Τα κρατικά ομόλογα της Νότιας Ευρώπης επιστρέφουν – Τι σημαίνει για την Ελλάδα
Τα κρατικά ομόλογα της Ιταλίας, της Ισπανίας και της Ελλάδας αναδείχθηκαν ως οι απρόσμενοι νικητές από τις φετινές αναταράξεις στις αγορές ομολόγων, πραγματοποιώντας μια «αδιάκοπη» ανοδική πορεία, η οποία έχει περιορίσει τη διαφορά με το γερμανικό κόστος δανεισμού κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δέκα και πλέον ετών.
Διαχειριστές κεφαλαίων ομολόγων ανέφεραν ότι η στροφή αυτή σε σχέση με την περίοδο της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης — όταν οι χώρες αυτές αντιμετώπιζαν εκρηκτικά κόστη δανεισμού — οφείλεται στην ισχυρότερη από την αναμενόμενη οικονομική ανάπτυξη και στον αυξημένο διαμοιρασμό χρέους μεταξύ των μελών του μπλοκ.
Η Ιταλία πληρώνει πλέον μόλις 0,9 ποσοστιαίες μονάδες περισσότερο από τη Γερμανία για δανεισμό δεκαετούς διάρκειας — κοντά στη χαμηλότερη διαφορά εδώ και δεκαπέντε χρόνια. Η Ισπανία δανείζεται φθηνότερα ακόμη και από τη Γαλλία, τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, με spread κάτω από 0,6 ποσοστιαίες μονάδες.
Η άνοδος στις αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων, καθώς οι επενδυτές αναμένουν τις ιστορικές δαπάνες ύψους €1 τρισ. του Καγκελάριου Φρίντριχ Μερτς για την άμυνα και τις υποδομές, συνέβαλε επίσης στη μείωση των spreads.
«Ο βασικός λόγος ύπαρξης των spreads είναι [να αντανακλούν τον κίνδυνο] χρεοκοπίας. Αν μη τι άλλο, αυτός ο κίνδυνος έχει μειωθεί», δήλωσε ο Nicola Mai, αναλυτής κρατικού χρέους στην Pimco. Προέβλεψε ότι η σύγκλιση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων «θα έχει διάρκεια».
Στην Ελλάδα, τη χώρα της οποίας η κρίση χρέους πυροδότησε την περιφερειακή κρίση και οδήγησε σε μια σειρά διασώσεων, τα spreads έχουν υποχωρήσει στις 0,7 ποσοστιαίες μονάδες. «Η άνοδος ήταν αδιάκοπη», δήλωσε ο Fraser Lundie, παγκόσμιος επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στην Aviva Investors.
Οι επενδυτές έχουν στραφεί μαζικά στα ομόλογα της Νότιας Ευρώπης, παρά τις ευρύτερες ανησυχίες στις παγκόσμιες αγορές για τον υπερβολικό δημόσιο δανεισμό, ο οποίος έχει αυξήσει τις αποδόσεις στα ομόλογα μεγάλων κρατών, όπως οι ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γαλλία.
Τα στενότερα spreads αντικατοπτρίζουν επίσης τη μακροπρόθεσμη ενίσχυση των δημόσιων οικονομικών της Νότιας Ευρώπης, καθώς οι οικονομίες που εξαρτώνται από τις υπηρεσίες ευημερούν, με ώθηση από την τουριστική άνθηση μετά την πανδημία.
Η ανάπτυξη της Ισπανίας ξεπέρασε τους μεγαλύτερους εταίρους της στην ευρωζώνη το περασμένο έτος. Η κυβέρνηση της Ιταλίας υπό την Τζόρτζια Μελόνι έχει αποδειχθεί πιο συγκρατημένη δημοσιονομικά και σταθερή από ό,τι ανέμεναν οι επενδυτές. Και η Ελλάδα απολαμβάνει μια πολυετή ανάκαμψη από την κρίση χρέους, η οποία οδήγησε σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής της ικανότητας σε επενδυτική βαθμίδα το 2023.
Οι επενδυτές υποστηρίζουν ότι το κοινό χρέος της ΕΕ που εκδόθηκε κατά την πανδημία, και η πιθανότητα περαιτέρω ενοποίησης, έχουν ενισχύσει την άποψη ότι τα κόστη δανεισμού θα συνεχίσουν να συγκλίνουν.
Ορισμένοι Ευρωπαίοι ηγέτες έχουν υποστηρίξει την έκδοση κοινού χρέους ως μέσο χρηματοδότησης των αμυντικών δαπανών, γεγονός που, σύμφωνα με τις αγορές, θα συνέδεε ακόμα περισσότερο τα κράτη μέλη. Ωστόσο, άλλες χώρες αντιτίθενται σε ένα τέτοιο βήμα.
Η μετατόπιση προς υψηλότερες αποδόσεις από την εποχή των μέτρων στήριξης για την Covid έχει επίσης προσελκύσει αγοραστές για τα κρατικά ομόλογα της Νότιας Ευρώπης, την ώρα που οι αλλοπρόσαλλες πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ έχουν κάνει τους επενδυτές πιο επιφυλακτικούς απέναντι στις αγορές των ΗΠΑ, σύμφωνα με διαχειριστές κεφαλαίων.
Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές προειδοποιούν ότι τα υψηλά επίπεδα χρέους στη Νότια Ευρώπη σημαίνουν πως οι ανησυχίες για τα ομόλογα των χωρών αυτών ενδέχεται να επανέλθουν στο προσκήνιο. Ο Gordon Shannon, διαχειριστής κεφαλαίων στην TwentyFour Asset Management, δήλωσε ότι οι επενδυτές «χάνουν το δάσος για το δέντρο, πιστεύοντας πως το κατάλληλο μέρος για να προφυλαχθεί κανείς από την αυξανόμενη έμφαση στη δημοσιονομική αδυναμία είναι οι πιο υπερχρεωμένες κυβερνήσεις της Ευρώπης».
