελληνικός κλάδος διύλισης