Πτώση στις τιμές του πετρελαίου: Ποιοι θα κυνηγήσουν ευκαιρίες εξαγορών
-
Η πτώση των τιμών πετρελαίου δημιουργεί ευκαιρίες για στρατηγικές εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A).
-
Εταιρείες με υπερβολικό χρέος πωλούν περιουσιακά στοιχεία για ρευστότητα, ενώ ισχυρά κεφαλαιοποιημένες εταιρείες εκμεταλλεύονται τις «ευκαιρίες αγοράς».
-
Η παγκόσμια παραγωγή πετρελαίου αυξήθηκε, ενώ η Διεθνής Υπηρεσία Ενέργειας προβλέπει πλεονάζουσα προσφορά 4 εκατ. βαρελιών ημερησίως το επόμενο έτος.
Όταν οι τιμές του πετρελαίου ανεβαίνουν, οι μετοχές των μεγάλων πετρελαϊκών εταιρειών φτάνουν στα ύψη. Όμως, η πραγματική ευκαιρία για δημιουργία αξίας εμφανίζεται όταν οι τιμές υποχωρούν. Τότε, εταιρείες με υπερβολικό χρέος πωλούν περιουσιακά στοιχεία για να αντλήσουν ρευστότητα, ενώ όσες έχουν αποθέματα μετρητών μπορούν να εκμεταλλευτούν τις «ευκαιρίες αγοράς».
Η συγκυρία μοιάζει κατάλληλη. Η αποθήκευση πετρελαίου έχει αυξηθεί σημαντικά φέτος, καθώς ο ΟΠΕΚ αύξησε την παραγωγή. Παράλληλα, η Διεθνής Υπηρεσία Ενέργειας προβλέπει πλεονάζουσα προσφορά 4 εκατ. βαρελιών ημερησίως για το επόμενο έτος. Ο ΟΠΕΚ ανακοίνωσε ότι δεν θα προχωρήσει σε αυξήσεις της παραγωγής, ενώ οι κυρώσεις σε ρωσικές πετρελαϊκές εταιρείες ενδέχεται να περιορίσουν τις εξαγωγές, χωρίς ωστόσο να αποκλείεται η περαιτέρω πτώση των τιμών.
Ένας νέος κύκλος συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) φαίνεται πιθανός, καθώς οι εταιρείες ανησυχούν για τα αποθέματά τους. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, τα αποδεδειγμένα αποθέματα πετρελαίου το 2024 επαρκούσαν μόλις για 10 χρόνια, μειωμένα κατά ένα τέταρτο σε σχέση με το 2013. Για να διατηρηθεί αυτή η σταθερότητα, απαιτείται είτε επιτυχής εξερεύνηση είτε εξαγορές.
Οι μεγάλες ευκαιρίες βρίσκονται στις ΗΠΑ, όπου Exxon και Chevron έχουν ισχυρές ισολογισμούς και μπορούν να χρησιμοποιήσουν τις υψηλές τιμές των μετοχών τους για εξαγορές ανταγωνιστών. Επιπλέον, η αγορά γειτονικών εκτάσεων προσφέρει οικονομίες κλίμακας, γεγονός που εξηγεί γιατί οι περισσότερες πρόσφατες εξαγορές έχουν γίνει στην αμερικανική αγορά και γιατί αναμένεται περαιτέρω συγκέντρωση στην περιοχή του Permian Basin.
Μερικές εταιρείες όπως η Apache και η Devon Energy, των οποίων τα μεγάλα έργα έχουν αξία μεγαλύτερη από ολόκληρη την κεφαλαιοποίηση της αγοράς τους, γίνονται ιδιαίτερα ελκυστικά «στοιχεία» για εξαγορές.
Στην Ευρώπη, οι εταιρείες με ισχυρότερους ισολογισμούς είναι η Equinor και η Shell, ωστόσο οι πιθανότητες για μεγάλες εξαγορές είναι περιορισμένες. Ένα παράδειγμα είναι η πορτογαλική Galp, με κεφαλαιοποίηση 12 δισ. ευρώ και επιτυχημένη εξερεύνηση στη Ναμίμπια, αλλά με υψηλή τιμή μετοχής, διαφοροποιημένα περιουσιακά στοιχεία και κυρίαρχο μέτοχο.
Οι περισσότερο υπερχρεωμένες εταιρείες, όπως η Kosmos Energy και η Tullow, πιέζονται από την πτώση των τιμών. Η Tullow, με χρέη που υπερβαίνουν την κεφαλαιοποίησή της, αναγκάζεται να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία και να αναχρηματοδοτήσει το χρέος της, ενώ τα ομόλογά της διαπραγματεύονται στα 85 σεντ ανά δολάριο.
Μία εναλλακτική στρατηγική για τις ευρωπαϊκές εταιρείες είναι η συμμετοχή σε ανακαλύψεις άλλων εταιρειών, όπως η πιθανή αναζήτηση συνεργατών από τη BP για το κοίτασμα Bumerangue στη Βραζιλία. Αν και αυτές οι συνεργασίες είναι λιγότερο εντυπωσιακές από τις μεγάλες εξαγορές, μπορούν να προσφέρουν στις ευρωπαϊκές εταιρείες τρόπους να αξιοποιήσουν την επιχειρηματική τους δραστηριότητα και να ενισχύσουν τη θέση τους στην αγορά.
Συμπερασματικά, η πτώση των τιμών πετρελαίου δεν αποτελεί μόνο πρόκληση, αλλά και ευκαιρία για εταιρείες με κεφαλαιακή ισχύ να ενισχύσουν τη θέση τους μέσω στρατηγικών εξαγορών και συνεργασιών, με τις ΗΠΑ να παραμένουν η κύρια σκηνή μεγάλων M&A.
