Τα mega deals επιστρέφουν – Εξαγορές σε AI, Big Tech και… περιβάλλον
Μετά από δύο χρόνια υποτονικής δραστηριότητας, οι dealmakers μπήκαν με ορμή και συμφωνίες αξίας 914 δισ. δολαρίων ανακοινώθηκαν στο πρώτο τρίμηνο, σημειώνοντας αύξηση 46% σε ετήσια βάση, την ώρα που ο αριθμός των συναλλαγών μειώθηκε σχεδόν κατά 10%, σύμφωνα με έρευνα της Mergermarket και της Aon. Τα στοιχεία δείχνουν μια αγορά πολωμένη ανάμεσα σε μπλοκμπάστερ megadeals και πιο συγκρατημένη δραστηριότητα στη μεσαία κατηγορία, υπό την πίεση υψηλών επιτοκίων, αυστηρότερων κανονισμών και της εκρηκτικής ανόδου της τεχνητής νοημοσύνης.
Εταιρικά ταμεία vs Ιδιωτικά κεφάλαια
Οι εταιρείες οδηγούν την ανάκαμψη, αναφέρεται στη μελέτη. Με αμερικανικές μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις να «κάθονται» πάνω σε 7,9 τρισ. δολάρια σε ρευστά διαθέσιμα και τις ευρωπαϊκές σε 22 τρισ. ευρώ, οι στρατηγικοί αγοραστές αξιοποιούν τους ισολογισμούς τους. Αντίθετα, τα private equity funds, αν και διαθέτουν περίπου 2,5 τρισ. δολάρια σε «πυρίτιδα», στρέφονται σε μικρότερες προσθήκες καθώς τα υψηλά επιτόκια καθιστούν λιγότερο ελκυστικές τις leveraged εξαγορές. Στο πρώτο τρίμηνο οι χρηματοοικονομικοί χορηγοί ανακοίνωσαν συμφωνίες 254 δισ. δολαρίων, αυξημένες κατά 26%, αλλά το μερίδιό τους στην αξία του συνόλου των Μ&Α έπεσε στο 28% από 32% πέρυσι. «Όσοι αποφασίζουν μπορεί να προτιμήσουν να μην επενδύσουν σε καλές ευκαιρίες αν ο στόχος βρίσκεται σε ζώνη σύγκρουσης», είπε Ισπανός διαχειριστής PE, δείχνοντας πώς η γεωπολιτική και το κόστος χρηματοδότησης περιορίζουν το περιθώριο κινήσεων.
Παρά τις δυσκολίες, οι μεγάλες συμφωνίες επιστρέφουν στο επίκεντρο. Η εξαγορά της Discover από την Capital One έναντι 35,3 δισ. δολαρίων και η αγορά της Ansys από τη Synopsys έναντι 35 δισ. δολαρίων σηματοδότησαν την επιστροφή των mega deals σε χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και τεχνολογία.
Η πρόταση της Hewlett Packard Enterprise για την Juniper Networks, αξίας 14,3 δισ. δολαρίων, ενίσχυσε την κυριαρχία της τεχνολογίας, με το 40% των ερωτηθέντων να προβλέπει ότι ο κλάδος θα παραμείνει ο πιο δραστήριος.
Ο τομέας ενέργειας και πρώτων υλών ενισχύει επίσης τη συγκέντρωση. Η αυξημένη ζήτηση για λίθιο, κοβάλτιο και σπάνιες γαίες τροφοδοτεί συμφωνίες στα μεταλλεία, ενώ οι εταιρείες κοινής ωφέλειας κυνηγούν τις ΑΠΕ. Σχεδόν το 1/3 των στελεχών θεωρεί τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας από τους πιο δραστήριους τομείς για Μ&Α.
ΑΙ, ESG και οι κανονισμοί που αλλάζουν το due diligence
Η τεχνητή νοημοσύνη έχει γίνει ο μεγαλύτερος μοχλός για το private equity. Περισσότεροι από τρεις στους τέσσερις διαχειριστές PE δηλώνουν ότι οι εξαγορές με AI θα διαμορφώσουν τη στρατηγική τους, συχνά μέσω add-ons που ενισχύουν υπάρχουσες πλατφόρμες.
«Η AI είναι βασικός οδηγός αποδόσεων», σημείωσε Κινέζος εταίρος, εξηγώντας πως τα bolt-ons σε AI βοηθούν στην αύξηση συνεργειών.
Ωστόσο, ESG και κλιματικοί παράγοντες μετατρέπονται σε καθοριστικούς δείκτες στις αξιολογήσεις. Πάνω από τους μισούς συμμετέχοντες ανέφεραν ότι η πληροφορική και οι κλιματικοί κίνδυνοι είναι πλέον οι πιο κρίσιμοι τομείς ανάλυσης, πάνω ακόμη και από φορολογικά ή οικονομικά θέματα.
Όπως δήλωσε Γάλλος διευθυντής M&A: «Πρέπει να ενσωματώνουμε αυστηρότερες διαδικασίες για να εντοπίζουμε κινδύνους βιωσιμότητας. Αν δεν τους εντοπίσουμε, θα βρεθούμε μπροστά σε ευθύνες και διοικητικές δυσκολίες αργότερα».
Η κανονιστική πίεση εντείνεται. Στις ΗΠΑ, οι νέες κατευθυντήριες γραμμές συγχωνεύσεων μειώνουν τα όρια για παρέμβαση, αυξάνοντας τον έλεγχο σε κάθετη ολοκλήρωση. Στην Ευρώπη, οδηγίες όπως η CSRD ωθούν τις εταιρείες σε αυξημένες γνωστοποιήσεις ESG. Σχεδόν το ένα τρίτο των στελεχών τοποθετεί τη ρύθμιση ως κορυφαίο παράγοντα που επηρεάζει τις συναλλαγές.
Για τις εταιρείες, η στρατηγική εξόδου βασίζεται στη διάθεση μη αποδοτικών περιουσιακών στοιχείων και στη διαχείριση του κόστους αναχρηματοδότησης. Δύο στους τρεις δηλώνουν ότι αυτά θα καθορίσουν την πώληση δραστηριοτήτων το επόμενο έτος. Οι στρατηγικοί αγοραστές θεωρούνται οι πιο αξιόπιστοι, πρόθυμοι να πληρώσουν premium για συνέργειες.
Τα private equity funds έχουν άλλη πίεση. Η αναχρηματοδότηση βαραίνει, αλλά η συγκέντρωση νέων κεφαλαίων είναι ο μεγαλύτερος πονοκέφαλος. Οι LPs ζητούν επιστροφές πριν δεσμεύσουν νέα κεφάλαια, και με τα IPOs κλειστά, οι sponsors στρέφονται σε continuation funds και secondary deals. «Πολλές από τις εταιρείες μας έχουν καλή επίδοση και είμαστε σίγουροι ότι θα υπάρξει ανταγωνισμός για τα assets», είπε Κινέζος PE manager. «Αυτό θα μας βοηθήσει να ξεκινήσουμε νέο fundraising».
Κίνδυνοι στον ορίζοντα
Η έρευνα δείχνει ότι οι κίνδυνοι μπορούν να ανατρέψουν την αισιοδοξία. Οι γεωπολιτικές εντάσεις θεωρούνται η μεγαλύτερη απειλή από το 28% των στελεχών, ενώ η κλιματική αλλαγή καταγράφηκε από το 52% ως σημαντικός κίνδυνος, τόσο από φυσικές καταστροφές όσο και από μεταβατικές πιέσεις πολιτικών και αγορών. Οι διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες παραμένουν αγκάθι για σχεδόν τους μισούς. Παρά τους κινδύνους, η αισιοδοξία κυριαρχεί. Το 64% των στελεχών αναμένει άνοδο της δραστηριότητας Μ&Α τους επόμενους 12 μήνες, με καύσιμο το άφθονο κεφάλαιο και τις βελτιωμένες συνθήκες. Όμως οι δυνάμεις που καθορίζουν τις σημερινές συμφωνίες – από την AI και τις επενδύσεις της Big Tech έως το ESG και τις γεωπολιτικές αναταράξεις – απαιτούν πρωτοφανή ευελιξία. Όπως καταλήγει η έκθεση: «Η παγκόσμια αγορά Μ&Α επέδειξε εντυπωσιακή αντοχή. Όμως μόνο οι πιο προσαρμοστικοί εκτελεστικοί θα καταφέρουν να μετατρέψουν τους σημερινούς κινδύνους σε αυριανή αξία».
