Prem Watsa: Η Eurobank κορυφαία επένδυση της Fairfax, ευχαριστώ Καραβία, Χρυσικό, Σαρρηγεωργίου
Η ετήσια έκθεση της Fairfax Financial Holdings για το 2025 δεν είναι απλώς ένας απολογισμός οικονομικών μεγεθών, αλλά μια πανηγυρική επιβεβαίωση της στρατηγικής επιλογής του Prem Watsa να στηρίξει την Ελλάδα και τη Eurobank στις πιο δύσκολες στιγμές τους. Στην επιστολή του προς τους μετόχους, ο ισχυρός άνδρας της Fairfax περιγράφει τη Eurobank ως μια από τις πιο επιτυχημένες επενδύσεις στην ιστορία του ομίλου που αποδεικνύει ότι «θαύματα συμβαίνουν», αναδεικνύοντας τον ρόλο του Φωκίωνα Καραβία στη μεταμόρφωσή της σε περιφερειακό ηγέτη.
Ο Καναδός Buffett δεν φείδεται επαίνων για τη διοικητική ομάδα της Eurobank. Αναφέρεται συγκεκριμένα στον κύριο Καραβία και την «εξαιρετική διοικητική του ομάδα», οι οποίοι οδήγησαν την τράπεζα σε άλλη μια χρονιά υψηλών επιδόσεων.
Σύμφωνα με την έκθεση, τα βασικά οικονομικά επιτεύγματα της Eurobank για το 2025 περιλαμβάνουν:
- Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων (RoE): Στο εντυπωσιακό 16%.
- Επιβράβευση Μετόχων: Η τράπεζα επέστρεψε το 55% των καθαρών κερδών της στους μετόχους μέσω μερισμάτων και προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών.
- Συνεισφορά στην Fairfax: Η Eurobank ήταν ο βασικός μοχλός για το μερίδιο κερδών ύψους 816 εκατ. δολαρίων που κατέγραψε η Fairfax από τις συνδεδεμένες εταιρείες (associates) το 2025.
- Υπεραξία: Η αγοραία αξία της συμμετοχής της Fairfax στη Eurobank αυξήθηκε κατά 1,43 δισ. δολάρια μέσα στο 2025.
Η στρατηγική «επιστροφή» της Eurolife στην τράπεζα
Μια κομβική είδηση που αναδεικνύει η έκθεση είναι η συμφωνία του Οκτωβρίου 2025 για την πώληση του 80% του κλάδου ζωής της Eurolife (Eurolife Life Operations) στη Eurobank, έναντι 813 εκατ. ευρώ (περίπου 955 εκατ. δολάρια).
Ο Watsa εξηγεί ότι με αυτή την κίνηση:
- Η Eurobank αποκτά τον πλήρη έλεγχο των ασφαλειών ζωής, αυξάνοντας τα έσοδα από προμήθειες κατά 12% και το RoE της κατά 100 μονάδες βάσης.
- Η Fairfax διατηρεί το 80% στον κλάδο Γενικών Ασφαλειών (Eurolife General).
- Η Fairfax εισέρχεται στην κυπριακή αγορά γενικών ασφαλειών, εξαγοράζοντας το 45% της ERB Ασφαλιστική από τη Eurobank έναντι 59 εκατ. ευρώ, με προοπτική εξαγοράς του 100% στο μέλλον.
Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη έμφαση στον τεχνολογικό μετασχηματισμό της Eurobank. Η τράπεζα ίδρυσε ένα «AI Factory» στην Αθήνα, σε συνεργασία με την Ernst & Young και τη Microsoft, με την υποστήριξη της Fairfax Digital. Καρπός αυτής της προσπάθειας είναι η EVA, η πρώτη εγχώρια εικονική βοηθός βασισμένη σε τεχνητή νοημοσύνη (AI-native virtual assistant), η οποία ενισχύει την ψηφιακή ηγεσία της τράπεζας στη Νότια Ευρώπη.
Από το «1 ευρώ» στην κορυφή
Ο Prem Watsa υπενθυμίζει την ιστορική διαδρομή της επένδυσης, σημειώνοντας ότι η Fairfax συμμετείχε στην αύξηση κεφαλαίου του 2015 στην τιμή του 1 ευρώ ανά μετοχή. Σήμερα, η τράπεζα επεκτείνεται οργανικά με νέα δάνεια σε Ελλάδα και Βουλγαρία, ενώ κεφαλαιοποιεί τη συγχώνευση της Eurobank Cyprus με την Ελληνική Τράπεζα στην Κύπρο.
«Παραμένουμε ισχυροί υποστηρικτές του Φωκίωνα, της τράπεζας και της καταπληκτικής εκτελεστικής του ομάδας», καταλήγει ο Watsa, υπογραμμίζοντας ότι παρά την άνοδο της μετοχής κατά 54% το 2025, η Eurobank παραμένει ελκυστική με P/E μόλις 10x και μερισματική απόδοση 5%.
Τι ανέφερε ο Watsa
«Ο Φωκίων και η εξαιρετική διοικητική του ομάδα στην Eurobank είχαν ακόμη μία εξαιρετική χρονιά το 2025, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων 16%, ενώ οι μέτοχοι έλαβαν το 55% των καθαρών κερδών μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών. Η Eurobank συνέχισε να εμφανίζει ισχυρή οργανική ανάπτυξη, λόγω της αύξησης των επιχειρηματικών δανείων στην Ελλάδα, καθώς και των στεγαστικών και επιχειρηματικών δανείων στη Βουλγαρία (η οποία εντάχθηκε στην ΕΕ την 1η Ιανουαρίου 2026). Οι καταθέσεις συνέχισαν να αυξάνονται και στο τέλος του 2025 ο λόγος δανείων προς καταθέσεις για την Eurobank ήταν 66%.
Η Eurobank ωφελήθηκε από την ολοκλήρωση της συγχώνευσης της Eurobank Κύπρου με την Ελληνική Τράπεζα στην Κύπρο, καθώς και από την εξαγορά της μεγαλύτερης ασφαλιστικής εταιρείας στην Κύπρο. Παράλληλα, συνεχίζει τον ψηφιακό της μετασχηματισμό, ιδρύοντας κέντρο τεχνολογίας πληροφοριών στο Πούνε της Ινδίας, ενισχύοντας τις ψηφιακές υπηρεσίες στην Ελλάδα και δημιουργώντας ένα “AI factory” σε συνεργασία με την Ernst & Young και τη Microsoft στην Αθήνα, με την υποστήριξη της Fairfax Digital. Η Eurobank έχει επίσης δημιουργήσει αντιπροσωπευτικά γραφεία στη Μουμπάι και στα ΗΑΕ. Βρίσκεται σε πολύ καλή θέση για ισχυρή ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια.
Στο τέταρτο τρίμηνο, η Eurobank ανακοίνωσε την εξαγορά της δραστηριότητας ασφάλισης ζωής της Fairfax στην Ελλάδα (Eurolife) έναντι 813 εκατ. ευρώ. Από πλευράς Eurobank, η εξαγορά αυτή θα αυξήσει τα έσοδα από προμήθειες κατά 12% και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων κατά 100 μονάδες βάσης. Ίσως θυμάστε ότι η Fairfax είχε αγοράσει την Eurolife από την Eurobank το 2016, κατά τη διάρκεια της ελληνικής χρηματοπιστωτικής κρίσης. Αυτή η εξέλιξη αποδείχθηκε ιδιαίτερα επιτυχημένη και για τα δύο μέρη, με τη δραστηριότητα ασφάλισης ζωής να επιστρέφει πλέον στην Eurobank.
Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να υπεραποδίδει σε σχέση με τους ευρωπαίους εταίρους της. Ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ αναμένεται να μειωθεί περίπου στο 145% το 2025 και βρίσκεται σε τροχιά να φτάσει το 120% έως το 2030. Η ανεργία έχει υποχωρήσει περίπου στο 8%, χαμηλότερα από χώρες όπως η Ισπανία (10%) και η Φινλανδία (10%). Η Ελλάδα διατήρησε την επενδυτική βαθμίδα και συνέχισε να επιδεικνύει δημοσιονομική πειθαρχία, διατηρώντας σημαντικό πρωτογενές πλεόνασμα και επιτυγχάνοντας την πρόωρη αποπληρωμή δανείων από το ΔΝΤ και άλλους ευρωπαϊκούς μηχανισμούς» γράφει ο Prem Watsa και συνεχίζει: «Παρά την ισχυρή πορεία της μετοχής το 2025 (+54%), η Eurobank εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με δείκτη P/E μόλις 10x και μερισματική απόδοση 5% (μέρισμα συν πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών). Παραμένουμε ένθερμοι υποστηρικτές του Φωκίωνα, της τράπεζας και της εξαιρετικής διοικητικής του ομάδας.
Μετά από ένα δύσκολο 2024, η Grivalia Hospitality αναδιοργάνωσε τις ομάδες της και επικεντρώθηκε στη βελτίωση της λειτουργικής απόδοσης των βασικών της περιουσιακών στοιχείων στην Ελλάδα. Ο Γιώργος Χρυσικός ανέλαβε εκ νέου τον ρόλο του Προέδρου και Διευθύνοντος Συμβούλου, προκειμένου να οδηγήσει αυτές τις αλλαγές και να κατευθύνει την εταιρεία προς μακροπρόθεσμη επιτυχία.
Στη ναυαρχίδα της, το One & Only Aesthesis στην Αθήνα, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 25% και η κερδοφορία βελτιώθηκε σημαντικά. Διορίστηκε νέος Γενικός Διευθυντής και αναμένουμε περαιτέρω βελτίωση σε όλους τους δείκτες τα επόμενα χρόνια. Το Amanzoe είχε επίσης μια ακόμη ισχυρή χρονιά σε όλα τα επίπεδα. Η προσοχή στρέφεται πλέον σε ένα πολυετές επενδυτικό πρόγραμμα για την εδραίωση της ηγετικής του θέσης στην ευρύτερη περιοχή της Μεσογείου στον τομέα της υπερπολυτελούς φιλοξενίας.
Τα Avant Mar, ON Residence και 91Athens κατέγραψαν επίσης αύξηση εσόδων και πρόοδο σε βασικούς δείκτες. Σε στρατηγικό επίπεδο, το 2025 η Grivalia Hospitality ενίσχυσε την εστίασή της σε δύο τομείς: την Ελλάδα και τις branded residences. Περιουσιακά στοιχεία στην Κρήτη και στον Παναμά πωλήθηκαν, προκειμένου να δοθεί έμφαση στον βασικό ξενοδοχειακό κλάδο.
Το χαρτοφυλάκιο branded residences περιλαμβάνει υφιστάμενα έργα με τα One & Only και Aman, καθώς και μελλοντικά projects με Six Senses και Mandarin Oriental. Πρόκειται για έναν σχετικά νέο αλλά ταχέως αναπτυσσόμενο και δυνητικά ιδιαίτερα κερδοφόρο κλάδο στον τομέα της φιλοξενίας.
Η κατοχή πολυτελών ξενοδοχειακών μονάδων είναι ένα μακροπρόθεσμο «παιχνίδι» και η Fairfax είναι τυχερή που συνεργάζεται με τον Γιώργο Χρυσικό και τους εξαιρετικούς ανθρώπους της Grivalia. Ο Φωκίων Καραβίας στην Eurobank, ο Αλέξανδρος Σαρρηγεωργίου στην Eurolife και ο Γιώργος Χρυσικός στην Grivalia έχουν δημιουργήσει τεράστια αξία για τη Fairfax την τελευταία δεκαετία. Όταν τους δείτε στη Γενική Συνέλευση – πείτε «ευχαριστώ!».
