Ρεκόρ εκδόσεων ομολόγων από αναδυόμενες αγορές για να προλάβουν νέες διακυμάνσεις
Χώρες και εταιρείες του αναπτυσσόμενου κόσμου σπεύδουν να πουλήσουν ομόλογα με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τουλάχιστον δέκα ετών, εκμεταλλευόμενες την ισχυρή ζήτηση για για περιουσιακά στοιχεία αναδυόμενων αγορών, προκειμένου να αντλήσουν κεφάλαια πριν από πιθανές νέες διακυμάνσεις στις παγκόσμιες αγορές χρέους.
Την περασμένη εβδομάδα, εκδόθηκαν ομόλογα αξίας άνω των 27 δισ. δολαρίων, με συμμετοχές από τη Σαουδική Αραβία, το τουρκικό κρατικό ταμείο πλούτου και τον πετρελαϊκό κολοσσό της Βραζιλίας Petrobras. Η ζήτηση ήταν τόσο μεγάλη που οι αναλυτές της JPMorgan αναβάθμισαν τις προβλέψεις τους, περιμένοντας ρεκόρ εκδόσεων χρέους σε αναδυόμενες αγορές για το 2025.
«Είναι μια ευκαιρία που πρέπει να αρπάξουν πριν επικρατήσει κλίμα αποστροφής ρίσκου», σχολίασε ο Eduardo Ordonez, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της BI Asset Management στην Κοπεγχάγη.
Ο επίμονος πληθωρισμός και η αυξημένη κρατική δανειοληψία έχουν αναταράξει τις αγορές ομολόγων διεθνώς, με ανησυχίες ιδιαίτερα για τη δημοσιονομική κατάσταση του Ηνωμένου Βασιλείου και την πολιτική αστάθεια στη Γαλλία. Ταυτόχρονα, η απόδοση του 20ετούς ιαπωνικού ομολόγου σημείωσε την υψηλότερη τιμή από το 1999, προειδοποιώντας για αυξημένη μεταβλητότητα.
Στις ΗΠΑ, το χρηματιστήριο ομολόγων ταλαιπωρήθηκε από την αβεβαιότητα γύρω από τη νομισματική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, εν μέσω επιθέσεων του προέδρου Τραμπ, όμως η πτωτική έκπληξη στα στοιχεία απασχόλησης την Παρασκευή ώθησε τις αγορές σε ράλι, με σενάρια για μείωση επιτοκίων 50 μονάδων βάσης στα μέσα Σεπτεμβρίου να κερδίζουν έδαφος.
Η μελλοντική πορεία των αμερικανικών επιτοκίων παραμένει αβέβαιη, επηρεαζόμενη και από τις πολιτικές κινήσεις Τραμπ, όπως δασμοί και δημοσιονομικά ελλείμματα, που μπορούν να οδηγήσουν σε αυξημένες αποδόσεις στα δεκαετή ομόλογα – το σημείο αναφοράς για το δανεισμό σε δολάρια διεθνώς.
Παρά τη μεταβλητότητα, το εγχώριο χρέος αναδυόμενων αγορών εμφανίζει αύξηση 13% φέτος, ενώ τα δολαριο-denominated ομόλογα ενισχύονται κατά πάνω από 8%, υπεραποδίδοντας έναντι των ανεπτυγμένων αγορών που σημειώνουν 6,5% άνοδο. Το επιπλέον ασφάλιστρο κινδύνου αυτών των ομολόγων έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων βρίσκεται κοντά σε χαμηλά τριετίας.
Συνεχιζόμενες σημαντικές εισροές επενδυτικών κεφαλαίων
Η δυναμική αυτή αποτυπώνεται και στις 20 συνεχόμενες εβδομάδες εισροών σε επενδυτικά ταμεία αναδυόμενων αγορών, με κεφάλαια να αυξάνονται κατά 1,9 δισ. δολάρια την εβδομάδα που έκλεισε στις 3 Σεπτεμβρίου.
Στο σκηνικό αυτό, το ενδιαφέρον για εκδόσεις το Σεπτέμβριο καταγράφει τον καλύτερο ξεκίνημα από το 2014, με σημαντική δραστηριότητα ακόμη και από χώρες όπως η Βραζιλία, που παραδοσιακά χρηματοδοτείται μέσα από εγχώριες αγορές, εκδίδοντας για τρίτη φορά φέτος ομόλογα σε δολάρια.
Συγκεκριμένα, οι κρατικές και εταιρικές εκδόσεις έχουν φτάσει τα 511 δισ. δολάρια από την αρχή του έτους, το υψηλότερο επίπεδο από το 2021.
Η ζήτηση παραμένει ισχυρή: Για παράδειγμα, οι προσφορές για το sukuk της Σαουδικής Αραβίας πουλήθηκαν σε ποσοστό πάνω από τρεις φορές το διαθέσιμο ποσό (17,5 δισ. έναντι 5,5 δισ.), ενώ για το ομόλογο του τουρκικού ταμείου κρατικού πλούτου η ζήτηση υπερέβη την προσφορά κατά δέκα φορές.
Οι επενδυτές και οι διαχειριστές προειδοποιούν, ωστόσο, ότι μια αύξηση της μεταβλητότητας μπορεί να περιπλέξει τις νέες εκδόσεις και το ρίσκο rollover παλαιότερων ομολόγων, αυξάνοντας τον κίνδυνο νέων χρεοκοπιών στις αναπτυσσόμενες αγορές.
Παρά ταύτα, η εκδοτική δραστηριότητα αναμένεται να συνεχιστεί δυναμικά, με χώρες όπως η Ινδονησία, το Κουβέιτ, το Ομάν και η Νιγηρία να σχεδιάζουν νέες εκδόσεις ως το τέλος του έτους. Μεγάλες εταιρείες, όπως η Saudi Aramco, προετοιμάζουν επίσης νέες εκδόσεις, ενώ το Μεξικό αναμένεται να αντλήσει έως 10 δισ. δολάρια για να καλύψει την επαναγορά ομολόγων μιας προβληματικής κρατικής πετρελαϊκής.
Ήδη τον Σεπτέμβριο έχουν εκδοθεί ομόλογα αξίας 8,5 δισ. δολαρίων, ξεπερνώντας το μισό του μέσου όρου των μηνιαίων εκδόσεων της τελευταίας 5ετίας, και αναλυτές εκτιμούν ότι μέχρι το τέλος του έτους οι εκδόσεις ομολόγων αναδυόμενων αγορών μπορεί να αγγίξουν το ιστορικό ρεκόρ των 240 δισ. δολαρίων.
«Βιώνουμε μια σχετική περίοδο σταθερότητας, που επιτρέπει στις χώρες να καλύψουν τις χρηματοδοτικές τους ανάγκες», σημειώνει ο Arun Sai, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής της Pictet Asset Management.
