UBS για Coca-Cola HBC: Σήματα υπεραπόδοσης και προοπτικές αναβάθμισης για το 2025
Ισχυρή δυναμική φαίνεται να διατηρεί η Coca-Cola HBC, με την UBS να προβλέπει μια ακόμη θετική πορεία για το δεύτερο τρίμηνο του 2025, χάρη στον συνδυασμό ισχυρής εκτέλεσης, ευνοϊκών καιρικών συνθηκών και θετικής επίδρασης από τις ανατιμήσεις στις αναδυόμενες αγορές. Αν και οι πιέσεις λόγω υψηλού πληθωρισμού δείχνουν να υποχωρούν ελαφρώς έναντι του πρώτου τριμήνου, οι τάσεις παραμένουν ισχυρές, ιδιαίτερα σε περιοχές που επηρεάστηκαν πέρυσι από έντονες υποτιμήσεις νομισμάτων.
Συγκεκριμένα, η UBS εκτιμά ότι τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου θα επωφεληθούν από πιο ευνοϊκές συγκρίσεις σε επίπεδο περιθωρίων, με την οργανική αύξηση λειτουργικών κερδών (EBIT) να προβλέπεται στο +14,3% (έναντι +12,9% της αγοράς), ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις για το σύνολο της χρονιάς. Μάλιστα, εφόσον οι θετικές καιρικές συνθήκες διατηρηθούν και τον Ιούλιο, η UBS θεωρεί πιθανό η εταιρεία να αναβαθμίσει την καθοδήγηση για το 2025, τουλάχιστον προς το ανώτερο όριο του στόχου για 6-8% οργανική αύξηση εσόδων και 7-11% οργανική αύξηση EBIT.
Προβλέψεις για το δεύτερο τρίμηνο
Η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου και του πρώτου εξαμήνου στις 6 Αυγούστου. Η UBS προβλέπει οργανική αύξηση εσόδων στο +9,7% (έναντι +8,6% της αγοράς), με αύξηση όγκου πωλήσεων κατά +3,1% (έναντι +2,3%) και βελτίωση τιμών/μείγματος κατά +6,5% (έναντι +6,1%).
Αναλυτικότερα, ανά γεωγραφική περιοχή:
- Ανεπτυγμένες αγορές (Established): Προβλέπεται αύξηση όγκου πωλήσεων κατά +2,9%, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις (+1,7%). Σημαντική ώθηση αναμένεται από την Ιταλία λόγω ευνοϊκού χρονισμού του Πάσχα, καλύτερων καιρικών συνθηκών και επενδύσεων που ξεκίνησαν το β’ εξάμηνο του 2024, αντισταθμίζοντας τις λιγότερο ευνοϊκές καιρικές συνθήκες στην Ελλάδα και τις δυσκολίες στις διαπραγματεύσεις με λιανεμπόρους στην Ελβετία.
- Αναπτυσσόμενες αγορές (Developing): Η UBS εκτιμά μικρή αύξηση όγκου μόλις +0,4% (έναντι +2,4% της αγοράς), λόγω της επανεισαγωγής ανταγωνιστικού προϊόντος σε μεγάλη αλυσίδα discount στην Πολωνία και αδύναμων τάσεων στην Ουγγαρία, οι οποίες όμως εξισορροπούνται από τις θετικές εξελίξεις στην Τσεχία.
- Αναδυόμενες αγορές (Emerging): Προβλέπεται αύξηση όγκου κατά +3,8% (έναντι +2,8% της αγοράς), με τη Νιγηρία να εμφανίζει βελτιωμένες τάσεις, ενώ η επανέναρξη παραγωγής στο εργοστάσιο Bambi στη Σερβία ενισχύει τις προοπτικές, παρά τις δυσκολότερες συγκρίσεις σε Ρουμανία και Ουκρανία.
Στο πεδίο των περιθωρίων, η UBS προβλέπει διεύρυνση του οργανικού EBIT περιθωρίου κατά 40 μονάδες βάσης στο πρώτο εξάμηνο, με θετική επίδραση περίπου 70 μονάδων βάσης από τη σύγκριση με την περσινή μη ταμειακή επίπτωση από το διαεταιρικό δάνειο στην Αίγυπτο, αν και μέρος του οφέλους θα αντισταθμιστεί από αυξημένες επενδύσεις στις ανεπτυγμένες αγορές. Συνολικά, η οργανική αύξηση EBIT τοποθετείται στο +14,3%, ξεπερνώντας τις προσδοκίες της αγοράς.
Αξιολόγηση και στόχος τιμής
Η UBS σημειώνει ότι η μετοχή της Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή κερδών περίπου 18 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2025 και περίπου 18,6 φορές EV/NOPAT, επίπεδα αντίστοιχα ή με μικρή έκπτωση έως -5% σε σχέση με τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών καταναλωτικών αγαθών (Staples).
Η υπεραπόδοση της μετοχής κατά +41% έναντι των υπολοίπων στον κλάδο οφείλεται τόσο στον αμυντικό χαρακτήρα της εταιρείας όσο και στο γεγονός ότι οι επενδυτές αρχίζουν πλέον να αποδίδουν αξία στη δραστηριότητά της στη Ρωσία, η οποία αντιπροσωπεύει περίπου 23% με 32% των EBIT/EPS. Η UBS εκτιμά ότι η τρέχουσα αποτίμηση συνεπάγεται ένα πολλαπλάσιο περίπου 10 φορές στα κέρδη της ρωσικής δραστηριότητας, έναντι σχεδόν μηδενικής αποτίμησης αμέσως μετά την έναρξη της σύγκρουσης.
