«Σιωπηλή» ικανοποίηση στις αγορές της ΕΕ: Πώς το δάνειο των 90 δισ. στην Ουκρανία αλλάζει τα δεδομένα
- Οι αγορές βλέπουν θετικά την επιλογή του κοινού δανεισμού έναντι της χρήσης ρωσικών assets, καθώς αποφεύγεται ένα νομικό ναρκοπέδιο που ανησυχούσε την ΕΚΤ και τους θεσμικούς επενδυτές.
- Η κίνηση αυτή ερμηνεύεται ως ένα ακόμα βήμα προς την καθιέρωση της ΕΕ ως τακτικού εκδότη χρέους (οιονεί ευρωομόλογα), γεγονός που προσφέρει βάθος και ασφάλεια στους επενδυτές μακροπρόθεσμα.
- Βραχυπρόθεσμα, η απόφαση αύξησε τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων, καθώς η αγορά καλείται να απορροφήσει επιπλέον προσφορά χρέους σε μια περίοδο που οι χρηματοδοτικές ανάγκες χωρών όπως η Γερμανία είναι ήδη αυξημένες.
Μια αθόρυβη αλλά ουσιαστική ψήφο εμπιστοσύνης έδωσαν οι αγορές στην απόφαση της Ευρωπαϊκής Ένωσης να καλύψει τις ανάγκες της Ουκρανίας μέσω της έκδοσης κοινού χρέους. Η συμφωνία της Συνόδου Κορυφής για δάνειο ύψους 90 δισ. ευρώ προς το Κίεβο για τη διετία 2026-2027, αποφεύγοντας την άμεση κατάσχεση των παγωμένων ρωσικών κεφαλαίων, αποτίμησε θετικά ο επενδυτικός κόσμος, βλέποντας σε αυτήν μια πιο ασφαλή, προβλέψιμη και θεσμικά ορθόδοξη λύση.
Η αποφυγή του «νομικού ναρκοπεδίου»
Το αρχικό σχέδιο για άμεση χρήση των ρωσικών assets που βρίσκονται «παρκαρισμένα» κυρίως στο Euroclear του Βελγίου είχε προκαλέσει έντονη ανησυχία. Τραπεζικοί κολοσσοί, νομικοί σύμβουλοι, αλλά και η ίδια η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είχαν κρούσει τον κώδωνα του κινδύνου, προειδοποιώντας ότι μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να δημιουργήσει επικίνδυνο νομικό προηγούμενο. Ο φόβος ήταν διπλός: αφενός ότι θα υπονόμευε τη νομική ασφάλεια των επενδύσεων στην ΕΕ και αφετέρου ότι θα αποθάρρυνε κρατικά επενδυτικά ταμεία και κεντρικές τράπεζες τρίτων χωρών από το να διακρατούν αποθεματικά σε ευρώ. Η στροφή στον κοινό δανεισμό «έλυσε τα χέρια» των διαχειριστών κεφαλαίων, με αναλυτές της ING να χαρακτηρίζουν τη λύση ως «τον βέλτιστο και πιο καθαρό τρόπο επιμερισμού του βάρους», που διασφαλίζει τη συνοχή και την αξιοπιστία του ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Ένα βήμα πιο κοντά στο «Ευρωομόλογο»
Πέρα από την άμεση ανακούφιση, η απόφαση έχει βαθύτερες προεκτάσεις για το μέλλον της ευρωπαϊκής οικονομικής ολοκλήρωσης. Μετά το προηγούμενο του Ταμείου Ανάκαμψης για την πανδημία, η νέα μαζική προσφυγή στις αγορές για γεωπολιτικούς λόγους εδραιώνει την αντίληψη ότι ο κοινός δανεισμός παύει να αποτελεί ταμπού ή έκτακτη λύση ανάγκης. Αντιθέτως, αρχίζει να αποκτά χαρακτηριστικά μόνιμου εργαλείου στη «φαρέτρα» των Βρυξελλών. Στρατηγικοί αναλυτές της Commerzbank σχολίασαν ότι «είναι πολύ σημαντικό ως σινιάλο ότι συνεχίζουν προς αυτή την κατεύθυνση», βλέποντας τη σταδιακή δημιουργία ενός de facto ασφαλούς περιουσιακού στοιχείου για την Ευρωζώνη, που μπορεί να σταθεί ανταγωνιστικά δίπλα στα αμερικανικά ομόλογα, προσφέροντας βάθος και ρευστότητα στους επενδυτές.
Η «τιμολόγηση» της νέας προσφοράς
Ωστόσο, η «σιωπηλή ικανοποίηση» για τη θεσμική λύση συνοδεύτηκε από μια ρεαλιστική προσαρμογή στις τιμές. Οι αγορές αντέδρασαν άμεσα στην προοπτική νέου χρέους, με τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων να κινούνται ανοδικά. Το 30ετές ομόλογο της ΕΕ κατέγραψε άλμα 9 μονάδων βάσης φτάνοντας στο 4,14%, ενώ το spread έναντι του γερμανικού Bund διευρύνθηκε. Οι επενδυτές τιμολογούν πλέον την αυξημένη προσφορά τίτλων που θα κληθούν να απορροφήσουν τα επόμενα χρόνια, σε μια συγκυρία που και τα εθνικά κράτη (με τη Γερμανία να αντιμετωπίζει τα δικά της δημοσιονομικά κενά) αυξάνουν τις δανειακές τους ανάγκες.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
Πηγή: reuters.com
