UBS: Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνές – Περιθώριο ανόδου ως 33%, top pick Πειραιώς, Eurobank
- Κέρδη 3ου τριμήνου 2025 ελληνικών τραπεζών σύμφωνα με τις προβλέψεις.
- Αναβαθμίσεις μεσοπρόθεσμων κερδών λόγω εξαγορών και ισχυρής αύξησης δανείων.
- Σταθεροποίηση εσόδων από τόκους (NII) και πρώτες ενδείξεις διαδοχικής ανάπτυξης.
- Ισχυρή αύξηση εταιρικών δανείων: οι «μεγάλες 4» δείχνουν +2,3% τρίμηνο/τρίμηνο, +17% έτος/έτος
Σημαντικό περιθώριο ανόδου παρουσιάζουν οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών σύμφωνα με έκθεση της ελβετικής τράπεζας UBS, που τις θεωρεί από τις φθηνότερες στην Ευρώπη, δίνοντας παράλληλα σύσταση «Buy», με κορυφαίες επιλογές τις Πειραιώς και Eurobank.
Ειδικότερα, σύμφωνα με το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να κινηθεί ανοδικά κατά 33%, με τιμή-στόχο τα 9,20 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η Alpha Bank και η Eurobank παρουσιάζουν εκτιμώμενη άνοδο 24%, φτάνοντας τα 4,30 ευρώ και 4,20 ευρώ αντίστοιχα.
Η Εθνική Τράπεζα (ΕΤΕ) αναμένεται να καταγράψει αύξηση 18%, με τιμή-στόχο τα 15,40 ευρώ.
Κέρδη σύμφωνα με τις προβλέψεις
Όπως επισημαίνει η ελβετική τράπεζα, τα κέρδη για το γ’ τρίμηνο 2025 κυμάνθηκαν σύμφωνα με τις προβλέψεις, με μόλις μικρές αλλαγές στις εκτιμήσεις για το σύνολο της χρήσης 2025 (FY25E)…
Yπήρξαν, παρά ταύτα, ορισμένες αναβαθμίσεις για τα μεσοπρόθεσμα κέρδη, λαμβανομένων υπόψη των εξαγορών και του αντικτύπου της υψηλότερης από το αναμενόμενο αύξησης δανείων στα μεσοπρόθεσμα έσοδα από τόκους (NII).
NII σε σημείο καμπής
Ένα βασικό θέμα στο γ’ τρίμηνο, σημειώνει η UBS, ήταν η σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους (NII), καθώς οι διαδοχικές μειώσεις επιβραδύνθηκαν ή εμφανίστηκε ανάπτυξη (Alpha +0,7% τρίμηνο/τρίμηνο, Eurobank -0,1% τρίμηνο/τρίμηνο, NBG -0,9% έτος/έτος και Πειραιώς -0,5% τρίμηνο/τρίμηνο), με όλες τις τράπεζες να υποδεικνύουν ανάπτυξη στο δ’ τρίμηνο.
Ένα ακόμη θέμα είναι η ισχυρή ανάπτυξη εταιρικών δανείων και οι αναβαθμίσεις από ορισμένες τράπεζες στις κατευθυντήριες οδηγίες τους, με τις «μεγάλες 4» να αναφέρουν ανάπτυξη εταιρικών δανείων 2,3% q/q στο γ’ τρίμηνο ή 17% έτος/έτος, με την ΕΤΕ να είναι η πιο αδύναμη στο +0,8%, αλλά αναμένοντας ισχυρό γ’ τρίμηνο. Τα στεγαστικά δάνεια επίσης σταθεροποιούνται με τις τράπεζες να εμφανίζονται ολοένα και πιο αισιόδοξες για μελλοντική ανάπτυξη (η Πειραιώς ήδη αναφέρει ανάπτυξη, +0,7% τρίμηνο/τρίμηνο).
Συνέχιση καταβολών μερισμάτων και ενσωμάτωση εξαγορών
Περαιτέρω, ενώ η επίσημη καθοδήγηση για τα μερίσματα θα αναθεωρηθεί μόνο στο δ’ τρίμηνο, η UBS ήδη έχει αρχίσει να αναθεωρεί τις υποθέσεις για τα μερίσματα επί τα βελτίω, λόγω της εξαγοράς της Eurolife από τη Eurobank, καθώς και της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς.
Οι τράπεζες συνεχίζουν επίσης να βελτιστοποιούν τις κεφαλαιακές τους δομές, με την Eurobank να ανακοινώνει επιπλέον έκδοση ομολόγου ATI για άντληση €600 εκατ., αυξάνοντας το συνολικό ποσό σε €1,1 δισ., μειώνοντας έτσι τον εσωτερικό στόχο CET1 στο 13%. Η ΕΤΕ είναι η τελευταία που έχει διαθέσιμη αυτή τη δυνατότητα, η οποία θα μπορούσε να αυξήσει περαιτέρω την ήδη σημαντική περίσσεια κεφαλαίου της.
Σημαντικό discount
Σύμφωνα λοιπόν με τη UBS, σε αυτο το πλαίσιο, αν και οι τραπεζικές μετοχές έχουν αποδώσει καλά φέτος, ο κλάδος εξακολουθεί να παρουσιάζει σημαντική έκπτωση βάσει PE για το 2027 κατά 18% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, διαπραγματευόμενος στο 7,2x έναντι 8,8x για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
«Οι κορυφαίες επιλογές μας παραμένουν η Πειραιώς (μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, καθαρή έκθεση στην Ελλάδα) και η Eurobank (ελκυστική ιστορία εξαγορών με ακόμη κεφαλαιακή ευελιξία). Ο επόμενος καταλύτης θα είναι τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου την επόμενη χρονιά, τα οποία πιθανώς θα αποκαλύψουν νέα (πιθανώς αναβαθμισμένα) επιχειρηματικά σχέδια», καταλήγει η UBS.
