Private credit: Η «ώρα της κρίσης» για μια αγορά 3 τρισ. δολαρίων
H ιδιωτική πίστωση, μια αγορά που εκτοξεύτηκε μετά την κρίση του 2008, βρίσκεται σήμερα αντιμέτωπο με τη σοβαρότερη πρόκληση της τελευταίας δεκαετίας. Το οικοσύστημα των μη τραπεζικών δανειστών, που άνθισε σε περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων και άφθονης ρευστότητας, δοκιμάζεται από πτωχεύσεις, κατηγορίες για απάτη και «πάγωμα» εξαγορών κεφαλαίων.
Σύμφωνα με τον Jian Liu, Founder και Managing Partner της Lionhill Wealth Management, η απόφαση της Blue Owl Capital να αναστείλει μόνιμα τις εξαγορές για fund ύψους 1,6 δισ. δολαρίων «δεν είναι απλώς ένα εταιρικό επεισόδιο, αλλά συστημικό προειδοποιητικό σήμα για ολόκληρο το μη τραπεζικό χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα».
Το private credit αφορά δανεισμό από μη τραπεζικούς οργανισμούς, όπως asset managers και private equity funds, προς εταιρείες που συχνά δεν έχουν πρόσβαση σε παραδοσιακή τραπεζική χρηματοδότηση.
Μετά το 2008, οι αυστηρότεροι τραπεζικοί κανονισμοί άνοιξαν χώρο για κολοσσούς όπως οι: Apollo Global Management, Ares Management, KKR, BlackRock και ΤPG.
Η συνολική αγορά αγγίζει πλέον τα 3 τρισ. δολάρια, αποτελώντας βασικό πυλώνα χρηματοδότησης για εταιρείες μεσαίου μεγέθους.
Χρονολόγιο κρίσιμων εξελίξεων (2025–2026)
Σεπτέμβριος 2025: Οι πτωχεύσεις των Tricolor και First Brands: Η κατάρρευση της Tricolor Holdings και της First Brands Group προκάλεσε έντονες ανησυχίες για την έκθεση του private credit σε υπερχρεωμένους δανειολήπτες.
Η Tricolor, εξειδικευμένη σε subprime δάνεια αυτοκινήτων, υπέβαλε αίτηση πτώχευσης (Chapter 7).
Η First Brands, που δραστηριοποιείται στην παραγωγή ανταλλακτικών αυτοκινήτων, κατέθεσε αίτηση Chapter 11.
Τράπεζες όπως η UBS O’Connor και η Jefferies Financial Group είχαν χρηματοδοτήσει τις εταιρείες με εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια.
Οκτώβριος 2025: Το προειδοποιητικό καμπανάκι του Jamie Dimon
Ο CEO της JPMorgan Chase, Jamie Dimon, προειδοποίησε ότι η υπερβολικά χαλαρή πιστοδοτική πολιτική της τελευταίας δεκαετίας ενδέχεται να κρύβει περισσότερους κινδύνους.
Η JPMorgan κατέγραψε ζημίες 170 εκατ. δολαρίων από έκθεση στην Tricolor, με τον CFO Jeremy Barnum να αναφέρει σημαντικά charge-offs.
Δεκέμβριος 2025: Κατηγορίες για συστηματική απάτη
Οι ιδρυτές της Tricolor, Daniel Chu και David Goodgame, κατηγορήθηκαν από τις αμερικανικές αρχές για πολυετή συστηματική απάτη.
Σύμφωνα με το κατηγορητήριο, φέρονται να διόγκωσαν την αξία των εξασφαλίσεων δανείων ώστε να αντλήσουν δισεκατομμύρια από επενδυτές.
Ιανουάριος 2026: Διώξεις και στη First Brands
Οι ιδρυτές της First Brands, Patrick James και Edward James, κατηγορήθηκαν για εξαπάτηση δανειστών πριν την πτώχευση.
Παράλληλα, εγκρίθηκε προσωρινή χρηματοδότηση από τις αυτοκινητοβιομηχανίες General Motors και Ford Motor Company.
Φεβρουάριος 2026: «SaaS Apocalypse» και πίεση στα Funds
Η κρίση δεν περιορίζεται στις παλαιές χορηγήσεις. Οι επενδυτές ανησυχούν πλέον για την έκθεση του private credit στον κλάδο enterprise software.
Η ανάπτυξη εργαλείων τεχνητής νοημοσύνης όπως το Claude Code της Anthropic εντείνει τους φόβους ότι οι εταιρείες θα αναπτύσσουν εσωτερικά λογισμικό, πιέζοντας τα περιθώρια κέρδους.
Μετοχές εταιρειών όπως οι Apollo, Ares, KKR, BlackRock, TPG και Blue Owl δέχθηκαν ισχυρές πιέσεις.
Παράλληλα, η Blue Owl σταμάτησε τις τριμηνιαίες εξαγορές του Blue Owl Capital Corp. II, ενώ τα hedge funds Saba Capital Management και Cox Capital Partners υπέβαλαν προσφορές εξαγοράς μεριδίων σε τρία private credit funds της εταιρείας, προσφέροντας ρευστότητα σε επενδυτές λιανικής.
Καταρρέει το private credit;
Παρά τις πιέσεις, η εικόνα δεν δείχνει κατάρρευση. Σύμφωνα με στοιχεία της S&P Global Market Intelligence, τα private credit funds που έκλεισαν έως τα μέσα Δεκεμβρίου 2025 άντλησαν 224,25 δισ. δολάρια – αύξηση 3,2% σε ετήσια βάση. Αν και ο ρυθμός επιβραδύνεται, τα κεφάλαια συνεχίζουν να ρέουν.
Ο αναλυτής της PitchBook, Kyle Walters, επισημαίνει ότι η υπόθεση της Blue Owl πιθανόν να λειτουργήσει ως μάθημα για τη βελτίωση μηχανισμών ρευστότητας στα retail private credit προϊόντα.
Η εποχή λοιπόν των εύκολων αποδόσεων που θύμιζαν private equity φαίνεται να ολοκληρώνεται.
Ωστόσο, το private credit δεν εξαφανίζεται. Αντίθετα, εισέρχεται σε φάση ωρίμανσης, με: Αυστηρότερα κριτήρια δανεισμού, μεγαλύτερη εποπτεία και έμφαση στη διαχείριση ρευστότητας.
