UBS: Ελκυστικές οι ελληνικές τράπεζες, παρά το ράλι – Οι προοπτικές
Η UBS συνεχίζει να βλέπει ελκυστικές αποτιμήσεις και θετικές προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες, παρά το εντυπωσιακό ράλι που έχει προηγηθεί.
Σύμφωνα με νέα έκθεση, η ισχυρή δυναμική στον εταιρικό δανεισμό, η σταθεροποίηση στα στεγαστικά και η υψηλή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, στηρίζουν την επενδυτική περίπτωση του κλάδου.
Οι τιμές-στόχοι :
- Αlpha Bank: €3,15
- Eurobank: €3,30
- Πειραιώς: €6,70
- Εθνική Τράπεζα: €12,20
Oι συστάσεις είναι “buy” και οι παραπάνω τιμές στόχοι συνεπάγεται περιθώρια ανόδου 13% έως 19% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Εθνική Τράπεζα και Eurobank διαπραγματεύονται πλέον πάνω από τη λογιστική τους αξία (TNAV), για πρώτη φορά από την εποχή της κρίσης. Ωστόσο, οι μετοχές τους παραμένουν ελκυστικές, δεδομένων των ισχυρών προβλέψεων για αποδόσεις επί των ιδίων κεφαλαίων (ROTE) – 18,6% για την ΕΤΕ και 16,9% για τη Eurobank το 2026 – έναντι απόδοσης 3,3% για το 10ετές ελληνικό ομόλογο, γεγονός που συνεπάγεται υψηλό risk premium.
Παρά την εντυπωσιακή άνοδο της μετοχής της Alpha Bank (+74% από τις αρχές του έτους), η UBS βλέπει μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου στην Τράπεζα Πειραιώς, η οποία εξακολουθεί να διαπραγματεύεται κάτω από το TNAV.
Η Alpha εμφανίζει υψηλότερη προβλεπόμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS), κυρίως λόγω του προγράμματος επαναγοράς μετοχών, αλλά υπολείπεται σε κερδοφορία. Αντίθετα, η Πειραιώς εμφανίζει ισχυρότερη κερδοφορία, αλλά περιορισμένα κεφαλαιακά αποθέματα και μικρότερη αύξηση EPS.
Σε όρους πολλαπλασιαστή κερδών (P/E), οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζουν σημαντικό discount σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο: 6,4 φορές για την Πειραιώς και 7,7 φορές για την ΕΤΕ (εκτιμήσεις 2025), έναντι 9,1 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες συνολικά.
