UBS για δασμούς: Η εύθραυστη επενδυτική ψυχολογία και οι αγορές που… αντέχουν
Παρά το αυξανόμενο κύμα εμπορικών περιορισμών, η αμερικανική αγορά μετοχών συνέχισε την ανοδική της πορεία την περασμένη εβδομάδα, με τον S&P 500 να ενισχύεται κατά 2,4% και τον Nasdaq να καταγράφει νέο ιστορικό υψηλό (+3,9%). Η UBS εκτιμά ότι τα θεμελιώδη παραμένουν υποστηρικτικά, ωστόσο η ειδησεογραφία γύρω από δασμούς, γεωπολιτικές εντάσεις και μακροοικονομικά δεδομένα αναμένεται να επηρεάσει την επενδυτική ψυχολογία το επόμενο διάστημα.
Στο επίκεντρο βρίσκεται η εμπορική πολιτική των ΗΠΑ, με την κυβέρνηση Τραμπ να προχωρά σε στοχευμένους δασμούς βάσει διμερών συμφωνιών και πολιτικών κινήτρων. Αν και οι επίσημες ανακοινώσεις αναφέρουν υψηλά ποσοστά, η UBS προβλέπει ότι ο «αποτελεσματικός» δασμός θα κινηθεί κοντά στο 15% έως τα μέσα του 2026 – με 30% έως 40% για την Κίνα και 10% έως 15% για άλλες χώρες.
Οι εκτιμήσεις της τράπεζας κάνουν λόγο για αφαίρεση περίπου 1 ποσοστιαίας μονάδας από τον ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ και προσθήκη 1 ποσοστιαίας μονάδας στον πληθωρισμό μέσα σε έναν χρόνο. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναμένεται να αντιδράσει με μείωση επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης μέχρι τα μέσα του 2026, με στόχο να μετριάσει τις πιέσεις.
Η αγορά παρακολουθεί στενά τις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ–Κίνας, καθώς η ισχύς του Πεκίνου στις σπάνιες γαίες και οι γεωπολιτικές ισορροπίες μπορεί να οδηγήσουν σε παράταση της αναστολής υψηλότερων δασμών μετά τις 12 Αυγούστου. Παράλληλα, η εκκρεμής δικαστική απόφαση για τη νομιμότητα των δασμών βάσει του Νόμου Διεθνούς Οικονομικής Έκτακτης Ανάγκης (IEEPA) μπορεί να ανατρέψει τα δεδομένα, αν το Ανώτατο Δικαστήριο τους κρίνει παράνομους.
Νέα μέτρα, όπως δασμοί σε φαρμακευτικά προϊόντα και ημιαγωγούς, βρίσκονται υπό εξέταση, ενώ στον χρυσό η συζήτηση για επιβολή δασμών σε ράβδους 1 κιλού έχει ενισχύσει τη μεταβλητότητα. Η UBS διατηρεί την κεντρική της πρόβλεψη στα 3.500 δολάρια ανά ουγγιά, με ανοδικό σενάριο στα 3.800 δολάρια σε περίπτωση επιδείνωσης του περιβάλλοντος.
Στον τεχνολογικό κλάδο, η συμφωνία NVIDIA και AMD να αποδίδουν το 15% των πωλήσεων AI chips στην Κίνα προς την αμερικανική κυβέρνηση θεωρείται θετική για την πρόσβαση στην αγορά, αν και αναμένεται να πιέσει βραχυπρόθεσμα τα περιθώρια κέρδους. Η UBS προβλέπει ότι η παγκόσμια δαπάνη για τεχνητή νοημοσύνη θα φθάσει τα 500 δισ. δολάρια το 2026, ενισχύοντας τις μακροπρόθεσμες προοπτικές του κλάδου.
Η συνολική εκτίμηση της τράπεζας είναι πως, αν και το επενδυτικό τοπίο συνδυάζει ισχυρά θεμελιώδη με σημαντικούς κινδύνους, οι διορθώσεις μπορούν να αποτελέσουν ευκαιρία για ενίσχυση θέσεων σε δομικά επενδυτικά θέματα, όπως η καινοτομία και η τεχνητή νοημοσύνη, ενώ για όσους έχουν ήδη πλήρη τοποθέτηση συνιστώνται βραχυπρόθεσμες στρατηγικές αντιστάθμισης.
